據“IPO早知道”訊息，繼阿里巴巴於去年11月正式在港二次上市，攜程、網易於近日傳出與港交所討論二次上市事宜後，百度也於近日對赴港二次上市進行了內部評估。
2019年11月26日，阿里赴港二次上市，這注定是一件震動整個投資界的大事。根據普華永道統計，2019年香港以募集總額3155億港元，在全球IPO中蟬聯第一，其中阿里巴巴募資約1012億港元，佔香港IPO市場當年募資總額約32%。
也就是說阿里港股上市一個多月就募集了130多億美元。換個思路，如果沒有阿里在年底的二次上市，那港股別說蟬聯第一，IPO融資規模不及國內A股都會是大概率事件，畢竟A股2019年也實現了2533億元人民幣的IPO融資。
所以阿里和港股的相互成就是非常明顯的。受到阿里的刺激，國內中概股們早已經蠢蠢欲動。港交所市場主管姚嘉仁近日表示，近期中概股就來港第二上市的查詢明顯增加。
對二次赴港上市動心思的公司顯然不少，百度只是其中之一。
不過比較有意思的是，如果百度赴港二次上市成真，那麼“BAT”這三家傳統三巨頭就將在港股完成極具戲劇性的首次會合。
百度赴港上市沒有阻礙
百度之所以能得到這個好機會，實際上有賴於兩大基礎：
第一，中概股在美國上市，一般發行的都並不是真正的證券，而是美國存託憑證（ADR）。作為一項經典的金融制度，ADR有許多優秀的特性，包括很高的流動性，不僅存託憑證之間可轉換，也可與其他證券互換，阿里在港股上市之後，定下的轉換比例就是1份ADS可以轉換8股港股；
第二，在小米登陸港股之前，截至2018年4月，港交所進行了一系列顛覆性的改革，其中有三項改革目前已經開始產生了巨大影響，分別是——放開同股不同權的限制，允許未盈利的生物科技公司赴港上市，允許中國內地企業以第二上市形式在港掛牌。
港股更發放、更包容的態度，為其在2018年和2019年，連續兩年蟬聯IPO融資規模世界第一打下了堅實的基礎。
更重要的是，這些改革切中了很多國內公司的痛點，為他們提供了一個非常理想、同時也很優質的融資渠道。
舉例來說，因為放開同股不同權限制，小米得以順利赴港上市；因為允許未盈利的生物科技公司赴港上市，很多未實現收入的生物公司和醫藥公司紛紛湧向港股市場；而允許中國內地企業以第二上市形式在港掛牌，則為阿里回港上市鋪設了決定性的制度基礎。
阿里赴港上市給雙方帶來的共贏效果，不必過多贅述。實際上，根據港交所上市條例的規定，與阿里同樣有機會赴港二次上市的公司並不少。
條例最大的限制在於：首先必須在高階市場（紐交所、納斯達克或倫交所）作主要上市，且市值不少於400億港元，或市值至少100億港元及最近一年度收益至少10億港元。
而目前符合這些標準的中概股有30多家，再考慮到“據港交所的《上市規則》指引，申請人應屬於創新產業公司”這一限制，證券時報估算符合條件的新經濟公司大概有21家。包括之前提到的網易、攜程，也包括京東、51job、還有最近很吸睛的B站等等，當然也包括百度。
所以百度赴港二次上市，實際上不存在什麼障礙。
赴港上市也是大勢所趨
實際上，對於符合標準的中該股來說，赴港二次上市也算是大勢所趨。
2019年以來，赴美IPO的中概股明顯減少，2019年10月初，據路透社報道，納斯達克收緊了中國中小企業IPO的限制，申請的通過時間也拉長。幾乎同時，彭博社援引三名訊息人士稱，美國政府考慮採取措施，讓在美股上市的中國公司退市。
訊息傳出之後，當時中概股市場大受震盪，連一向被市場青睞的阿里，也一夜之間蒸發掉了235億美元，這也成為阿里回港上市的一大推動原因。
雖然此後納斯達克CEO阿德納·弗裡德曼表示“特朗普政府收回了那份宣告，也就是說專門限制中概股的舉動是不被考慮的。”但這句話看起來更像欲蓋彌彰。
2019年12月7日，(SEC)美國證監會和PCAOB(美國公眾公司會計監管委員會)釋出聯合宣告——《關於審計品質和監管獲取審計和其他國際資訊的重要作用宣告——關於在中國有大量業務的美國上市公司當前資訊獲取的挑戰討論》。
該宣告稱，如果重大的資訊障礙持續存在，對美國上市公司採取補救措施可能是必要或適當的，過去的補救措施包括是施以更嚴格的信披要求，以及施加更多的新證券發行限制。
與該檔案相對應的是，PCAOB網站詳細列出了224家遭遇審計障礙的上市公司名單及審計機構，這224家機構中，就有大量中國公司在列，包括阿里、百度、京東等網際網路公司，還有生物科技、教育、醫藥等公司。
對中概股來說，美股市場的風險越來越大，赴港二次上市成為了不錯的分散風險途徑。但是百度回港上市有更多的顧慮，其實也很容易理解。
友誼小船早已翻，“BAT”只剩下“AT”
騰訊已經在港股盤踞了15年多，阿里也已經順利登陸港交所，如果百度也回港上市的話，那“BAT”就真的“整整齊齊”了。
不過當前再提起“BAT”時，難免會讓人覺得比較尷尬，畢竟早已經名不符實。
從市值來看，百度1月6日的市值為471億美元，位居中國網際網路上市公司第五，但是從規模上來看，百度的市值只有騰訊的1/10，阿里的8%。
而從營收來看的話，百度2019年前三季度一共實現營收785億元人民幣，排除京東，也能佔到網際網路上市公司的第三名，僅次於阿里和騰訊，但從營收額來看，百度的營收規模實際上不及騰訊的1/3，也達不到阿里的1/4。
從“BAT”的發展態勢和投資版圖看，百度也越來越跟不上阿里和騰訊的發展步伐。
百度錯失了移動網際網路紅利是業界共識。但百度到底是如何錯失紅利的，那就各有各的說法。從比較直接的角度來看，有兩大原因：
其一，移動網際網路帶來了的一個直接變化，就是各個不同的APP開始打造自己專屬的流量池，搜尋引擎的流量入口作用被大大弱化，直接導致百度的廣告收入不斷銳減，其廣告收入先被阿里、騰訊超越，然後又被位元組跳動後來居上。
其二，移動網際網路的“移動”字首，就是這個時代最大的特性，其中移動支付是最關鍵的盈利要點，但是百度顯然並沒有抓住這個要點，除此之外，O2O大潮中也蘊含著不少機會，但是百度也並沒有抓住多少機會。
O2O大戰的最終勝利果實屬於戰鬥力極強的美團，和支援美團的騰訊，更屬於越來越不差錢的阿里，阿里造出“新零售”的概念，收購餓了麼，又用資本堆出一個“哈羅出行”，確實算是線上線下兩開花。
意識到自己已經徹底錯失機會的百度，很快就調整好心態，鼓起勇氣承認現實，從2017年開始，不斷的收縮戰線，凝聚核心競爭力。
2017年把百度外賣賣給餓了麼，對當年如火如荼的“單車大戰”毫不動心，2018年又把手中餓了麼的股權賣給阿里，讓阿里可以全心全意的對付美團，2019年拋售手中攜程的股權，慢慢也從酒旅行業抽出手來。
百度一系列動作的目的很明確，就是穩住核心的資訊內容板塊，並且在技術積累優勢明顯的AI領域不斷押注，不說在萬物智慧互聯時代打個翻身仗，起碼也要穩住自己的頭部地位。
但不管是在騰訊和位元組跳動的壓力下穩住內容核心，還是在虎狼環伺下推動AI取得進展，“燒錢”始終都是無法避免的。而百度，很害怕燒錢。
百度怕燒錢
百度害怕燒錢，首先是因為自己沒賺多少錢。
2016年的醫療事故，至今仍對百度產生著持續的負面影響，當年廣告收入約佔百度總體收入的91.46%，但廣告收入增速在多種因素綜合影響之下，已經降低至0.76%。
2014年到2018年廣告營收變化
2018年，陸奇從百度離職，在蒸發掉900億元人民幣市值的同時，也讓正在改革中的百度顯得有些手足無措。
在百度2018年春晚灑出9億紅包，整個春節灑出19億元現金的情況下，2019年第一季度，百度的銷售、一般和管理費用激增至61億元（9.02億美元），同比增長93%，近乎漲了一倍。
這直接導致整個2019年，百度的盈利壓力都非常大。問題是，春節紅包貌似對百度的作用並不大。
早在2014年百度APP的日活就突破了1億，2018年11月日活突破1.6億，紅包發完之後，2019年3月百度APP日活僅增長至1.74億人，截至2019年9月，百度的日活堪堪突破1.89億。
相比之下，抖音並不搞這個，但是2018年1月日活突破3000萬，2018年11月日活破2億，2019年12月，抖音使用者破4億。
所以2019年百度受到來自位元組跳動的壓力，其實是有增無減的。反應到財報中，可以明顯看到，截至2019Q3百度的各項利潤表現，都很難令投資者滿意。
2019年前三季度百度的各項利潤表現
2018年百度的廣告營收為819.12億元，總營收1022.77億元，這也是百度發展史上的最高值。
以百度前2019年前三季度573.28億元的廣告營收，和785.29億元的總營收來看，2019年百度的總營收應該可以超過2018年，但是廣告營收肯定不及2018，總體的利潤表現實在很難讓人產生樂觀估計。
資本寒冬中，大家對風險格外敏感，都捂緊了錢袋子，對於一家盈利能力有所衰弱的公司，投資自然會更加謹慎。
可怕的死迴圈
所以百度也就陷入了一種非常難解的困境中，賺不到錢，市場缺乏熱情，所以融不到錢，融不到錢也就沒法投入更多的資金拓寬盈利渠道，更加賺不到錢，這是一個死迴圈。
2017年陸奇加入百度之後，百度的戰略收縮體現在方方面面，其中有很重要的一點就是百度發行的票據不再只用於“一般公司用途”，還被用於“償還現有債務”。可以看出百度本來就揹負著巨大的債務壓力。
而在2018年的三輪融資之後，春節紅包依然讓百度付出了巨大的代價，巨大的財務負擔讓百度焦頭爛額，2019年9月底百度拋售攜程股票，套現10億美元，能明顯看出百度的焦慮。
在這之前的2019年5月16日，為了提振市場表現，百度公佈的10億美元股票回購計劃有效期至2020年7月1日。
拆東牆，補西牆，百度這個裱糊匠真的不好當，又不得不努力掙扎。
歸根結底，因為百度已經在過去錯失良機，現在也非常難熬，熬過眼前難關，依靠在人工智慧上的領先地位，就可以贏得美好未來的憧憬成為了支撐百度堅持走下去的精神支柱。
百度2019年前三季度營收結構變化
可以看出在2019年，百度依然堅持在新的營收模式上作出了更多的探索，試圖進一步降低廣告營收佔比，降低對廣告營收的依賴。
但是這樣的話，問題又回到了原點。新的營利探索，都是吞金巨獸：
DuerOS驅動的小度智慧音箱依然還在智慧音箱市場上打價格戰；
阿波羅（Apollo）的自動駕駛汽車離大規模市場化應用差距過於遙遠；
雲端計算市場上，百度雲的IaaS市場份額增速倒是挺快，已經成長為中國第四，僅次於AWS。問題是份額佔比8.2%依舊還是個位數，比起阿里雲45%，和騰訊雲18.6%仍然只是個零頭，增長壓力下，降價補貼還是必要手段；
愛奇藝可能是百度這十年來業務孵化最大的亮點，同時也可能是百度目前明面虧損最嚴重的專案，2019年前三季度累計虧損78億元，只比燒錢造車的蔚來少燒8億元，鉅虧之下，愛奇藝和騰訊聯合搞了一個“套娃收費”，為會員漲價做試探，結果惹來使用者強烈反彈。
百度為了維持局面，為了投資未來，已經是在不斷的砸鍋賣鐵，未來的前景當然很誘人，問題是這個未來有多遠？
在網際網路寒冬中，這一問題讓人感覺格外棘手。
回港上市，可以給百度帶來更多破局助力
提起網際網路寒冬，很多人都會聯想到20年前的網際網路寒冬，也確實有很多的相似點。
在2000年，以技術股為主的美國納斯達克綜合指數遭遇重挫，股指不斷下滑，網路經濟危機全面爆發。到2000年9月21日，納股指數跌至1088點，創下了3年來的最低紀錄，靠風險投資為生的大量新興網際網路企業遭受滅頂之災，整個網際網路行業愁雲密佈、寒氣逼人。
中國網際網路的先行者們，同樣受到網路經濟泡沫破裂的煎熬，上古三巨頭新浪、搜狐、網易經營慘淡，新生的阿里、百度、騰訊融資艱難，大量的入行者被清算退出。
不過可以看到，這一次的網際網路寒冬，遠沒有達到上一次那樣慘烈的程度。而在這次寒冬中，百度表現出來的嗅覺和反應能力，都顯得異常敏銳。
在2017年年底，王興還斬釘截鐵地說，“如果我們想上市立刻就可以上市，但這不是最好的選擇”。2018年美團點評就向港交所遞交了招股書。
在美團上市前後，從騰訊到知乎，各大網際網路廠商的裁員訊息絡繹不絕，甚至綿延至今愈演愈烈。市場上到處都充斥著缺錢的聲音，P2P爆雷不斷、債券違約、私募產品逾期、各領域投資頻率也在不斷下降。
而百度收縮戰線，精簡開支的動作，從陸奇2017年初加入百度時，就正式開始了。所以熬過這次寒冬，對百度來說可能並不難。
事實上，從2019年三季度財報釋出之後，百度的股價和市值就在緩慢恢復，這也可以理解為市場對百度這段時間的努力，大體上是認可的。
1月8日，百度對AI體系進行組織架構升級，表明百度對AI技術的商業化應用，已經釐清了全盤思路。
百度將原來AIG（AI技術平臺體系）、TG（基礎技術體系）、ACG（百度智慧雲事業群組）整合為“百度人工智慧體系”（AI Group，縮寫為AIG）。新AIG包含技術中臺群組（TPG）和智慧雲事業群組（ACG）兩大群組組成，智慧政務、智慧醫療、智慧金融、智慧客服與營銷四大業務板塊升級為四大事業部。
而百度小程式月活突破3億的訊息，也表明了百度在移動應用生態方面的追趕，已經取得了可喜的成果。
伴隨著市場對百度的信心不斷上升，回港上市的收益將會越來越大。
雖然2018年李彥巨集曾表示對港股興趣不大，但今時不同往日，如果回港上市對百度來說已經變得惠而不費，那百度肯定也逃脫不了“真香”定律。