相當於一個瀘州老窖。

​“股王”貴州茅臺開年大跌，被市場稱作“2020年第一雷”，1月2日市值一天內蒸發掉666億元。

1月3日，貴州茅臺繼續低開低走，截至收盤，報1078.56元，跌4.55％，股價下穿1100整數關口，為2019年9月18日以來首次，連續兩日跌去了1300多億，相當於一個瀘州老窖的總市值。

1月2日早間，貴州茅臺酒股份有限公司（以下簡稱“茅臺”）釋出業績預告，2019年度實現營收885億元左右，同比增長15%左右；淨利潤405億元左右，同比增長15%左右。2020年度，公司計劃安排營業總收入同比增長10%。

受此影響，白酒指數也出現跟跌。根據中證指數白酒概念資料顯示，白酒概念收盤跌1.10%，報2853.14點。與此同時，部分白酒龍頭收盤表現各異。其中五糧液跌1.16%，而洋河股份與瀘州老窖分別漲1.05%和0.4%

若按照上述公告，相比2018年，茅臺的業績增速已有所下滑。2018年，公司實現營收736.39億元，淨利潤352.04億元，分別同比增長了26.49%和30.00%。

茅臺集團召開2020年工作會暨“基礎建設年”啟動大會。茅臺集團黨委書記、董事長李保芳表示，“從根本上看，一個品牌能否行穩致遠，不是看拔得多高，而是看做得多實。”李保芳表示，作為一家“千億級”企業，寄望於長期保持30%左右的增速，既不理性、不現實，也是不負責任。茅臺需要的是常態化、可持續、更健康的發展，而不是大起大落。

不太好的訊息是，雖然茅臺的總市值是1.35萬億元，但從茅臺的軸線圖上，明顯呈現破位走勢，投資者應當暫時規避風險。

業績失速

民生證券認為，從2019年第四季度來看，貴州茅臺的收入增速為12.5%，利潤增速為-4%，利潤情況低於市場預期。2020年貴州茅臺的報表存在2019年同比基數“前高後低”的壓力，因此2019年年底小幅留力為2020年上半年業績蓄力的概率很大。

對於貴州茅臺2020年度計劃安排營業總收入同比增長10%，部分市場人士表示，這意味著淨利潤也在這一區間內，一般消費行業的市盈率參考的指標則是淨利潤增速，算下來2020年貴州茅臺的市盈率與現在的34.96倍的市盈率相比較，存在高估。

事實上，早在去年10月，茅臺就被市場質疑業績不及市場預期。2019年第三季度，公司營收和淨利潤分別增長13.28%和17.11%，低於預期的15%和25%。對此，茅臺集團董事長李保芳曾迴應稱，“一個公司每個季度都保持20%以上的增長，這真不是一件容易的事。季度和月度之間出現調整，也屬於正常現象，茅臺增速並不慢。”

根據《茅臺集團2020年工作報告》顯示，全年完成營業收入1003億元，同比增長17%；工業總產值950億元，同比增長16%；增加值990億元，同比增長16%；淨利潤460億元，同比增長16%；實現稅收416億元，同比增長8%，全面完成年度目標計劃。

茅臺集團黨委書記、董事長李保芳表示，作為一家“千億級”企業，寄望於長期保持30%左右的增速，既不理性、不現實，也是不負責任。茅臺需要的是常態化、可持續、更健康的發展，而不是大起大落。“從根本上看，一個品牌能否行穩致遠，不是看拔得多高，而是看做得多實。”

貴州茅臺的下跌引發了行業震盪。18只白酒概念股中，有12家企業股票上漲，捨得酒業漲幅最高為1.3%，其餘6家酒企股票下跌，包括五糧液、山西汾酒、瀘州老窖等。

回顧2019年，貴州茅臺從年初的584.44元/股一路飈紅上漲，到2019年12月31日收盤，公司股價躍升至1183元/股，但2020年開年卻以罕見的跌勢亮相。

國海證券分析師表示，根據公告，2020年茅臺酒銷售計劃3.45萬噸，相比較於2019年銷售計劃3.1萬噸多3500噸，增量較大。如果到2025年可銷售5萬噸以上，則由此後繼5年增量部分年複合增長率也可達到8%左右。“從基本面上看，白酒板塊還是有中長期的上升空間，2019年累計漲幅較大，但是行業增速趕不上股價上漲，現階段來講，白酒板塊處於高位震盪調整週期。”

茅臺大整頓

茅臺在白酒行業已經是“無敵”般的存在，在行業一片叫好的大環境下，雖然在資本市場呼風喚雨，但茅臺內部頗不平靜，李保芳上任後，從經銷商大清洗，到整頓定製、貼牌酒，再到的內部反腐，茅臺的改革從未停歇過。

7月2日晚，貴州茅臺酒廠（集團）有限責任公司（下稱茅臺集團）和旗下上市公司貴州茅臺酒股份有限公司（下稱 貴州茅臺）均對外公告，出現眾多高層人事變動。

外界頗為關注的是，茅臺集團黨委書記、董事長及貴州茅臺董事長、總經理李保芳不再擔任茅臺集團總經理職務，不再代行貴州茅臺總經理職責。李靜仁任茅臺集團黨委副書記、副董事長、總經理，代行貴州茅臺總經理職責。據悉，55歲的李靜仁職業履歷從未涉足酒水飲料行業，這距離他2018年10月履新茅臺集團還不到一年時間。目前來看，身兼數職的李靜仁已成茅臺二號人物。

資料顯示，2018年，貴州茅臺經銷商減少437家。今年第一季度，貴州茅臺經銷商總數加速下降，減少533家，比例高達17.8%。截至2019年一季度末，貴州茅臺國內經銷商數字為2454家。

這自然很容易讓外界聯想到，茅臺對經銷商大清洗與袁仁國有一定的關係。據報道，茅臺集團現任董事長、貴州茅臺董事長李保芳曾深刻反思袁仁國出事的問題。在李保芳反思看來，袁仁國的問題主要出現在營銷環節。

白酒分析師蔡學飛公開表示，袁仁國被查以及貴州茅臺內部持續的一系列反腐動作，肯定能有效打擊市場上的囤貨、炒貨現象，對茅臺酒價格迴歸正常水平有一定引導作用。