近期，A股市場明顯轉暖，投資者對於後市行情的期待比較高，對於牛市的憧憬又開始氾濫。但我們在這裡提示在中長期上漲趨勢中可能即將出現短期回撥的風險。

上週（2019年12月30日-2020年1月3日），滬指累計漲幅2.6%，深成指和創業板指均漲約4%。其中，滬指在站上3000點之後，又開始向3100點發起衝擊。但是，如果從另一個角度考慮，滬指在短期內連續攻克3000點、3052點等關鍵壓力位，對於做多力量也是較大的消耗。面對新的整數關口，整固蓄勢或許在所難免。

近期央行降準、經濟回暖等重磅訊息先後出爐。2019年12月中央經濟工作會議和政治局會議清楚認識當前面臨的經濟下行壓力加大，強調完成全面建成小康社會和“十三五”規劃目標，保持經濟執行在合理區間，釋放出積極的逆週期調節訊號，在此背景下，央行降準如期而至，釋放長期資金約8000億元，疊加中美達成第一階段協議，市場對經濟復甦的預期逐漸抬升。

放眼看去都是利好，以至於利空因素被大多數人忽視。其實，最近節節敗退的空頭手裡也握著三張“王牌”，隨時可能打個“冷槍”。

空頭的三張王牌

王牌之一：1月份是到期解禁的高峰期。

2020年一季度，A股解禁市值為11847.52億元，其中1月解禁市值達5812億元，解禁數量482.5億股，將成為A股自2013年8月以來限售股解禁數量最多的月份。

理性分析的話，解禁≠減持，而且限售股解禁後，仍舊有一定的約束比例，這意味著解禁高峰對A股市場的實質性衝擊是較為有限的。但很可惜，這個市場的參與者，包括市場本身，理性的時候並不多。天量解禁對市場的負面衝擊主要體現在投資者心理層面，仍是隱憂。

王牌之二：業績地雷開始出現。

近期大盤的強勢上漲掩蓋了個股的潛在風險。在慈星股份、中集集團、華東科技之前，已有4家公司爆出42億元業績地雷，分別是海正藥業、眾應互聯、鵬鼎控股和昊華能源。上述7家公司總計爆雷金額超過150億元。

相比2019年1月的業績爆雷潮，2020年應該會好一些，主要是商譽減值已經在2019年爆了一批。但雷少了，不等於沒有雷。隨著越來越多上市公司披露業績預告，潛在的風險還是不容忽視的。

王牌之三：海外風險。

這次海外風險主要是地緣政治，美國和伊朗之間刀兵相見，資本市場反應還是比較強烈的。油價漲了，金價漲了，恐慌指數上升了，美股下跌了……

那麼，A股會不會受到波及？通常來講，外因對A股市場的影響比較弱，但也還是有影響的。不然，我大A“跟跌不跟漲”的風格是如何煉成的？接下來，重點觀察北向資金的動向。因為，面對外部風險，海外投資者一向比較敏感。

總結

值得注意的是，空頭雖然手握三張“王牌”，但這些王牌是有時效性的，也就是在2020年1月份能發揮一些作用。換句話說，過了今年春節，這些利空因素就自動瓦解了。屆時，新一輪春季躁動行情依然可期。

2019年12月PMI為50.2%，高於市場預期，超歷史季節性水平，其中需求的改善弱於供給，經濟復甦的持續性有待觀察。製造業投資有所改善、房地產投資下行但短期有韌性、基建投資成為穩增長的重要手段，汽車和地產拖累將逐漸減弱，出口環節受益於全球經濟企穩和中美達成第一階段協議，內需改善值得期待。

資金層面，上週北向資金淨流入177.74億元，其中新年首個交易日淨流入101.47億元，海外資金流入A股的勢頭延續。上週前3個交易日融資淨買入109.29億元，融資買入佔A股成交額的比重為10.59%，是2019年以來的最高值，市場情緒較為活躍。

從技術上看，目前A股三大指數週線均為5連陽，中長期上漲趨勢已經確立。但眼下三大指數多個週期的技術形態背離訊號，需要防範隨時會出現的回落調整。如有回撥，滬指第一支撐為3051-3066點向上跳空缺口，第二支撐為15日均線（目前位於3014點附近）。