現在A股三千多家上市公司退市的很少，截至去年年底，一共退市100多家，而且是在去年證監會著力的推動下才退了這麼多。總的來說，過去28年，退市制度還不到位。

那麼從國際資本市場來說，平均每年上市多少退市多少，大體上是平衡的。這個過程就是資本的優勝劣汰，生命系統是要不斷有進有出的。那些不符合條件的、品質差的、違規的被剔除，留在市場的總是比較好的、優質的、新生的。

不斷有新股上市，如果2、3年後出現問題，就要面臨退市，所以一般有退市制度以後，哪怕註冊制會放寬上市條件，上市公司本身也會注意自己的品質和各種資訊的規範性、公開性。總而言之，有了優勝劣汰的制度，上市公司的品質才能保證。上市公司的品質不是靠上市時候的把關，弄幾十個專家對上市公司進行評選，即使很好的企業上市，如果它後續經營的不好，10年20年後變成垃圾股也不退市，那麼這個系統就會很糟糕，所以中國資本市場缺少投資回報功能，缺少資源優化配置功能，這是制度的不到位。

因為沒有退市制度，股民就會覺得上市是不斷吸納資金，資金被分流，股市資金供應和需求無法達到平衡。所以註冊制提出來以後，在2015年考慮推出，2016年決定暫緩推出，2018年的時候，覺得還是不成熟要再緩一緩到2020年。就這個過程而言，註冊制本身沒有任何問題，無論是理論上、邏輯上還是細節上，我認為證監會有關部門做得都是十分完滿的，但為什麼這麼好的體制，不能上市呢？是因為退市制度沒有到位。所以退市制度和註冊制是手心手背的關係，當退市制度到位了，註冊制也會到位，如果兩件事不平衡，不光是退市制度本身有毛病搞不下去，整個市場優勝劣汰系統會脹氣。

生態系統實際上是基礎問題，要同步生、同步死。所以我非常高興的看到，證監會在去年下半年非常強力推行退市制度，對三種情況強制退市，包括上市公司財務造假、年報造假，或者刑事犯罪。另外，證監會也設定了主動退市。在美國每年退市的兩三百個企業中，有強制退市，也有主動退市。主動退市的原因有很多，有的是換板塊，有的是覺得自己的企業不適合上市，自己拿錢從股市中回購股份進行退市，比如戴爾。像這種主動退市的做法、措施是很好的。