2019年年報看點頗多，比如披露時間更加密集（春節輪空7天），比如話題股大多超預期，藍思、聞泰，之前溫氏、牧原等，我們今天重點挑選三家我們解讀過的、且不同行業領域的代表公司進行業績點評：聞泰科技、鹽津鋪子、寧波水錶。

聞泰科技

聞泰科技業績超出市場預期，ODM業務持續高增長。

公告前市場普遍預期19年全年ODM業務歸母淨利潤8-9億元。19年Q2,Q3最終業績都落在業績預告的上限，我們樂觀判斷本次19年全年業績落在預告區間的上限14-15億元左右。

2020年安世半導體整合大年。根據公告安世半導體已經在11月份開始實現部分股權的並表，並且聞泰科技的董事長也已經成為安世半導體的董事長。看好在2020年聞泰科技持續深入到安世半導體各個業務線，將現有業務進行整合，把聞泰科技國際化。

產能擴張產品結構改善，持續提供業績超預期動力。我們預計未來3年安世半導體主要任務在於6寸晶圓升級到8寸晶圓，低端的邏輯閘器件和小功率二極體業務逐漸外包，產能集中優勢在汽車MOS管產品上，提升毛利率。

聞泰科技現在已經具備安世半導體並表條件， 並且假設2020年全年安世半導體100%並表，隨著整合進一步推進，根據測算全年預計大概率可能在中上水平，有望歸母淨利潤超14億。

看好公司客戶結構優化+5G換機終端銷量提升+自主採購提升+收購安世協同效應下業績彈性表現。

鹽津鋪子

鹽津鋪子是我們在9/27重點講的票，波段操作空間非常清晰，最新的年報預告進一步確認業績向上拐點！

近期，鹽津鋪子公佈了2019年度的業績預告，預計公司實現歸屬上市公司股東的淨利潤 1.2-1.3億元，同比增長 70.18-84.36%。預計四季度實現歸屬淨利潤3023-4023萬，同比增長96%-161%。

業績預告顯示，公司淨利潤進一步加速增長，業績拐點向上進一步確定。公司此次業績預告包含了一筆2929.5萬的期權費，如果剔除這筆費用的影響，公司實際利潤更高。

公司業績拐點跡象在2019年三季度已經體現，前三季度收入和淨利潤增速分別為30%和63%。同時盈利能力也出現拐點，前三季度毛利率42.87%，同比提升2.45pct，主要是烘焙培育接近尾聲，規模效應開始體現。

公司新培育的果乾和辣條也在逐步跨過盈虧平衡線，預計 2020年將成為新的業績增長點。目前公司烘焙、果乾、辣條、薯片的新大單品產品梯隊已經形成，已有產品系列未來潛在收入規模超50億元。

未來在新產品放量和渠道擴張的雙輪驅動下，公司收入和利潤增長將繼續保持拐點向上。

另外值得關注的是，公司於2019年5月10日首次執行股權激勵方案，解鎖條件為2018-2021年收入和扣非淨利潤複合增速分別為17%和52%。這對於公司來說是壓力也是動力，開源證券基於公司較好的年報，提高公司業績預測。

寧波水錶

水錶、電錶、煤氣表本屬於傳統行業，但插上了物聯網的翅膀後，在這個年報披露期先後湧現了炬華科技（智慧電錶）、新天科技（智慧水錶、氣表）、三川智慧（智慧水錶）、寧波水錶（智慧水錶）等四家公司的超預期情況，本段分享寧波水錶的最新業績點評。

公司釋出2019年業績預增公告，2019年實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為 2.06-2.33億元，同比增長50-70%；扣非淨利潤為1.80-2.06億元，同比增長 40-60%。

光大機械團隊認為，2019年公司公告中標北京、天津、黑龍江等多個地區的重大專案，是推動公司2019年業績實現大幅增長

在公司及電信運營商的共同推動下，基於NB-IoT（窄帶物聯網）通訊技術的無線智慧水錶，已迅速得到市場的認可。

2019年公司加速推進NB-IoT無線智慧水錶等核心產品的推廣與商用，目前已實現以北京、深圳、成都、天津、拉薩、銀川、烏魯木齊、寧波等為代表城市的物聯網專案成功規模佈局。

從過去幾年業績來看，2015~2018年公司智慧水錶營收增長分別為29%、23%、34%、69%，智慧水錶營收佔比從2015年的19.79%達到2018年的39.41%。

2018年公司智慧水錶營收達到4.06億元，位居國內領先地位。

全國目前智慧水錶整體滲透率仍然較低，主要覆蓋範圍為大城市及沿海城市。中國計量協會水錶工作委員會在制定“中國水錶行業十三五發展規劃綱要”時設定的目標為：到2020年末，行業智慧水錶佔比應達到40%以上。

2018年9月在中國國際資訊通訊博覽會同期舉辦的“ICT中國• 2018 高層論壇”之蜂窩物聯與垂直應用高峰論壇上，公司榮獲“NB-IoT 產業領軍貢獻獎”，兩年多來公司為推動 NB-IoT 在水務行業推廣應用所做的示範與引領作用再度受到產業生態圈的高度認可。