過去十年，新奇的事情層出不窮，所以當我們站在貴金屬市場下一個十年的門檻上時，發現黃金雖然仍是對衝通脹和全球風險的首要工具，但鈀金卻已摘得最貴金屬的桂冠，也就不必覺得驚訝了。

幾乎沒有人會料到，在上個十年剛開始不到兩年，黃金就觸及了近2000美元/盎司的歷史高位。

這一走勢之所以矚目，是因為黃金在這個階段之初只有1096.20美元。

因此，2011年9月現貨金價觸及1920.80美元/盎司的峰值，代表它在短短20個月內上漲近825美元，或75%。

鈀金的故事同樣引人入勝。雖然這種汽車催化劑金屬花了整整十年的時間才超越黃金的歷史高位，但它平均每年上漲了140美元，即23%，這種漲勢在金屬市場上是史無前例的。2019年聖誕節前一週，鈀金達到歷史性的2000.50美元。

黃金、鈀金還有一個目標需要超越

雖然鈀金、黃金還在互相較勁，但在這個十年，兩者都無法與另一種貴金屬在2009年至2019年之前取得的戰績相提並論。

這種金屬就是鉑金，通常被稱為鈀金的姊妹金屬。鉑金在2008年金融危機之前就已經達到了2276美元/盎司。很少人記得甚至知道這個紀錄，因為現在一盎司鉑金的價格僅相當於一盎司鈀金的一半。

黃金比歷史峰值至少低400美元

黃金價格至少比歷史高點要低400美元/盎司。不過在過去十年，它也從未跌破1000美元，表明黃金仍是抵禦通脹壓力、政治和金融風險的最佳工具。2019年，黃金料將獲得兩位數的漲幅，年內其現貨價格上漲16%，期貨價格上漲近14%。

它當前的價格更具說服力：最新已突破了1500美元。1500美元是黃金的重要看漲點位，並被視為能否在2020年繼續反彈的關鍵。儘管美聯儲本月早些時候表明會暫停降息，但黃金仍能夠維持在1500美元附近的區間內，表明其基本面非常堅挺。

鈀金2019年領跑所有商品

與黃金相比，鈀金從12月17日的紀錄高位僅下跌了約120美元。在這一年中，鈀金期貨價格上漲了55%，現貨價格上漲了48%，跑贏所有大宗商品。本來，較好的價格表現應該使鈀金具有更高的地位，但從基本面上說，鈀金的優勢遠不及黃金。

鈀金在2019年的反彈主要得益於一個因素：交易員擔心南非和俄羅斯的礦山供應緊張狀況將惡化，這會影響鈀金的產量，而汽油車依賴鈀金來淨化廢氣。但是，汽車行業在新的十年中需要繼續擴張，避開太大的衝擊和干擾，才能強化鈀金的基本面。

鑑於每個十年都有新的經濟挑戰，目前這一點根本無法保證。另外鈀金還面臨汽車自動化的問題，在未來幾年中，電動汽車可能會佔據更大的市場份額，而外界對環境的關注也在增加，這可能會進一步限制化石燃料的排放。

因此，最終的問題變成了，這些領先的貴金屬近期走勢會如何？

黃金劍指1800美元；鈀金觸及新高或陷入盤整

2020年，考慮到貿易方面可能繼續出現不確定性，以及特朗普尋求連任所牽引出的風險，金價有望達到1700至1800美元。即便貿易風險有所消退，有特朗普在， 2020年也不會風平浪靜。今年的情況就是最好的例證：儘管美股因貿易樂觀情緒而觸及紀錄高位，但本週金價仍突破了1500美元。

如果明年美聯儲再次恢復降息以支撐經濟增長，那麼黃金也有可能實現突破。美國經濟的擴張已經持續了11年，可能需要採取一些刺激措施以保持其穩定發展。

至於鈀金，如果明年也出現像今年一樣的供應緊縮，鈀金可能在2000美元上方再創新高。但是，如果南非和俄羅斯礦山的產量穩定下來，那麼鈀金的價格可能會跌至1500美元。