彼得林奇：股價下跌正是追加買入質優價廉好公司股票很好的機會

“利空是指能夠促使整體市場或個別股票下跌的資訊，如上市公司經營業績惡化、銀根緊縮、銀行利率調高、經濟衰退通貨膨脹、天災人禍以及其他政治、經濟軍事、外交等方面促使股價下跌的不利訊息。利空常常是投資者在投資過程中面臨的困難之一，也常常給收益帶來實質的影響。

對於投資中的困難，彼得林奇始終保持鬥志。他這麼形容股市的下跌，“股市的下跌沒什麼好驚訝的，這種事情總是一次又一次發生，就像明尼蘇達州的寒冬一次又一次的來臨一樣，只不過是很平常的事情而已。如果你生活在氣候寒冷的地帶，你早就習以為常，事先早就預計會有氣溫下降到能結冰的時候，那麼當室外溫度降到低於零度時，你肯定不會恐慌地認為下一個冰河時代就要來了，而是會穿上大衣，在人行道上撒些鹽，防止結冰，就一切搞定了，你會這樣安慰自己——冬天來了，春天還會遠嗎？到那時天氣又會暖和起來的！”

每次股市大跌，彼得林奇就會回憶起過去歷史上曾經發生過的40次股市大跌這一事實，來安撫有些恐懼的心，並告訴自己，股市大跌是一個好事，讓自己又有機會以很低的價格買入那些很優秀的公司的股票。彼得林奇對於這種經驗的總結源於實踐。在麥哲倫基金年報中，他經常提醒投資者，這種股市回撥不可避免，總會發生，千萬不要恐慌。

如何看待利空和大跌

那麼在大跌中如何能夠保持良好的心態而不恐慌呢，怎麼去分析每次利空帶來的影響從而使得我們可以冷靜地思考和操作？

首先，在公司基本面沒有發生實質性變化的情況下，股票的突然快速下跌將會使得很多投資者被套牢而遭受很大的虧損，這樣的話，我們從一個層面上可以想到這些人被套在裡面意味著資金始終一直沒有出去，除非基本面發生了巨大的變化，那麼總應該是有機會讓大多數人解套的其次，從經濟發展的巨集觀形勢來看，人類總是在發展的，每次利空的打擊只不過是暫時的現象，是發展過程中的曲折而已。只要人類在進步，經濟在發展，那麼股票市場就會進步，公司的盈利也會逐漸增加。

再次，市場中投資者對於利空的過度反應。股票價格對些資訊或其歷史價格有過度的反應，這種過度的反應在投資者逐步清醒後逐漸消失。過度反應現象使有效市場理論（尤其是套利理論）受到了較大的挑戰。

究其原因，一方面是由於投資者對於未來悲觀的放大，把利空的因素通過個體最終反映在整體上，“羊群效應”加劇了這種放大：另一方面，投資者的過於自信常會造成一些錯誤，當這種錯誤重疊的時候又會使得投資者表現為信心不足，從而對利空反應過度以上分析了如何正確看待利空造成的影響和一些造成這種影響的原因，但是最終我們面對利空的發生要有充足的心理準備和投資上的準備，比如投資的安全邊際等，對此，後面會有更為詳細的論述。在利空的影響下，因為受累於整體，常常會有被錯殺的股票，這些股票一旦利空消去，烏雲散盡，就會表現得非同一般當然面對利空的時候最好是能夠提前預測，可是很多時候我們並沒有辦法預測這些大跌，往往還在等待中失去了機會。可是，彼得林奇認為能否預測利空或暴跌的發生其實並不是那麼重要，往往投資者沒有具備預測市場的能力照樣也可以賺錢。彼得林奇還幽默了自己一下，如果非要能預測才賺錢，那每次利空來臨或暴跌時，他就只能傻傻地坐著什麼也不做，更不能談到什麼賺錢了。

投資者投資的是公司，而不是股市，因此投資者應該關注的也應該是公司，而不是股市，不管股市暴跌還是暴漲，都是如此。也許這就是最成功的基金經理林奇告訴我們應對股市暴跌的有效辦法。一個好公司的股票價格下跌對於彼得林奇來講並不是什麼痛苦的悲劇，他覺得如果在下跌後低價賣出，而不是更多地追加買入，這反而是很讓人痛苦的。就彼得林奇而言，股價下跌正是追加買入質優價廉好公司的股票的很好的機會，在這個時候彼得林奇認為，“應該從那些未來具有很大上漲可能性但目前股價表現最差或者遠遠落後的股票中選擇進一步追加買入。”

如何應對利空和大跌？

（1）利空是長期的還是短期的，是巨集觀的還是微觀的，是突發性事件還是非突發性事件等。比如說，目前的利空如果是針對整體的利空，那麼個體的因素可能並不能決定利空的影響，但一些質地優良、估值合理的公司價值會凸現。

（2）所投資的公司的基本面以及所有的投資假設是否也隨著市場的波動發生了變化或者說發生了實質性變化。

（3）客觀分析利空的影響究竟有多大，以及未來的預期是不是發生了根本的改變。

（4）當對目前的大局感到憂慮和失望時，投資者應該學會努力讓自己關注於“更大的大局”，用更長更遠的眼光來看股市。

在把握以上幾個要素的前題下，投資者應該注意以下問題：

首先，做好針對利空引發的心理的準備。前面我們也提到彼得林奇把股市下跌比作寒冬——冬天來了，春天還會遠嗎？從彼得林奇的話語中我們可以看出彼得林奇針對利空和大跌已經做好的充分的心理準備。

其實選擇股票的成功依賴於信念和自信。投資者也許以為自己是世界上最好的財務分析專家或者估值專家，但是如果做好心理上的準備和堅定的信心，就會容易相信一些不同渠道散發出來的悲觀觀點和預期，於是在利空的恐慌中慌亂丟擲卻沒有挖掘裡面的寶貝。毫無疑問，這個時候賣出的價格往往是最低最不划算的。

其次，不要被利空嚇跑，減少操作。在利空造成的恐慌中，如果堅持不住的話，非常容易低價全部賣掉。彼得林奇也曾經說過如果在股市暴跌中絕望地賣出股票，那麼賣出價格往往會非常之低，而且往往用更低的價格買不回來了。所以一個較為保守的方法是儘量堅持，分步賣出再次，能夠提前預防則提前預防。這一點林奇認為並不能夠完全實現，但是我想可以從兩方面把握。一方面是如果根據經驗來判斷有利空的影響，那麼可以提前出來等待，儘管有可能失去上漲的機會，但也迴避了風險，當然這不是林奇的觀點；另外一方面就是在利空的前期賣出一部分，林奇這麼做是為了應付後最後，堅定持有的信心。按照林奇的觀點，“在過去70多年曆史上發生的40次股市暴跌中，即使其中39次我提前預測到而且在暴跌前賣掉了所有的股票，我最後也會後悔萬分的。因為即使是跌幅最大的那次股災，股價最終也漲回來了，而且漲得更髙。”以此為基礎，首先不能被利空所嚇跑，而應該堅定地持有好的且估值合理的公司的股票。在這一點上，甚至有的大師認為如果無法儆到自己的股票大跌50%仍堅決持股，那就不要投資股票。這種觀點儘管有點過分，但是和林奇的觀點有著一定類似之處。彼得林奇說過：“如果你不能說服自己堅持‘當我的股票下跌25%時我就迫加買入’的正確信念，永遠戒除‘當我的股票下跌25%我就賣出’的毀滅性錯誤信念，那麼你永遠不可能從股票投資上獲得什麼像樣的回報。”

此外，需要補充的一點是，彼得林奇強調，“想在平靜怡人的環境中尋找到大牛股，如同一個偵探只會呆坐在沙發上尋找破案線索一樣，幾乎是不可能的。想在股市上超越別人，就要有膽量為人所不能為。”他認為趁著利空來臨市場大跌的時機要敢於趁低買入好公司股票。彼得林奇認為暴跌是賺大錢的最好機會，“成功的選股者和股市下跌的關係，就像明尼蘇達州的居民和寒冷天氣的關係一樣。你知道股市大跌總會發生，也為安然度過股市大跌事前做好了準備。如果你看好的股票隨其他股票一起大跌了，你就會迅速抓住機會趁低更多地買入。”