截至12月25日19時，特斯拉（TSLA）股價開盤前交易價格徘徊在425.25美元/股附近，離歷史最高值425.47美元/股僅有一步之遙。9月以來，這家公司股價漲幅超過64%。

這也令眾多押注特斯拉股價下跌獲利的華爾街對衝基金大佬們“苦不堪言”。

金融分析公司S3 Partners預測分析主管Ihor Dusaniwsky坦言，近期特斯拉股價飆升令沽空者進入“絕望的冬天”，因為特斯拉空頭的損失金額高達24.3億美元。其中,包括綠光資本（Greenlight Capital）掌門人David Einhorn、斯坦菲爾資本（Stanphyl Capital Management）管理合夥人Mark spiegel、摩根凱瑞資本管理（Morgan Creek Capital Management）創始人Mark Yusko、全球最大空頭對衝基金Kynikos Associates聯合創始人Jim Chanos等眾多基金大佬。

以綠光資本為例，今年前三季度其投資回報率一度達到24%，但因近期特斯拉股價快速飆漲，導致其投資回報率被壓低8-9個百分點。

David Einhorn不得不承認，沽空特斯拉的頭寸給綠光資本帶來顯著的損失。

特斯拉創始人埃隆·馬斯克（Elon Musk）則不忘藉機嘲諷David Einhorn。他直接致信David Einhorn，直指此前他對特斯拉的“虛假指控”，是為了在投資者面前挽回面子，但沽空特斯拉卻讓綠光資本過去數年業績下滑，管理資產規模從150億美元驟降至50億美元。

12月25日，一位綠光資本人士向21世紀經濟報道記者直言，綠光資本資管規模下滑，與沽空特斯拉沒有很強的關聯性。其主要原因是全球經濟衰退壓力增加，令不少富豪LP與大型資管機構將資金轉而配置到更穩健的投資組合裡，不大願意在高風險投資領域博取高回報。

值得注意的是，隨著近期特斯拉股價飆漲，沽空特斯拉的聲音隨之升溫。

摩根士丹利分析師Adam Jonas釋出最新報告認為，特斯拉股價會從420美元重新跌回每股250美元，因為特斯拉當前股價對一家汽車製造商而言是嚴重高估的。

“事實上，現在特斯拉的多空博弈，已演變成一個富豪（特斯拉創始人馬斯克）與一群富豪（眾多對衝基金大佬）之間的榮譽之戰，誰都輸不起。”一位華爾街對衝基金經理向21世紀經濟報道記者直言，若馬斯克敗北，特斯拉將面臨巨大沽空壓力，甚至再度面臨資金鍊斷裂風險。反之，這些對衝基金大佬若認賠出局，則意味著他們可能丟失多年辛苦積累的市場口碑聲譽，以後很難再贏得LP的青睞。

基金大佬絕不認賠出局

一直以來，特斯拉是美股爭議最大的上市公司之一。多年以來，特斯拉穩居美股沽空榜首位，沽空比例始終佔到流通盤的逾20%，比道瓊斯成分股平均沽空比例高出逾10倍。

究其原因，大量華爾街對衝基金大佬強烈質疑特斯拉的盈利前景與市場需求增長可持續性，且特斯拉居高不下的負債率讓他們相信這家公司隨時都可能面臨“破產”。

尤其在去年馬斯克表示考慮以420美元/股讓特斯拉私有化，因涉嫌違反美國上市公司資訊披露法規而被SEC調查，最終以繳納2000萬美元罰款和解後，這些基金大佬對特斯拉的沽空熱情進一步高漲。因為，他們認為馬斯克又在“畫了一個不大可能實現的大餅”。

目前，參與沽空特斯拉的華爾街對衝基金大佬眾多，包括綠光資本（Greenlight Capital）掌門人David Einhorn、斯坦菲爾資本（Stanphyl Capital Management）管理合夥人Mark spiegel、摩根凱瑞資本管理（Morgan Creek Capital Management）創始人Mark Yusko、全球最大空頭對衝基金Kynikos Associates聯合創始人Jim Chanos等，各個身家逾億美元。

今年上半年特斯拉慘淡的業績，也讓這些基金大佬一度眉開眼笑。由於今年上半年特斯拉新車交付量不如市場預期，導致虧損約12億美元，令摩根大通等大批投行將特斯拉股價從215美元/股下調至200美元/股。

21世紀經濟報道記者了解到，當時國內不少私募基金大佬也參與沽空特斯拉股票，他們還借鑑海外基金大佬的做法，形成一些另類的股價走勢評判標準。比如在特斯拉業績釋出前，他們會觀察馬斯克是去度假，還是留在特斯拉工廠監督生產，前者預示著業績可能超預期，因此他們反手結清空頭追漲特斯拉股票，後者則意味著特斯拉新車交付量不及預期，他們加大沽空力度。

令他們沒想到的是，三季度財報釋出前，馬斯克既沒有度假也沒有留在工廠，但特斯拉卻交出一份靚麗財報，比如當季公司以外實現盈利1.43億美元，新車交付量繼續刷新歷史新高。與此同時，特斯拉上海超級工廠的建設進度大幅超前，令特斯拉中中國產Model 3有望提前上市，首款電動皮卡CyberTruck在釋出後一個月內收到逾25萬輛訂單等……

“這一下子改變了資本市場對特斯拉大幅燒錢，賠本賺吆喝的印象，轉而關注特斯拉上海超級工廠給特斯拉帶來的潛在巨大盈利前景，進而引發特斯拉股價飆漲潮湧，導致眾多押注特斯拉股價下跌獲利的基金大佬們損失慘重。”上述對衝基金經理向記者透露。

Dusaniwsky釋出最新報告估算，當前特斯拉被沽空的股票總數為2546萬股，但若特斯拉股價持續上漲觸及450美元/股，沽空股票總數將跌破2000萬股。

不過，基金大佬們並沒有因此認賠出局，反而堅定地留守著。

全球最大空頭基金創始人Jim Chanos明確表示，特斯拉依然是他最大的空頭頭寸之一。因為特斯拉估值嚴重偏高。

在他看來，特斯拉實質上是一家汽車製造商，並不是所謂的科技公司，而汽車製造產業本身屬於資本密集型，需要前期大投入，並通過長期有效經營才能產生回報。因此特斯拉股價達到350美元時，已充分反映資本市場對其優秀產品的估值。

S3 Partners董事總經理達薩尼斯基（Ihor Dusaniwsky）向21世紀經濟報道記者坦言，據他觀察，儘管部分中小投資者因近期特斯拉股價飆漲而壓縮沽空頭寸，但包括綠光資本創始人David Einhorn等對衝基金大佬仍然巋然不動。

“事實上，他們都將押注特斯拉股價下跌的成敗，與自身多年資本市場口碑聲譽掛鉤起來。對他們而言，這已經是輸不起的博弈。一旦敗北，他們不但將承受鉅額損失，還可能丟失大量LP的信任。”他直言。

意外攪局者決定對決成敗

值得注意的是，這場多空博弈到底誰能笑到最後，其勝負手或許來自一個意外的攪局者。

近日，日本政府養老基金（GPIF）宣佈將暫停借出海外股票，原因是GPIF認為此舉與履行長期投資者的管理職責不一致，且出借股票的操作過程缺乏透明度。

在日本政府養老基金做出上述決定後，特斯拉創始人埃隆·馬斯克（Elon Musk）立即通過推特大呼“太棒了，做得對！做空就應該是違法的”。

究其原因，是日本政府養老基金一旦暫停借出海外股票，將導致基金大佬們“借入”特斯拉股票進行沽空獲利的操作空間縮小，令馬斯克在這場多空博弈的贏面驟然增加不小。

不過，眾多基金大佬們並未就此認輸。

21世紀經濟報道記者多方了解到，包括綠光資本創始人David Einhorn等基金大佬依然在積極說服大型投資銀行借出更多特斯拉股票供他們沽空。其理由是目前美國科技股追捧潮湧，帶動特斯拉股價近期飆升，但等這波追捧潮落幕，投資者會很快意識到特斯拉本質上是一家汽車製造商，並不是所謂的科技公司，因此他們又會轉而押注特斯拉股價迴歸“合理區間”。

David Einhorn甚至認為，鑑於特斯拉無止境的負面訊息和成長性終結，近期其股價反彈令人吃驚。

全球最大空頭對衝基金Kynikos Associates聯合創始人Jim Chanos也繼續唱衰特斯拉：“如果不能沽空一家存在超高槓杆率、財務審計存疑、高管不斷離職的週期性行業創業公司（特斯拉），還能沽空誰？因此特斯拉依然是我們最佳的空頭頭寸。”

在上述對衝基金經理看來，儘管馬斯克與眾多基金大佬的隔空博弈驟然升溫，但真正決定特斯拉股價走勢的，還是未來其公司業績表現。

“目前，包括中國眾多私募基金等全球投資者都將目光瞄準特斯拉上海超級工廠所帶來的新車交付量與銷售業績能否持續助推特斯拉盈利能力上升，一旦這份盈利能力低於市場預期，資本市場又會很快對特斯拉用腳投票。”前述基金經理分析，目前，不少對衝基金已經專門聘請高科技公司，通過“檢測”特斯拉上海超級工廠的用電量，以及工廠內部某些重要零部件的供應狀況，判斷特斯拉未來的盈利能力能否超預期。事實上，這很大程度也會影響馬斯克與眾多基金大佬的對決成敗。