我發現最近每到週末就搞大事情啊。這週末的關鍵詞主要是兩個：“降息”與“註冊制”，下面我逐個說。

這個所謂“降息”並非平常指的全面降息，而是央媽宣佈，從2020年3月1日起，存量浮動利率貸款的定價基準要開始轉換為LPR（貸款基礎利率）。

今晚篇幅有限，LPR是啥我就不科普了，新來的不懂的朋友點選《央媽週末“降息”有什麼影響？》跳轉到我之前寫過的文章看吧。

自從LPR出爐之後，新發放的貸款已經參考LPR定價，只是存量貸款還是基於以前基準利率定價。這其實是不合適的。因為在美聯儲的帶領下，全球都已經進入新一輪降息週期，未來利率趨勢是繼續下行的。

LPR報價是每個月變動一次，貸款利率可以每年調整。因此過去的存量貸款利率也要跟著下調，享受利率下降的好處。不過央媽在公告裡又附加了一句：為貫徹落實房地產市場調控要求，存量商業性個人住房貸款在轉換時點的利率水平應保持不變。

啥意思呢？舉個例子：

舊版的房貸利率=貸款基準利率×（1+上浮比例）

新版的房貸利率=LPR利率+加點

先假設上浮比例是10%，那麼舊版的房貸利率=4.9%×（1+10%）=5.39%。當下LPR利率是4.8%，為了保證利率水平不變，這個加點就應該是0.59%，所以切換新基準後的房貸利率依然不變。

但大家要知道，這個LPR利率是會下降的，今年11月LPR利率已經小幅下調過0.05%了。

所以總結一句話就是短期依然不降息，後面有機會降息，轉換定價基準，為未來降息做準備。

好的，說完假降息，我們接著說真註冊制。

歷時四年多，新修訂的證券法終於要在2020年3月1日後正式執行了。主要看點有幾個：

1、取消發行稽核委員會制度。證券交易所等可以稽核公開發行證券申請，並授權國務院規定證券公開發行註冊的具體辦法。

2、精簡優化證券發行條件。將發行股票應當“具有持續盈利能力”的要求，改為“具有持續經營能力”。

3、投資者保護機構可提起代表人訴訟。明確投資者保護機構受五十名以上投資者委託，可以作為代表人參加訴訟，併為經證券登記結算機構確認的權利人向人民法院登記，但投資者明確表示不願意參加該訴訟的除外。

4、發行人欺詐發行尚未發行證券的最高罰2000萬元。資訊披露違法最高罰1000萬（原本頂格60萬，但我感覺還有很大的上升空間啊）

最後說說影響：

1、短期可能會對市場情緒有利空影響。不過註冊制這個事情市場早有預期，這次算是法案出臺實錘。實質上，最近幾年一些沒人問津的垃圾股，沒有機構研報覆蓋，也沒有資金關注，股價一直長期陰跌。而持續獲取業績，繼續成長的公司，大量機構覆蓋調研，資金高度關注，外資一直買買買，股價一直長期上漲。

這種兩極分化的表現已經跟港股、美股市場這類成熟市場相似。優質資產長期溢價，垃圾資產長期折價

2、未來散戶們絕不能再自己瞎買股票了。上一輪牛市買到垃圾股還能通過爆炒解套，下一輪牛市垃圾股大概率沒辦法解套，等不到下下輪牛市，跌到退市。啥也不懂的，買指數基金。略懂一些的，跟隨外資買龍頭公司或者選優質的主動型基金參與抱團。

（上週再創新高的外資100指數）

3、未來會有更多公司上市，對應會有更多新債上市。可轉債投資機會更多，散戶打新債吃到的肉還會持續供應。下個月回老家過年，找多點親戚好友幫忙開戶，2020年繼續薅羊毛！

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①降準利好銀行，降息利空銀行股。降準降的是銀行存款準備金率，降準之後，銀行可以向央媽少交錢，有利於降低經營成本，利潤增厚。降息降的是貸款利率，降息之後銀行的息差收入就下降了，等於提高了經營成本，利潤受損。

銀行最核心的是風險定價能力，所以LPR利率推動下降之後，相對利好學霸銀行，利空學渣銀行。

學霸銀行由於攬儲成本低，成本具有優勢，自然可以報價低一些，吸引更優質使用者。學渣銀行就只能報價高一些，做一些風險高的使用者。如果風控做得不好，這類銀行要較大的經營風險。

11月20日LPR利率實錘下降0.05%，銀行指數當天下跌1.79%，這次可能也會有一定的利空情緒。不過對地產股是利好，說不定又趁機修復一波估值。

②明天有兩隻轉債申購：

新天藥業這家公司是做中成藥的，主要產品包括坤泰膠囊，寧泌泰膠囊，苦蔘凝膠，夏枯草口服液。醫藥行業面臨藥價下降風險，加上又是中成藥製造，毛利率雖然高，但銷售費用也高。毛利率高達79%，三項費用率加起來62%。考慮到股價位於相對低位，轉債信用評級A+，綜上給予“謹慎申購”打新評級，給予“沒有建議”前景評級。

唐人神這家公司是既做飼料又養豬的公司，看業績是飼料為主，養豬為輔。年初的時候被市場當成豬肉股炒，炒到年中邏輯變成了豬飼料股，股價現在跌了一大半。財務狀況比較糟糕，勝在題材性感，轉債信用評級AA，綜上給予“頂格申購”評級。給予“考慮長持”前景評級。