廣大股民朋友對李大霄這位“知名經濟學家”一定不陌生。尤其是他的”紅五類“與”黑五類“，各種頂底預測，最後一個多頭等言論。結果每次預測幾乎都能神準得避開”真相“，被人們詬病，引來罵聲一片。

擁有深圳第一號股東程式碼的李大霄，從一個草根進階到英大證券的首席經濟學家，他所堅持的價值投資，是市場主流的分析方法，證券分析之父格雷厄姆/股神巴菲特等世界級大神，所堅持的也是價值投資理念。

但在A股中，李大霄的預測頻頻出錯，十預測九不準，被人嘲笑為“反指標”。於是很多人得出“價值投資不適合A股“這樣的結論。

價值投資是證券投資方式的一種表現形式，是指實業投資思維在股市上的應用。通俗意義上理解，價值投資是去買賣股票而非炒股，更多是去關注企業內在價值而進行的實際投資。

很多人覺得價值投資沒優用，是因為他們單純的把價值投資當作買入價值低估的股票後，長期持有，但忽略了其他很多因素。

尋找低估值股票只是價值投資分析的前提，最終還是要落實到實際的買賣之中，所以不能忽略“對手盤“思維。

一、價值投資不能脫離“對手盤“思維

對手盤，在A股市場中，可以簡單理解為買和賣的關係。A股的成交是撮合交易，即賣出的前提是有人要買；買入的前提是有人要賣。只有存在分歧，才能夠造成價格的波動。

關於對手盤，人們在價值投資中，存在以下三種誤區：

1. 價值投資分析中想要賺錢，需要利用分歧

很多專家學者呼籲股民要堅持價值投資，李大霄算是呼聲較大的大咖之一，但是如果每個人都堅持價值投資理念，假如都認為貴州茅臺是優質股，那麼誰都不會賣出手裡的股票，這種情況下，怎麼會有成交呢？

如果只有極少數的人想賣出，而絕大多數的人想買入，受到供需關係的影響，價格也會水漲船高。在A股中，就會出現漲停板。

因此，價值投資一定是建立在分歧之上，才能夠有盈利空間。在你認為當下價格很低，想買入的時候，必須有一個認為價格“高了”的人想賣出，才能成交。

當我無法說服你、你也無法說服我認同某個價格的時候，就用成交來解決。與你意見相反的那個人，就是你的對手盤，如果沒有對手盤，股市就成為沒有成交的死水了。

2. 價值投資理念中，也會存在暴漲暴跌

在市場中一旦看到連續暴漲的股票，就有人說這是投資者的非理性，通過惡意炒作來擾亂市場，呼籲我們堅持價值投資。

其實這樣的理解是片面的，原因在於對“對手盤“的理解不到位。

著名行為金融學專家羅伯特席勒教授在《非理性繁榮》一書中曾指出，當人們遇到恐慌的時候，多數是不可能理性的。

通過對美國經濟危機的分析，揭示了人的貪婪與恐懼會導致了市場的危機。在A股中，由於漲跌停板制度的存在，更會加劇這種非理性。

一個被低估的股票，通常來說不太會出現暴漲暴跌的現象。因為被低估，買賣雙方都尚未挖掘到他的價值，所以不會頻繁買賣。因此，價格也處於均衡狀態。

而挖掘到價值的人會慢慢買入，不會造成價格暴漲。但是一旦這裡面的條件稍有變動，平衡就會被打破。

比如：發現價值被低估的人，如果性格比較急躁，就可能會很快買入，迅速打破均衡狀態。其他人發現異動之後，就會把注意力轉移到這裡，也會發現價值低估了，便有了哄搶。由於有漲停板限制，只能搶到10%的位置。這就形成了暴漲。

在估值中，人們也是存在分歧的，當我發現價值被低估，但具體會漲到什麼位置，人們的預期是不一樣的。

假如我認為價值15元，當股價到20元的時候，我可能會大筆賣出，如果類似的人居多，就容易發生股價在20元附近的暴跌了。

還有一種情況，假如市場上的大部分人都認為某隻股票價值20元，股票價格很可能輕鬆突破20元或者在20元下方迅速回落，這需要看主力的想法，而主力會看福斯對手的力量如何。

假如發現大多數散戶認為20元是價值頂峰，股價到20元時，多數人都會選擇賣出，他就不會輕易拉昇，因為到了20元會有巨大拋壓。

如果主力認為市場情緒還沒有到高點，預測價格到20元后人們還會瘋狂加倉，此時他們會選擇拉昇。這樣就會造成暴漲暴跌。

我們不能說這是價值投資的理念錯了。比現在年年初的券商行情，去年嚴重低估的券商股在政策刺激下迎來拉昇，中信建投傲視群雄，人們情緒高漲，一路連續漲停拉昇到30+元。

但是作為大股東的中信證券，認為對手盤積累太多獲利籌碼，價值也在情緒的推動下高估，選擇了清倉減持，隨後中信建投股價迅速回落。

3. 價值投資分析的結論，需要看市場知情比例

試想，某一隻股票表現平平，人們的關注度很低。而你通過專業能力分析出它價值低估，你選擇買進這隻股票，短期內能賺錢嗎？

短時間內盈利的可能性比較小。

假如你是一個普通投資者，難度係數就更大了。因為在買入後，對手盤太多，或者說，你超越了太多的市場投資者。

在反映2008年美國次貸危機的電影《大空頭》中，做空美國房地產次級債的空頭們，比市場看得超前很多。但是沒有多少人相信，說他們是傻瓜。

當然，在危機爆發前價格的上漲讓這些空頭們瀕臨絕望，他們在這時候的表現被電影刻畫得十分形象。直到危機真正來臨的時候，這些空頭們才長出一口氣。

這就說明了，價值投資，一定要看這個市場上，有多少人知道這個價值。

如果知道某個訊息的人太多了。因為對手盤太少了，你的籌碼很難變現，通俗講就是你的股票，想賣出的人多，想買的人少，想買的人接不住拋壓。也不會有很好的漲幅。

比如說，全國人民都知道銀行出來個好訊息，那麼銀行（股）不一定會漲了。可能會有很多人會想借著利好把自己的股票賣出去，有這種想法的人多了，甚至會造成下跌。

李大霄擁有500多萬的粉絲，一言一行都受媒體關注，所以即便他分析正確，被網際網路放大後，知道訊息的人也會增多，股市就很難按照預測的方向發展了。

二、堅持價值投資，要做好市場前期調查

理解了價值投資中的誤區，就需要想辦法克服，找到一個方法，制定出具體行動方案。根據本人的多年經驗，總結了兩種方法，核心思想就是做好市場前期調查。這裡說的調查，不是機構的調研。我的方法，更側重普通人。

1. 彙總機構研報，統計福斯態度

對於很多財富分析基礎弱的投資者，可以不用自己做價值投資的估值分析。在網際網路這麼發達的今天，券商研報和大V觀點我們可以輕鬆看到，能夠節省很多時間。

面對這麼多資訊，我們也不一定需要精讀所有內容，看看概述和他的觀點即可。研報提到了那些行業，哪個公司。假如只有一兩個機構研究了A股票，多數公司都研究了B股票，那麼我們自然要去關注B股票。假如所有機構都提到了C股票，我們只需粗略關注C股票就好。

統計人們的情緒，可以在一些主流網站上，觀察一則訊息出來之後人們的閱讀量如何。看市場主流的大V是什麼觀點，有沒有分歧，如果有，分歧多大。如果分歧在一個均衡狀態，我們就可以重點關注。

以上過程，如果有程式設計基礎，可以用PYTHON編織出來Zion規劃的指令碼，非常方便。比如互動易這個平臺，就是用PYTHON編寫 爬蟲指令碼，統計了上市公司互動平臺上的訊息。

2. 買賣股票前，要做好價格走勢的研究

做好了第一步的準備，就能夠篩選出一部分股票。距離買賣還有一點距離。只有在實際的走勢中去驗證對手盤，才能做出買賣點的選擇。

首先，價格不能有放量的高點。假如一隻股票曾經上漲過，然後在高位持續放量然後下跌，這樣的股票價值再怎麼低估，也不能作為最優選擇。

因為高位的放量代表著籌碼價格抬高，價格跌下來，說明這部分人已經被套。就算價值低估，股價拉昇的時候也會遭到這些被套人的非理性的拋壓。

如下圖的華東醫藥，業績增長30%左右，市盈率12倍，價值低估。但是前期堆量後下跌，使得股票價格很難持續上漲。

業績好的股票，走勢沿著通道上行最佳。

走勢上，如果看到沿著一個上行通道攀升，我們可以重點關注。如果股東里有5個以上的機構，效果更好。沿著通道上行，是為了避免暴漲暴跌的情緒波動，在上漲中買賣雙方彼此的對手盤都相對穩定。

這樣的股票持續性更好，安全性也高。比如愛爾眼科，每次回撥後基本都會有拉昇，走勢很穩定。再看貴州茅臺，也不是一口氣漲上去的。在均衡狀態下換手，就是情緒一致與分歧的不斷轉化。而且沿著通道攀升，就容易找到買賣點。

經過以上的過程，我們挖掘到的低估值股票才可能給我們更多的回報。價值投資是市場大資金的主流。隨著資本市場的不斷擴容，價值投資會更多得被重視。

價值投資有一定的難度，牢記“對手盤”思維，才能夠把價值投資的精華更好地應用到股市之中。

李大霄的專業能力很強，分析的內容值得參考，但是被名聲所累，使得他的預測更加艱難。他的譁眾取寵，對一個專業的、有節操的經濟學家來說，是存在質疑的。

後記：

我們應該用包容的眼光看待市場中的事物，用專業的知識去辨別是非真偽，格局更高，才能看得更遠。