股市對經濟環境的變化是很敏感的，一個國家的利率水平、通脹水平以及匯率波動，都會反映在股市的走勢之中。這一點，A股也不例外，2020年是存在降息預期的，今天就和大家聊聊這幾種常見的經濟環境變動對股市影響。

一、央行加息、降息會對股市形成怎樣的影響？

加息是央行收緊流動性的舉措之一。從理論上講，加息對股市影響偏於負面。首先，較高的利率會分流部分股市資金。同時，利率的上升還將提高企業的財務成本、抑制企業需求及個人消費需求，從而最終影響到一些上市公司的業績水平。而降息則會使得上述情景發生逆轉，因此，降息對股市影響就偏於正面了。總的來說，貨幣政策調控著整個社會流動性的鬆緊，進而對資本市場產生影響。其中，利率的變化對股市行情的影響比較大。結合歷史資料，我們來看一下央行降息後，A股市場的表現：

上圖中，2015年6月28日是“股災”時期，所以指數漲跌幅的參考性意義不大，可以忽略。但是可以看出的是，股災發生，央行多次經過降息放水到市場，導致資金分流至股市的部分增加，由此來推動股市回升。

二“溫和的通脹”對股市較為有利

接下來，我們說一下通脹對股市的影響。早些年，有那麼一句流傳甚廣的話—你可以跑不過劉翔，但一定要跑贏CPI。CPI，就是衡量通脹水平的主要指標之一。通脹，具體表現為物價水平持續上升。一般來說，通脹的一個大背景就是貨幣供應量增速較快，實際上是一個貨幣價值持續貶值的過程。所以，從理論上來講，溫和的通脹對股市是比較有利的。

溫和通脹的背景下，你手裡的現金（資產）如果想增值，就得尋找年化收益率超過當年CPI的資產。因此，投資者在貨幣貶值的背景下尋求資產保值（跑贏CPI），對風險資產的偏好度會有所提升。同時，許多上市公司會受益於溫和的通脹，原因很簡單，產品漲價有利於業績改善，這些公司集中於消費品和原材料行業，這或將為股市帶來結構性機會。

不過，必須要注意的是，通脹對股市較為有利的前提是”溫和的通脹“。如果出現了”惡性通脹“，往往意味著經濟停滯或衰退，覆巢之下焉有完卵，股市也會走熊。同樣，通縮對股市的影響也不可一概而論。在”惡性通縮“下，經濟伴隨物價下跌進入衰退，股市也不會有好的表現。而適度的通縮，實體經濟的發展腳步並不停滯，股市有走強的潛力。統計美國11次通縮時期股市的情況，結果顯示：股市在通縮發生前下跌，通縮真實發生後開始上漲，通縮後1年道瓊斯指數平均收益17%。由歷史資料得出結論：只要不發生大蕭條經濟嚴重下滑，通縮發生後1年股市往往出現上漲。因為，股市已通過下跌提前反映了經濟緊縮的悲觀預期。

三、匯率波動如何影響股市？

隨著全球經濟一體化程度不斷提高，各國股市受匯率的影響也日益擴大。如果一國貨幣貶值預期較強，資金流出該國的意願就會很強烈，從而帶來股市下挫。我們一般稱之為”股匯雙殺。“ 從這個角度來看，一國貨幣持續升值是對本國股市有利的。就像近年來美元表現比較強勢，美國股市也是屢創新高。值得注意的是，匯率對外貿的影響是最為直接的。貨幣升值受益的多半是進口業，亦即依賴海外供給原料的企業；相反的，出口業由於競爭力降低，而導致虧損。可是當貨幣貶值時，情形恰恰相反。