轉眼，一年就快結束了，下週一就是最後一個交易日。這一年，上證指數經歷了1月4日最低的2440.91點到4月8日的3288.45，此刻是3021.53點。上證指數漲了23.79%，雖然上證指數並沒有指徵中國股市的行情，但是人家勝在名氣大、勝在先發優勢啊。

總體而言，今年的股市行情實際上是可圈可點的。如果您在今年的股市中還沒有賺到錢，大概率和以下幾點有關，年初行情啟動前沒有準備好足夠的底倉，等到高點實在忍不住，追了進去，然後被套，接著，大盤隨著川普的情緒一路反覆震盪，8月份最低跌到了2730點左右……。

在市場中，散戶多半都是後知後覺的，等到散戶發現行情時，往往已經是中後期，掐頭去尾（介入晚，又賣得早，或者等到回撤很多，才終於熬不住賣出），得到的回報其實是非常有限的。因此，在我看來，要想在這裡市場中賺到不錯的回報，就必須要有長線思維，通過研究而提前從大方向上有所判斷，潛伏著，等待市場估值修復、未來成長帶動來獲利。老實說，入市近14年，早就被市場教育得老老實實。

不預測短期市場、不做短期波段、不追漲殺跌、不頻繁交易……，還有，不追熱點！

前幾個月，有個朋友要我推薦股票，我給他推薦了一隻國企指數基金，並囑咐他越跌越買，前幾天問他，已經賣了，好在有賺，問道：為啥不拿好？答曰：最近漲得好，我想做波段，等跌下來我再買回來。這，就是人性啊。那要是不跌呢？只要還是低估狀態那就按計劃買買買就行了。

說回今年的行情，機構性也是非常明顯，而且，我認為比2017年的“漂亮50和要命3000”還要明顯，這一年，如果您沒有重倉主要消費、科技、家電等行業，大概率跑不贏市場。

從申萬28個行業資料來看，截止2019年12月26日，排名前五位有電子（77.6%），食品飲料（66.85%）、家用電器（55.62%），計算機（49.54%），建築材料（44.58%）。而排名後5位的有汽車（-13.17%），商業貿易（-8.3%），採掘（-6.74%），紡織服裝（-4.68%）以及鋼鐵（-4.47%）。

這是從申萬的分類角度對行業進行的劃分，我們可以大致了解下。實際上，我們買賣指數基金只能按被跟蹤指數本身的編制規則來。下面，我們還是從寬基指數、策略指數和行業指數3大塊來對指數的漲跌情況進行歸納總結。

一、寬基情況

先看看幾年幾個主要寬基指數全收益的漲幅情況

從幾個代表市場板塊的寬基指數來看，表現最好的是深證100，其次是創業板，深市大藍籌和創業板的科技類股票總體跑贏了超大盤股。中小盤股票當中其實也發生了分化，今年表現最亮眼其實還是5G、電子、通訊等科技股票佔比高的創業板。

二、策略指數

再從我所關注的一些策略指數來看，列在表格中的指數，是我長期跟蹤的一些指數，我的持倉中很多也是從中選出來的。如果要檢視相應的基金可以點選公眾號：不在此山中，下方子選單的“基金指引”。

滬深300全收益是36.79%，標黃的是今年跑贏滬深300的，猛然發現，除了深市的幾個策略指數，表中的其他聰明貝塔均跑輸了。

我們知道，聰明貝塔因子主要有紅利、低波、價值、品質、動量等，而實際上紅利、低波、價值這兩個因子都有價值因子的影子，都是選出那些市場中相對低估的股票，而今年的市場低估的板塊卻是一再低估。很明顯的就是300價值和300低波都跑輸了滬深300，因子的SMART之處，並未顯現，而500低波居然也跑輸的中證500，而從歷史來看，500低波可是完勝中證500的。

關於這點，我反覆多次強調過，長期來看，策略因子指數是跑贏相對應的寬基的，但是長期跑贏並不等於時時跑贏、年年跑贏，做投資，還是應該目光長遠。

你可能要問了，深紅利表現就很好，是的，我認為它是紅利類指數中一個特殊的存在，即，其編制規則是其他幾個紅利指數差異是比較大的，並且它是按照市值加權，而非按照紅利類指數慣常用的股息率加權。今年的行情有著很明顯的強者恆強特徵，龍頭白馬漲勢較好，深紅利選出來大部分都是深市的大白馬，而美的、格力、五糧液、溫氏的佔比就達到了40%+，又是白電龍頭，又佔了白酒和豬週期，漲幅大也在情理之中。

因此，今年總體是策略因子的小年，其中就只有品質因子表現還不錯。

三、行業指數情況

行業指數由於受行業發展階段、發展前景、投資者對行業發展的預期等方面的影響，有其行業風險，它在我投資的佔比中屬於增強的一部分。今年，行業指數的表現就參差不齊了。且看下錶（黃色部分是沒跑贏滬深300的。）

排名居前的主要是代表著科技類的半導體、電子和科技龍頭，還有就是以白酒和豬週期為代表的食品飲料、中證白酒和主要消費。這裡順帶說一下，主要消費的主要子板塊就是食品飲料、農牧漁（豬、雞啊那些的）。

今年最大的兩件事情，一個是科創板的火速推出、還有就是川普不斷地搞事情，這2件事直接點燃了科創板塊。隨著中國產替代、自主研發的呼聲越來越高，半導體行業今年可謂一飛沖天，中華交易服務半導體全收益指數已經實現了翻倍收益，真是666。此外，中證電子、科技龍頭、CS計算機等板塊也都表現不錯。

地產雖然被叫做地慘，但是，它其實是跑贏滬深300的，最慘的不是地慘，而是基建工程，今年行情這麼好，它居然還是下跌的，怎一個慘字了解。還有，我不喜歡其編制方式的中證養老，詳見我之前的文章：《投資指數基金不得不知的行業分類》。

中證銀行錄得23.9%的收益，因此，金融（保險、銀行、證券）佔比高的300價值、300低波表現不好，也是情理之中了。

醫藥行業的分化比較嚴重，關於這點，我其實撰文寫過，詳見7月26日的文章《頻頻暴雷的醫藥板塊該如何投資？》

在我主要關注的這些指數中，最差的莫過於基建工程了。實際上基建工程指數的基本面和歷史表現還是不錯的，主要原因還是人們這個行業的預期比較差。無論是從預期差、還是從估值角度，個人認為，此時的基建工程指數的安全邊際還是比較高的。但是由於涉及到對行業未來前景的研判，確定性上，行業指數不如寬基，因此，對於行業指數的配置還是建議不要過重，過於重倉於某單個行業，那無異於賭博了。

That’s all.