近期券商概念板塊大漲，我知道好多股民朋友想去追高。

我再次提醒：現在券商板塊上漲已脫離經營支撐，資金博弈比較嚴重，盈虧比不夠，追高一定要注意風險。

這裡談兩點券商的利空：

1.券商業務這幾年總體是萎縮的，但估值卻是成長股的估值。追高盈虧比有限。

2018年10月以來，券商概念指數上漲107%。已經充分反映市場預期。會有好多盈利籌碼落袋為安。

券商的營收這幾年是減少的，部分券商營收減少超過4成。我們以行業龍頭中信證券為例，2015-2018年，其營收由560億跌至372億，下跌33.6%；淨利潤由198億降到94億，下降50%。

再看看券商的併購業務。2016年，中國上市公司增發併購規模達到1.6萬億，而2019年預計在8000億左右，減少50%。

中信證券營收在萎縮

當前中小券商的股價明顯高估。當前兩市有10家小券商市盈率都超過50倍，而這些小券商2018年有的還是虧損的。

當前中小券商估值偏高

小結，券商業務具有周期特徵。而當前市場給券商的估值已經是成長股的估值。這種情況無法持續。

2.金融對外開放將導致國外高盛、大摩這些進來搶佔市場份額。

4月份，我們正式批准了美國的摩根大通、日本的野村證券進入中國市場。這兩家市值挺大，但給國內券商的威脅無法跟高盛、摩根士丹利相比。

我們說說高盛有多強。高盛連續多年在全球併購交易中高居榜首。2019年前三季度，其併購交易價值超過了1萬億美元。高盛幹7年，它能牽頭併購一個A股市場。國內上市公司2019年全年併購規模在8000億左右，僅為高盛水準的10%不到。

高盛併購規模全球第一

至於軟實力，高盛近20年出過3任財政部長，佔總數的1/3。

現在高盛的併購業務也面臨瓶頸，2019年增速僅為3%。隨著金融開放的推進，高盛、大摩等為拓展市場，必然相繼進入國內。在證券行業總體規模下降的情況下，將面臨狼多肉少的紅海局面。

這個時候，我們不能對券商太樂觀，尤其是小券商。追高券商一定要注意風險。