2020年，註冊制，真的來了！

這個週末，新修訂的證券法稽核通過了，修訂後的證券法將於2020年3月1日施行。

修訂後的證券法從證券發行制度、股票發行註冊制改革、大幅度提高證券違法成本、強化投資者保護、強化資訊披露、健全多層次資產體系等方面進行了全面修改完善。

其中，註冊制改革，無疑是最受關注的一點。新證券法明確了要全面推行註冊制：

一是精簡優化證券發行條件。將發行股票應當“具有持續盈利能力”的要求，改為“具有持續經營能力”；

二是調整證券發行程式。不再規定核准制，取消發行稽核委員會制度，證券交易所等可以稽核公開發行證券申請；

三是強化證券發行中的資訊披露；

四是規定證券發行註冊制的具體範圍、實施步驟，為註冊制的分步實施留出制度空間。

新證券法的實施，意味著中國資本市場將正式進入註冊制時代。

一、那麼，什麼是註冊制呢？

股票發行註冊制主要是指發行人申請發行股票時，必須依法將公開的各種資料完全準確地向證券監管機構申報。證券監管機構的職責是對申報檔案的全面性、準確性、真實性和及時性作形式審查，不對發行人的資質進行實質性稽核和價值判斷，而將發行公司股票的良莠留給市場來決定。

註冊制的核心是證券發行人提供的材料不存在虛假、誤導或者遺漏。這種制度的市場化程度最高。

中國股票發行最初實行的是審批制，2001年，股票發行核准制正式啟動。2004年形成以“保薦制”為核心的新股發行審制度，依然在核準制的框架下。相較於註冊制，核准制強調實質性管理原則，強調監管稽核。股票發行由證監會進行實質審查，證監會決定新股發行是否核准申請。

從兩種制度的設立思想來看，註冊制將企業上市的權力交給了股票市場。

二、註冊制的影響

註冊制，會使A股的上市公司數量越來越多，會有更多的牛股會漲到你不敢想象的瘋，也會有垃圾股垃圾到你懷疑人生！兩極分化會更嚴重！所以，對選股的要求就更高了，本來就是一門技術活！這下更明顯了！

今天的資金流向就是市場對修訂的證券法落地的迴應，以後垃圾股是越來越沒人玩了，失去了殼的價值，只能變成仙股了，以後ST股更不要去碰。有業績支撐的白馬股會越來越受歡迎，註冊制是重塑了A股的價值取向，長期看是利好股市的，希望後面的制度建設能跟上。 ​

三、註冊制的效果怎麼樣呢？

我們身邊就有一個例子：印度股市。

據資料顯示，印度指數1979至1991年期間的十二年，長期在1000點以下徘徊，牛短熊長。

1992年，印度當局大刀闊斧地推行註冊制改革，自此印度股市的IPO數量迎來了超級大擴容：

第一年，印度股市新增上市公司316家；第二年，新增上市公司數量549家；第三年，新增上市公司數量968家；第四年，新增上市公司數量達1281家……

截止2018年年底，印度股市推行註冊制27年，IPO累計數量多達5379家，意味著每年多達200家企業完成上市。

在放開新股供應的同時，每年也有大量的上市公司被淘汰出局。1996年到2018年，印度股市退市總計2869家，每年平均退市數量多達106家。

大量的企業上市、退市，市場的優勝劣汰機制被啟用，確保優秀的企業留在資本市場，淘汰殭屍企業。

A股註冊制這麼快就全面推出真的沒有防備，應了那句話，不知道明天和意外哪個先來。註冊制雖然早有預期，但是那些配套的制度好像還沒有著落呢，怎麼這麼快就實施了？退市制度呢？賠償制度呢？保護中小投資者的制度呢？似乎還不見蹤影。 我們該怎麼辦？一隻冷箭猝不及防。