一年之計在於春，很多重要的事情都是在春天做決定的。

美聯儲也不例外。北京時間1月4日凌晨，備受關注的美聯儲12月議息會議紀要出來了。美聯儲在新年伊始就為今年的貨幣政策做規劃了。作為全球最大經濟體貨幣政策的決策者，美聯儲的一舉一動都備受關注，而這對全球其他經濟體的參考意義也是比較大的。

在這次會議紀要裡面，美聯儲透露出了一些重要的訊號。

分析一下，2020年美聯儲的貨幣政策或許會分為3個階段。

第一階段，利率政策保持不變。

2020年初，美國的貨幣政策，應該會保持不變。

12月的會議紀要顯示，美聯儲認為將利率保持在當前水平，足以支援美國經濟溫和增長，勞動力市場強勁和通脹穩定。

這次的會議還顯示17名美聯儲官員中有13人預測利率將保持不變。這也是分歧比較小的一次。多名美聯儲官員認為當前的利率處於適當水平，貿易爭端等風險有所緩解，加上英國脫歐問題逐漸明朗化，全球經濟可能出現企穩跡象。

在這個階段，美聯儲的總體態度就是“靜觀其變”。在經濟並沒有特別明顯的傾向之前，先保持現狀。也就是說聯邦基金利率目標期間仍然維持在1.5%~1.75%不變。

第二階段，降息。

在美聯儲歷次的會議裡面，我們都會看到美聯儲官員對於低通貨膨脹率感到擔憂。2%是美聯儲認為的比較合理的通貨膨脹率，而這個資料長期都是徘徊在2%以下。這意味著經濟有通縮的風險。

為了刺激通脹率回到2%上方，美聯儲或許會像2019年那樣，為應對經濟可能的下行風險而做出了防禦性的降息。

防禦性的降息，是為了應對可能出現的譬如說通縮風險。所以如果2020年美聯儲出現降息，那應該是臨時性的，不具備長期性質，而其目的是促使通脹率提高。

第3階段，加息。

這個時間點或許會在美國大選之後，也就在11月份之後。

此前某普一直在批評美聯儲的貨幣政策。並稱如果美聯儲能把工作做好，股市將會額外上漲5000到1萬點。

不過如果11月大選結果出來之後，大局已定，情況可能就會發生改變。

美聯儲一些官員擔憂，長期保持低利率可能會助長過度冒險行為，從而加劇美國金融領域失衡。而美聯儲主席鮑威爾，也多次在公開場合暗示將促使利率水平提高。因此，如果年底通脹率重返2%以上，美聯儲在加息方面應該會很果斷。

所以1月4日美聯儲的會議紀要釋放重要訊號，我們分析的結論是，美聯儲2020年的貨幣政策或會分為三個階段，從保持利率不變，到臨時性降息，到最後的加息。而這一切都是為了防止經濟出現通縮，促使通貨膨脹率的回到2%以上的水平。

不過這裡面也面臨著一些變數。

比如說1月3日伊拉克機場遭到襲擊，這直接導致了國際原油價格大幅飆升。如果美國伊朗關係持續惡化升級，那麼原油價格的大幅上漲將會推動通貨膨脹的上升，從而影響貨幣政策的制定。

又比如說目前全球經濟放緩，那麼2020年全球經濟如果不能改善的話，同樣也會對美國的經濟造成下行壓力，這同樣會影響到貨幣政策的制定。

不過，對於中國央行來講，中國的貨幣政策始終是堅持“以我為主”，只不過美聯儲和其他重要經濟體的政策也會作為一個重要的參考。

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