指數今天震盪調整，主要還是因為3100點上方的壓力確實山大，遇到明顯壓力時市場通常都會顯得有點猶豫，順便消化一下獲利盤。我們覺得市場沒有什麼大問題，標杆是中信證券，只要它沒事市場基本上是以唬人為主。

最大的看點無外乎就是茅臺這根大陰棒子，這個濃眉大眼的傢伙終於在業績放緩下跌了。昨天茅臺公佈了全年業績預告，淨利潤為405億，同比增長15%，低於市場預期的450億。如果單看四季度淨利潤為101億，同比2018年四季度105億元也是妥妥的縮水。這是茅臺股價大跌的主要原因。

市場會算賬，按照白馬PEG≤1的估值標準計算，則目前33.4倍PE/15%＞2，這個結果是妥妥的高估，市場顯然無法接受，股價自然下跌。

大家肯定有疑問，如果按照PEG=1的估值來算茅臺應該在500塊才對。這種演算法沒啥問題，但我覺得那個價格顯然不現實，只有去年10月份茅臺有過500的機會也是轉瞬即逝，跌到900就是極限了。邏輯是這樣的，茅臺酒本身沒啥問題，最重要的是茅臺不僅具有金融屬性而且還具有很強的珍藏和社交價值，飲用價值反而不重要。

你們或許也發現了，除茅臺之外，最近白馬龍頭普遍比較弱，比如中國平安、愛爾眼科、通策醫療、海天味業等等。這是因為市場開啟了普漲模式，只要市場漲的嗨，資金就喜歡高β高彈性的股票，比如券商有色這類週期股漲的就不要不要的。

同理，什麼時候市場反應平淡了，這類白馬龍頭就會再次活躍。不過大家心裡一定要有桿秤，那就是估值。對於白馬的票，資金抱團的原因是因為業績的確定性，但凡漲高後業績和估值不匹配就會引發股價下跌。

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所以你們慢慢的就能學會，白馬估值體系和科技股估值是兩個不同方向，白馬估值很好判斷，多少的增長對應多少PE。而科技股估值目前業內主要用趨勢估值法，也就是隻要勢頭在就會輪番炒作，但無論怎麼炒作偏離估值太多，泡沫太大很容易崩。

我對科技股的估值主要涉及三個方面。

一是具有核心技術競爭力的。要學會和國際龍頭市值相比，股價炒高不擔心，如果佔比和市值無限接近龍頭就要小心。

其次是看趨勢。

最後是看人氣，數人頭（這是目前最好的估值方式之一）。

舉個栗子。北方華創這種國內裝置型龍頭，樂觀估計未來世界佔比大約為10%。總龍頭三星市值為4200億，北方目前455億。我們技術與國外差距很大，若按照成長性和預期值的炒作，市場大概會給500億左右的合理估值，這樣一算北方目前的價格不算特別貴，但也絕對算不上便宜。

連業績比較靠譜的裝置型公司尚且如此，其它沒有業績支撐的科技公司估值就偏的離譜了，再加上科技股人聲鼎沸，市場上下預期一致，所以你們就明白我們為什麼一直擔心科技股尤其硬體會隨時熄火的原因。

另外週期股的估值方式為高PE低PB的方法，比如目前的券商和有色。今後凡是遇到這樣的機會不要輕易放過，這也是三季度文章一直忽悠你們有色鈷投資機會的原因。中間最多受點折磨，但銀子是大概率能賺得到的，前提是公司沒硬傷。

漸漸的你們就會發現每個行業都有不同的估值體系，一旦學會了投資逼格再大一些，其它都不是事兒。當然，估值思路多少會有誤差，僅作為參考，不作投資依據。

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時間過的很快，又週末了。過了臘八就是年，現在已經進入春季檔了，年味越來越濃，掙點銀子多置辦些年貨嚐嚐鹹淡。其它沒什麼要補充了，收攤。