這個週末，最大的訊息無疑就是全面推行註冊制了。

新修訂的《證券法》將於明年3月1日施行，這也就意味著，A股即將全面進入註冊制時代。

這個訊息出來以後，A股的投資者終於明白，上週五（12.27）股市為啥突然跳水了。其中創業板跌得最慘（-1.45%），因為在科創板實行註冊制之後，創業板將首當其衝。

註冊制是一個巨集大的工程，並不會一步到位，從目前的情況來看，最先推行註冊制的應該是創業板。12月28日，證監會法律部主任程合紅表示，“按照有關加快推進創業板改革試點註冊制的要求，我們正在抓緊研究推進創業板改革。”

註冊制全面推行，創業板首當其衝，對A股市場會帶來哪些影響？下週股市還會繼續跌嗎？

第一，從短期來看，這個訊息對於股市肯定是利空，特別是在創業板、科技股漲幅巨大的情況下。至於下週股市會不會跌，這種算命的活我不擅長。

截止12月27日，創業板指的漲幅是41.35%，滬深300的漲幅是33.59%，上證指數的漲幅僅僅是20.5%。其中創業板指今年的這個漲幅全球排名第一。

所以，如果1月份市場能借著各種利空調整一波，不管是核心資產還是科技股，都可以有一個便宜的買入機會，本身是一件好事。就我個人而言，我看好的大消費和部分消費電子龍頭都高高在上，不跌一跌真下不了手。

第二，從長期來看，註冊制對於A股市場有什麼影響？我的看法很簡單，註冊制長期利好核心資產，利空小盤股、次新股和垃圾股。

我之前曾多次說過，A股市場的生態已經發生深刻變化：一方面，隨著A股的對外開放（陸港通、入摩、入富等），外資已經成為最大的增量資金，它們更傾向於買那些優質公司的股權；另一方面，隨著註冊制的加速推進，新股將海量供應，小公司滿大街都是的時代，殼股、題材股的炒作吸引力將大大下降。

在註冊制的時代，曾經屢試不爽的小市值策略將會失靈，普通投資者一定要戒掉炒小、炒新、炒垃圾惡習，踏實搞搞優質資產，和好公司一起成長。

雪球上有一個槓精質疑我的這種看法。他說：哪家公司不是從小到大？找到早期的亞馬遜、騰訊、阿里巴巴，虧損也要照炒不誤。

我覺得這位同學自信過頭了。馬化騰曾經想賣掉騰訊，任正非曾經賣掉華為，後來因為對方反悔才作罷。連這麼牛叉的企業家都預料不到自己的公司有可能偉大，我等資質平庸的小散，憑什麼就能找到早期的騰訊、阿里？

大家只看到了成功的亞馬遜、騰訊、阿里，沒有看到掉隊的搜狐、雅虎。一將功成萬骨枯，只看到一將，看不到萬骨，這是一種無知者無畏，小市值策略最不靠譜的地方就在這裡。

週末還有兩則訊息與我的自選股——“十二怒漢”有關。

1、董明珠首度公開回應混改事宜

眾所周知，高瓴資本買下了格力電器15%的股權。投資者最期望的是，高瓴能夠助力格力實現多元化和國際化。

對於投資者的這種期盼，董明珠的回答非常耿直：“最起碼現在我沒有看到，但是你說是因為一個資本就能解決一個企業的發展，我們那麼多搞資本，今天全部爆雷了，所以不是資本來支撐一個企業的發展，而是一個企業的創新文化來支撐企業的發展。”

這也印證了我之前的一個看法，多元化、國際化絕非一日之功。現在格力的股價在歷史高位，完全是靠混改概念拉起來的，公司基本面比之前並沒有任何顯著變化。

格力的現價是64.53元，如果我搞格力，會參考高瓴資本的入股價46.17元/股。今年格力價格戰不斷，三季報業績也不太好，高位買入並不安全。

2、央行將存量貸款的定價基準轉換為LPR

12月28日，央行公佈存量浮動利率貸款的定價基準轉換為LPR的相關規定，要點包括：

（1）2020年1月1日起，增量合同定價不允許參考原貸款基準利率。

（2）2020年3月1日起，存量浮動利率貸款定價逐步參考LPR（加點可為負值），原則上應於2020年8月31日前完成。

（3）商業性個人住房貸款執行的利率水平應等於原合同最近的執行利率水平。

這個訊息對銀行股有一些負面影響，因為我持有招商銀行，所以也比較關注。不過這個話題太專業了，我找到國盛證券的一個“說人話版”解讀，供大家參考：

“銀行息差或受負面衝擊，但不必過於悲觀。雖存量貸款利率可能跟隨LPR下降，對銀行貸款收益率和淨息差產生一定負面影響，但考慮到實際貸款基準換錨和加點仍由銀行來決定，議價權博弈下銀行尚有自主調整空間，且後續負債端成本有望繼續跟隨MLF下降形成對衝，預計對銀行的實際影響有限。”