​文 | Jack

若要問A股股價誰最高，股民們一定會異口同聲地喊茅臺。可有一家叫吉位元的遊戲公司股價曾一度超越了茅臺，併成功引起證監會的注意。

兩年前，吉位元股價漲至每股372.6元，超過371.1元的貴州茅臺成為兩市第一高價股，監管層因“近期你公司股價漲幅較大，媒體報道比較集中”向吉位元發出了問詢函，要求公司說明產品和業務模式並充分揭示可能面臨的風險。

看來這股王寶座不是誰想坐就能坐的，畢竟樹大招風，槍打出頭，可不是無稽之談啊。

不過好在，吉位元還真有兩把刷子，其在回覆公告中稱，公司立身之本的爆款產品《問道》自改版《問道手遊》轉戰移動市場後，2016年營收大漲三倍多。其中《問道手遊》就佔據了2016年公司總營收的七成以上，證監會的質疑也就煙消雲散了。

高股價源於多因素

目前，吉位元以275.54元的股價排名A股第四，雖與茅臺破千的股價相去甚遠，但在市值200億元的公司內，吉位元的股價獨領風騷。

很多人都知道，遊戲業是個能發財的行業。前有馬化騰的社交帝國騰訊，遊戲營收曾長期佔據著半壁江山，後有紅衣教主周鴻禕稱，網路安全不賺錢，聰明人都去做遊戲去了。可見遊戲行業的利潤之豐厚。

可往往是暴利誘人之地，也讓人趨之若鶩，遊戲行業的競爭激烈度也是觸目驚心！遊戲公司不僅要面對同行劍拔弩張的競爭，還要應對政策的限制與監管部門的審查。吉位元雖然身在這個暴利行業中，可名氣並不算大。與騰訊、網易、盛大、完美世界等傳統遊戲豪強並不能相提並論。

可就是這樣一家名不見經傳的公司，盈利能力卻不容小覷，在A股遊戲十強中排名第一。

財報資料顯示，2016年到2018年，吉位元營收從13.05億元猛增到16.55億元；公司淨利潤也水漲船高，從5.85億元增長到7.23億元。淨利潤連年超過40%，可見其驚人的盈利能力！

不過，光是盈利能力，並不能撐起如此之高的股價。市場對吉位元的看好更是來自於其對股東們的慷慨分紅。

2019年公司曾因99.43%的分紅率引發媒體關注，與股王茅臺一直被人津津稱道的50%左右分紅率相比，吉位元還要更勝一籌。

不過，回顧上市後的其他幾次分紅，2018年的分紅確實玩的有點大。資料顯示，2016-2017年度，公司每10股分別派發現金分紅41元、26元，分別派發2.94億元、1.87億元，分別佔當年歸屬淨利潤的50.24%、30.56%。

除了高盈利與高分紅，吉位元的高股價還來自於其上市前大股東退出導致的總股本數量減小。2017年1月吉位元上市前夜，其公司創始人之一的蘇華舟選擇退出，吉位元因此與蘇華舟簽署了《股份回購協議》，約定分三次以2.7億元回購其持有的全部吉位元28.84%股份，並進行登出，吉位元總股本因此減少至7100萬。

吉位元上市的發行價為54元，是當時choice金融終端所統計的370多隻次新股中第五順位。上市當天股價就大漲44%，漲到78元左右。2017年3月宣佈2016年淨利潤增長超過2倍，股價一度上漲到376元，超過茅臺，登頂整個A股，後來回落到正常狀態。

今年以來，吉位元的股價走勢平緩上升，9月份公司釋出半年報後，還出現295.24元的新高。

一款產品打天下的隱患

2004年成立於廈門的吉位元，2006年4月份上線了公司的第一款爆款產品《問道》，上線一年人數就超過10萬，當年便收回了成本，《問道》也使公司躋身中國主流遊戲公司行列。

不過，此後吉位元除了《問道》並沒有其他的爆款遊戲推出，陷入了坐吃山空的危機。資料顯示2013年—2015年來自《問道》遊戲的收入佔比為87.93%、67.65%和73.05%。

後來隨著《問道》同類型的角色扮演類端遊市場玩家增多，《問道》的市佔率從2013年的2.6%下滑到2015年的1.47%。《問道》的收入也從2013年的2.4億元左右下降到2015年度的2.18億元。受此影響，吉位元2015年淨利潤首次出現負增長，由2014年的1.93億元回落到1.75億元。

好在公司轉型較快，2016年上市之前，吉位元將《問道》這款人氣頗高的端遊產品改編為《問道手遊》後，給公司帶來第二春。

資料顯示2016年4月，吉位元推出了《問道》手遊。到2016年6月的短短2個月之內，《問道》手遊給吉位元貢獻的收入就達到4.1億元，是原來端遊版《問道》的4倍左右。吉位元2016年實現的淨利潤為5.85億元，可見《問道手遊》給公司帶來的價值之大。

公司上市後，不再公佈單一產品的營收佔比，不過從公報上游戲產品的使用者量來看，公司目前仍然沒有第二款能夠與《問道手遊》媲美的遊戲產品。

2019年半年報顯示，截至 2019 年 6 月 30 日，《問道手遊》累計註冊使用者數量超過 3300 萬。，在 App Store 遊戲暢銷榜平均排名為第 25 名，最高至該榜單第 5 名。上線於2016 年 12 月的《不思議迷宮》，同期的累計註冊使用者數量超過1600 萬，在 App Store 遊戲付費榜排名最高至第 22 名，為公司第二款遊戲產品。

除此之外，公司陸續推出的《貪婪洞窟2》、《地下城堡2》、《跨越星弧》、《螺旋英雄譚》等多款遊戲作品，也在為公司創利。吉位元的的遊戲產品線也越發龐大，比如預計於 2019 年 8 月 29 日全球上線款儲備遊戲產品《伊洛納（Elona）》等。

不過，目前公司依賴單一產品的現狀並未改變，吉位元在2019年半年報中仍然強調，“公司營業收入來自於《問道手遊》的比例較高，公司現階段經營業績對於該遊戲存在依賴”。

吉位元會不會第二次踏進同一條河流，遭遇2015年的淨利潤下滑的危機，也不是沒有可能。

值得表揚的是，吉位元的費用控制在行業內絕對是數一數二的。相對於遊戲同行注重重金購買火熱IP，以及推廣費佔營收近半數的特點，吉位元並沒有盲目跟風，反而是嚴格控制費用。

資料顯示，2016-2018年公司的銷售費用佔公司營業收入的比重不斷下降,分別為12.44%、11.15%和8.08%。2018年，公司推廣費由2017年的1.2億降低至0.86億,佔營業收入的比例僅為5.24%。

受此影響，公司已經持續三年維持了超90%的毛利率。資料顯示吉位元2017年—2019年上半年，公司毛利率分別是91.10%、90.87%、92.24%。這三年，其平均淨利率也超過50%，今年淨利率創三年來最高達56%，成為了今年上半年廈門上市民企中最賺錢的公司。

在A股三千多家上市公司中，吉位元顯然是一個瘋狂的存在。在競爭異常激烈的遊戲領域，吉位元多年來竟以一款產品打天下，成為A股市場上高股價、高盈利、高分紅的綜合體。

那麼吉位元的瘋狂之路還能維持多久？讓市場交給我們答案吧。