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本次《證券法》修訂,進一步完善了證券市場基礎制度,體現了市場化、法治化、國際化方向,為證券市場全面深改,有效防控市場風險,提高上市公司品質,切實維護投資者合法權益,促進證券市場服務實體經濟功能發揮,打造一個規範、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場,提供了堅強的法治保障,具有非常重要而深遠的意義。

新《證券法》修訂後,在全面推行註冊制、提高違法成本、加強投資者保護、強化資訊披露、完善交易制度、落實“放管服”要求、壓實中介責任、健全多層次資本市場體系、強化監管執法、擴大證券法適用範圍等方面做了適應國內市場與國際市場的深改,為A股國際化鋪平了道路,加強了投資者利益的保護,這對A股市場的長期健康發展創造了條件。

美國與中國香港的股市基本都採用了註冊制,近十年來都走出了歷史性的牛市;1992年印度也開始施行註冊制,令印度股市走出了30年的大牛市,所以一些比較樂觀的人認為註冊制的推行會令A股走出慢牛、長牛的行情。

因為註冊制令A股IPO的尋租空間會被壓縮,新股上市定價更為合理,退市制度會加強市場的優勝劣汰,殼資源將會被大量淘汰,再加上大幅提高違法成本,強調寬進嚴出,這會強化上市公司的資訊透明度,利於白馬股與優質股在市場中發言,所以從長期來看是有利於A股指數上揚的。

新《證券法》的推行從長期來看確實有利於市場走牛,但是這個牛市的前提是市場要經歷大換血過程,也是一個高風險體現的過程,對於投資者來說是風險與收益並存的。

由於註冊制下新股上市步伐會加快,退市或殭屍股現象會增多,新股定價更為合理,所以整體市場將是一個優勝劣汰與新老更替的過程,A股的新陳代謝會明顯加快,市場將會出現大範圍的結構調整過程,相當一部分績差股、垃圾股等將遭受市場拋棄,所以市場的投資風險會明顯抬高。

而對上市公司違法成本的提高,會令市場中的黑天鵝事件更為頻繁,上市公司一旦碰觸紅線就容易導致暴雷現象。由於A股造假情況比較嚴重,所以未來不排除股票頻繁暴雷現象,黑天鵝光顧個股的次數會明顯增多,這都會增加廣大投資者的投資風險。其實註冊制並不是把市場風險簡化了,而是把風險基本上全面交給了市場,這對投資者的要求更高了。

所以未來A股的牛市是建立在一批績差股與垃圾股踩踏基礎上的,是A股投資結構的大轉換,是新績優股對老劣質股的替代過程,雖然指數因此上去了,但是對於不能及時扭轉投資風格的一些股民來說,可能預示著更大風險的來臨。

因此未來的A股市場要更重視價值投資,更重視品質投資,資本會更加集中地流向核心資產,對於這一點投資者要有充分的認識,要提前站位績優股,不然後期就難以贏得利潤。

  • 交易者的交易(一)
  • 註冊制來了,這個板塊最受益