摘要：

1、PCB：5G產業鏈中最先受益的賽道，PCB產業迎來黃金十年，基站用PCB市場規模突破500億，以深南電路、滬電股份、生益電子為代表PCB廠商崛起，其中深南電路實力最強勁，預計後年營收規模將進入全球pcb前五，同時滬電股份和生益科技也將迎來高速增長。

2、特斯拉：明年汽車行業有望企穩，板塊估值處於歷史底部區間，其中特斯拉的中國產化、銷量穩定以及產能供不應求，讓特斯拉產業鏈具備先發條件；產業鏈中電池系統成本最高，LG將成為特斯拉主要電池供應商，建議關注產業鏈中的恩捷股份（溼法隔膜龍頭）、璞泰來（電池負極龍頭）；底盤和內飾價值量僅次於電池系統，建議關注核心供應商拓普集團、旭升股份。

3、中航高科：航空復材預浸料的龍頭企業，公司近期剝離房地產業務，聚焦航空新材料及裝備產業，復材業務具備較強盈利能力，連續兩年毛利潤保持25%左右增長；下游軍用飛機需求提升空間高達300%，主業有望在未來3-5年保持快速增長，機構預計2019年淨利潤增長80%，給予目標價18.83元。

​正文：

1、PCB“三劍客”崛起！5G最先受益的賽道，下一個鵬鼎控股是它（東興證券）

①PCB產業迎來黃金十年，國內PCB“三劍客”崛起

PCB過去三十年經歷了三個大週期，產業經歷了從美國-日本-南韓-中國臺灣-中國大陸轉移的過程。

未來十年，5G拉動新一輪需求爆發，成就國內PCB產業的黃金十年。以深南電路、滬電股份、生益電子為代表的PCB“三劍客”崛起，在全球四大通訊裝置商中佔據主要份額。

②巨集基站：5G最先受益的領域，基站用PCB市場規模超500億元

5G產業鏈中最先受益的是巨集基站，PCB是最核心的材料。5G基站用PCB價值量是4G的3.8倍，明年基站建設將大規模展開，對應PCB市場規模522億元，頭部廠商將持續受益。

目前全球通訊用PCB賽道有4個玩家：深南電路、滬電股份、TTM（美國）、生益電子。其中深南電路是實力最強勁的龍頭，航空航天用 PCB 代表著行業最尖端的技術水平，預計後年營收規模將進入全球pcb前五。

國內PCB行業逐步出現分化，2019年高階PCB需求量猛增，其中深南電路、滬電股份增速排前兩位，營收增速分別超過40%和30%；淨利潤則更誇張，滬電股份Q3增速122%，深南電路同比增長83%，將同行遠遠甩在身後。

④重點推薦深南電路，其次是滬電股份和生益科技

2、汽車板塊怎麼投資？特斯拉產業具備先發優勢，深度挖掘核心受益標的（財通證券）

①汽車板塊具備估值優勢，特斯拉產業鏈具備先發條件

2020年是汽車行業下行企穩的一年，市場主流觀點認為銷量跌幅將進一步收窄，甚至實現增長。同時2019年汽車板塊漲幅落後於指數，目前整體PB為1.52，估值位於歷史底部區間。

汽車板塊中，特斯拉產業鏈具備先發條件，中國產model 3將大批量生產，成本敏感性相對較小，將有一定的投資機會。

②特斯拉銷量大幅增長，產能供不應求

在短短五年時間內，特斯拉季度及全年銷量均增長了10倍，年化複合增速高達61%，其增速與2008年至2012年蘋果手機銷售最好時期相媲美。

預計特斯拉2019年標銷量在35萬輛，預計產能利用率將超過110%，而目前產能利用率為73%，隨著上海工廠投產，將處於明顯供不應求狀態。

相比於新能源汽車補貼退坡，和乘用車銷量的不確定，特斯拉中國產化是比較確定性的投資機會。

1）產業鏈中電池系統成本最高，目前的供應商為松下，未來將切換至LG，同時寧德時代也與特斯拉達成了初步電池供應協議。

因此優先關注LG產業鏈標的：恩捷股份（溼法隔膜龍頭）、璞泰來（電池負極龍頭），其次是動力電池龍頭寧德時代。

2）除電池系統以外，Model 3價值量最高部分集中在底盤和內飾上。其中拓普集團、旭升股份業績相對受益最大，均勝電子和華域汽車估值彈性較大。

3、被低估的航空復材龍頭！主營業務需求提升空間300%，全年盈利有望提升（天風證券）

①複合材料業務大幅增長，2020年繼續維持高景氣

中航高科是航空復材預浸料的龍頭企業，公司碳纖維複合材料業務持續向好，連續兩年毛利潤保持25%左右增長。

受益於復材行業需求上行，公司主營業務持續增長，2019年中報顯示覆合材料業務營收31.08億元，同比實現53.7%增速；航空復材盈利性強，公司盈利能力處於穩步上升軌道。

②剝離地產業務，淨利潤增厚約2.29億元

中國處在二代機、三代機向四代機爬升階段，復材佔比具備300%提升空間，由於中國航空裝備製造產量將穩步持續上升，復材行業需求空間將實現雙向增長。

公司生產的C919用中國產預浸料完成首批交付，碳纖維用量約為11.5%，與國際民用飛機50%的佔比還有較大差距。國內民機市場空間巨大，民機碳纖維用量未來將有30%需求增長空間，公司有望進一步擴大碳纖維復材業務。

④投資策略：機構預計2019年淨利潤增長80%，給予目標價18.83元

免責宣告：本文僅供參考，不構成具體投資建議，投資有風險，入市須謹慎！