2019年是中國新醫改的第一個十年，也是政策頻頻的一年。在這一年中，中國醫藥企業的經營情況如何？根據同花順統計，本報告整理了A股55家醫藥企業釋出的2019年年報業績預告，先睹為快。

圖表1：A股37家醫藥企業的2019年年報業績預告情況

來源：iFinD，中康產業資本研究中心

上表37家企業2019年年報業績預告均披露了淨利潤的上下限數值，另還有18家企業年報業績預告只披露了業績趨勢，未提供具體上下限數值，具體情況如下。

圖表2：A股18家2019年年報業績預告未披露上下限的醫藥企業

來源：iFinD，中康產業資本研究中心

6成企業業績預增，利潤增幅最大超200%

經同花順統計，在公佈了年報業績預告的55家醫藥企業中，有33家企業業績預增。在這些業績預增企業中，業績預增幅度在100%以上的有6家，分別為人福醫藥、泰合健康、ST冠福、沃華醫藥、信邦製藥及光正集團。其中光正集團預告淨利潤增幅最大，為273.75%-206.92%；業績預增幅度在50%-100%的有10家，業績預增幅度在0-50%的有13家，另還有4家企業未披露具體的業績增幅範圍。

值得注意的是，在6家業績預增幅度在100%以上的企業中，除了泰合健康和沃華醫藥外，另外4家都屬於扭虧為盈的企業。其中，人福醫藥在繼其上市十年首虧後，扭虧為盈，預計2019年其歸屬於上市公司股東的淨利潤為7.5億-9.5億元。據人福醫藥公告表示，此次業績預盈的主要原因是公司計提資產減值損失同比大幅減少，影響報告期歸屬於上市公司股東的淨利潤同比增加約30億元；另在報告期內，公司集中資源發展既定專業細分領域，核心醫藥主業保持穩定增長等。

8家虧損，5家業績預減

在統計的55家醫藥企業中，有8家企業預告虧損，且其淨利潤同比下滑率均超過了150%。

其中，聖濟堂、ST運盛、景峰醫藥、創新醫療、精華製藥、亞太藥業及九安醫療這8家為首虧，而創新醫療首虧的淨利潤同比下滑最高，達-3132.63%至-3806.55%。據該公司公告顯示，2018年其淨利潤為2967.72萬元，預計2019年淨利潤為-11億元至-9億元。

另有一家續虧企業——翰宇藥業，具體虧損預計數值公司並未披露。翰宇藥業是一家專業從事多肽藥物研發、生產和銷售的國家級高新技術企業，2018年，翰宇藥業遭遇淨利虧損3.41億元的尷尬，這是其上市九年以來的首次虧損。據該公司公告解釋，2018年的虧損主要是翰宇藥業收購的成紀藥業計提的大額商譽減值所致，彼時其出現了超5億商譽爆雷的情況。2019年，受醫保控費等一系列醫改政策等因素的影響，預計其會繼續虧損。

另外，哈藥股份、紫鑫藥業、舒泰神、利德曼及博暉創新這5家企業雖然處於盈利狀態，但淨利潤預減。其中，紫鑫藥業預計2019年淨利潤為0.75億元-1.1億元，下降幅度為56.91%-36.81%；利德曼預計2019年淨利潤為0.15億元-0.27億元，下降幅度為62.94%-33.29%；另外3家均未提供具體數值。

政策加碼企業盈利繼續承壓，行業面臨兩極分化

縱觀這55家醫藥企業所屬的三級行業，我們發現8家虧損的企業中，有半數屬於化學制劑企業。2019年，中國醫保控費繼續加碼，用藥結構調整、藥品降價兩手抓。受“限抗、限注以及限制輔助用藥”政策影響，抗生素、注射液及輔助用藥業務收入佔比較高的企業繼續面臨一定經營壓力。而未來隨著醫保控費政策的持續加碼，化學藥品製劑行業盈利繼續承壓，業績分化將進一步加大。

圖表3：A股55家醫藥企業2019年業績預告按SW三級行業細分情況

其實，不僅是化學制劑企業，整個醫藥行業都面臨著兩極分化的局面，強者愈強。藥品高增長時代已然結束，而面對帶量採購、醫保談判等政策，競爭格局優異、 擁有難仿/首仿藥品和轉型創新的的企業才有機會突出重圍。對於醫療器械企業而言，其主要以非標產品為主，目前暫不受到“帶量採購”影響，財務增長較快。但是，隨著醫療器械行業的國家集採推進速度不斷加快，行業必然受到影響。而對於醫療服務企業而言，其不受公立醫院控費影響，在醫保收緊、鼓勵社會辦醫和促進商保發展的環境下，仍然具有較為廣闊的拓展空間。

當然，不管是哪類醫藥企業，都離不開創新二字。在未來的很長一段時間裡，其都將是企業發展的主題。另外，雖說中國醫藥行業政策對行業有一定的衝擊，但總體來看是利好於整個行業發展的。在政策的引導下，企業轉型求存，而整個醫藥行業也在向健康方向發展。