一、歷年銷售毛利、淨利對比：

002466天齊鋰業近年銷售淨利、毛利率：

002460贛峰鋰業近年銷售淨利、毛利率：

近三年天齊69.7%毛利、46%左右的淨利；贛峰37%左右的毛利、淨利24.8%的淨利；

2016-2018年平均值算，天齊毛利為贛峰1.88倍、淨利為1.85倍；

二、歷年營運能力對比：

002466天齊鋰業近年營運能力：

002460贛峰鋰業近年營運能力：

近三年天齊鋰業營業週期平均為130.37天、贛峰161.67天；存貨週轉天數天齊112天，贛峰113.56天；營收週轉天數天齊：18.23天，贛峰48.1天；

從營業週期來看，天齊從發貨到收款完成時間比贛峰少31天，存貨週轉相差無幾，也就是說賣貨速度差不多，但是天齊營收賬款時間比贛峰要快29.87天；

三、近一年來季度盈利對比：

002466季度盈利能力：

002460贛峰鋰業季度盈利能力：

天齊一、二、三季度淨利分別為：21.55%、20.54%、16.35%，逐漸下滑，16%的淨利依然保持足夠的競爭力；

贛峰一、二、三季度淨利分別為：19%、10.47%、7.8%，三季度相比一季度攔腰斬以後已經降至個位數，也就是說略有波動或者成本上漲10%的話贛峰將出現虧損；

四、近一年營運能力對比：

002466近一年季度營運能力：

002466近一年季度營運能力：

天齊鋰業自二季度開始存貨週轉天數逐漸上漲，根據公司鋰化合物產銷率來看，不存在鋰產品積壓問題，存貨增長為泰利森為澳洲氫氧化鋰一期儲存的原礦，從而造成存貨週轉變慢，由以前穩定的90天左右上升至120天左右，這點從應收賬款週轉天數由40.34天逐漸下降至32.37天，回款速度在加快可以佐證天齊的營運依然非常優秀；

天齊三季度營業週期154天，贛峰三季度營業週期天數227天，比天齊多73天；相對2018年營運天數天齊118.34天、贛峰213.03天來看，兩家營運資本的佔有依然差距很大；

五、天齊的問題：

眾所周知的原因，由於天齊收購SQM產生的有上限的利息，所以天齊在週期底部、不算很辛苦賺來的錢，都優先歸還利息了，下圖資料已經充分說明

六、綜上所述：無論從盈利能力還是營運能力，天齊佔據壓倒性的優勢，這點不容置疑，因為提取的資料只有同行業相比才有參考意義（要不然不會分析贛峰資料），所以本週以贛峰為例（本人基礎文憑低沒能力分析雅寶跟SQM，所以選贛峰是無奈之舉）作為對比，無意貶低贛峰，個人認為贛峰雖好但是天齊更好，還請贛峰股東海涵、客觀理性面對這個對比；

今天大股東大比例質押股權籌集資金配股，雖然是無奈之舉，從側面也反應了大股東資金的合法來源，打消了很多人懷疑大股東通過澳洲氫氧化鋰、泰利森二期超支進行利益輸送的念頭，二弊選其一，質押再多也強過造假，關鍵是這次需要確保配股的成功，便於後邊的可轉債發行以及其他股權募集資金，其重要程度不言而喻；

換位思考一下，大股東寧願被動的通過大比例質押，依然選擇配股的方式募集資金，用來保證股權不被大比例稀釋，雖然難受但是可以接受；這次質押股權的金額約每股13.5元，質押期限一年，因為還有一部分每股質押為9.2元的股權質押期限是半年，所以這次質押股權的金融約為18億左右，完成配股所需資金12億以後還餘6億左右，未來半年完全可以通過輪換質押解決資金問題，這點關注的朋友可以放心，至於利息，大股東完全有辦法解決，可轉債套利或者大比例分紅都能化解；

比較糾結的是公司完成配股以後大概率會推進可轉債的發行，按照募集50億上限來算，大股東想參與足額配售尚需20億左右資金，在沒有其他資金渠道來源的情況下，下次募集資金，大股東方面繼續用配股產生的股份跟剩餘股份質押的概率非常大，所以看好天齊未來的朋友要有所準備，好在可轉債上市可以當天賣出，假如大股東通過質押籌集夠資金，20天左右的時間可以完成一次完美的可轉債套利，冒著大比例質押的風險或許可以賺夠前邊質押資金的利息，有風險、可操作，或許對大股東來說非常值（以上純屬個人猜測，因為換我會這樣做）；

這次順利完成配股以後，本人將完成計劃的年內最後一次操作，開盤時用配股剩餘的資金繼續全部加倉天齊，隨著債務的下降，從今年四季度開始，天齊的各項指標開始好轉，明年的營收、利潤也將會有大幅度的提升，疊加近期新能源板塊的異動，2020年或許將會是天齊的起航之時，以現在的市值、大概率的十倍大牛或將開始上路，一如既往的看好、堅定的跟隨其高速成長，未來已來、就問您來不來

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