乾貨分享科技細分投資節奏。終於搞懂為啥5GETF和通訊ETF為啥漲得慢？半導體為何大跌？

今天主要講一個投科技細分（5G、半導體、電子、通訊、計算機）有多心累，以及該怎麼辦的故事。

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都說外行看寬基、內行看產業、高手精個股，依然擋不住大家對科技投(chao)資(zuo)細分主題的熱情。真金白銀不胡來，實踐教育我們很多個why，比如為啥通訊就漲得最慢？高位半導體還能不能買？

產業大邏輯要大概心裡有底。

半導體今天跌得最猛，短期調整風險不幸言中《半導體3大指數對比及買點看法》……之前擔憂是估值高位，業績預期有一定透支；還有一個因素是，短期疫情對業績的衝擊，對偏硬體的半導體和電子影響，恐怕要大於傳媒、雲端計算、軟體等。

半導體和電子，是科技創新領域的上游基礎配件，如果下游需求減緩無疑是被動受拖累的，無力回擊。

疫情隔離、延期復工等，一季度5G基站建設程序放緩、消費電子訂單減少、新能源購車需求減少，一定程度上都影響半導體產業的發展節奏。最嚴重的武漢地區，本來就是“中國光谷”，聚集了華工科技、烽火通訊等光電子企業，對生產也有影響。

有研究員分析，對5G上游的抑制作用可能延續到3月，1-2季度對於部分上游電子、半導體、通訊裝置等偏硬體製造的公司影響更大。而對傳媒、雲端計算、雲遊戲、線上教育這類影響要小很多甚至受益。

所以現在要注意科技細分賽道分化的風險，偏硬體的半導體、電子、晶片要小心，反而是偏軟體的更穩一些。

想來想去，我覺得吧，目前想上車科技，又要避免單一行業集中的風險，還是科技100ETF這類泛科技指數靠譜，科技細分行業方向都配了，什麼半導體、計算機、傳媒、生物醫療、通訊都有倉位。哪塊漲都能分一杯羹，哪塊跌也被分散對衝了。

挑科技細分賽道的難度，今天重點說一說。剛好把比較火熱的5G通訊主題投資指數基金也梳理了。

之前我們說了，一輪科技週期投資節奏是“硬三年、軟三年、商業服務再三年”，對應到投資節奏上，即是硬體的機會先行，然後是軟體，最後是網際網路+商業模式。

目前，5G開啟的新一輪創新週期，投資節奏當然也是遵從這個規律，從基站等硬體、到終端、再到應用。對於普通投資者，踩準節奏很重要，但也比較費心。

為了說明，挑選科技細分行業的難度，我下午拉了上一輪4G時期，申萬TMT細分指數的估值走勢：

4G是在2012年滲透率明顯提升，這圖簡單明了。可以清楚看到，上一輪就是半導體這樣的硬體先起來，再是計算機、傳媒；而通訊裝置在一輪週期中表現墊底、波動最小。（注意藍色線，傳媒的彈性也很高，也是我之前看好的原因。）

所以，幾大科技細分中單純的通訊裝置硬體，是彈性最小的，炒作週期也短。這也是為啥2019年以來幾個科技細分ETF中，通訊表現最弱，沒有跑贏電子、半導體、計算機指數。

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幾個細分方向，就通訊目前淨值還在1附近。踩錯節奏、上錯車，那就是兩行淚。

那麼，是不是通訊方向的指數都不值得重配呢？

目前市面上，有兩隻5G通訊方向的指數，中證5G通訊和中證全指通訊裝置。對應的產品，我拉了表格：

只看場內ETF，就這3只：

5G通訊指數對應的產品是5GETF，中證全指通訊裝置指數對應的是通訊ETF。尤其是5GETF比較火爆，規模已經76億（可見一個好名字多麼重要，淨值弱無法阻擋投資熱情）。

這兩大指數有何區別？對應5GETF和通訊ETF有啥差別呢？這兩個還真不太一樣。

1）選股標準和風格上，

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兩隻指數，持股市值都是以中小市值為主。

但從選股行業範圍上看，5G通訊主題指數更像是一個主題指數，還不全是通訊行業的概念，選股範圍放得更寬，不限於電信服務、通訊裝置、計算機和電子等。而中證全指通訊裝置指數，更多是聚焦通訊裝置行業。

2）行業配置上區別更明顯，

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通訊ETF跟蹤的中證全指通訊裝置指數重配通訊和電子，而5GETF重倉的是電子方向並不是通訊……

這個故事說起來，還是比較好玩，這兩隻指數都是每半年可以調整一次。

5G通訊指數在2019年12月中旬進行了成分股調整，且變化不小，涉及61只個股變動，包括剔除22只個股同時新增調入39只個股。一共57只成分股，這個變動堪稱半身整容級。

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剔除個股多為通訊板塊的通訊傳輸裝置類和通訊配套服務類個股，而新納入個股則以電子類個股為主。所以變為電子佔比最高了……具體原因不知，但估計也是要追回電子方向的漲幅？不過人家選股範圍有這個許可權，不能叨叨。

從最新的前十大重倉看，5G通訊也更側重電子製造和元件，通訊ETF還是通訊裝置和電子。

在19年12月調整之前，兩大指數走勢是差不多的，因為都重倉通訊方向。但此後就不好說了，兩隻指數細分配置方向已經發生變化。如果5GETF能夠“調倉”踩準科技細分節奏，那應該會比通訊ETF好一些。

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不過現在問題來了。剛剛我們說短期要注意，半導體和電子業績衝擊更大，可能跑不過傳媒、計算機和通訊。那麼，現在重倉電子的5GETF短期表現也可能受拖累…這就尷尬…

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通過上面分析，關於科技細分節奏和5G通訊方向ETF的幾個結論：

1）通訊ETF是比較純粹聚焦通訊裝置方向的，但4G歷史表明TMT幾個細分（半導體、電子、通訊、計算機、傳媒）中，通訊裝置彈性最小，別踩錯節奏上錯車；

2）5GETF更像是一個主題ETF，成分股調整變化劇烈，從重倉通訊到重倉電子，不過人家本來選股範圍並沒有限定窄，空間比較大；只是咱也不知道調整的標準，如此靈活的變動是否能夠踩準細分輪動節奏，下次6月份調倉…

3）總體5GETF還是比通訊ETF長期可投資價值高一些。如果按照5G開啟新一輪創新週期，從基站、到終端、再到應用的節奏，5GETF如果能夠都及時踩準，跟隨產業鏈發展節奏，變成一個產業鏈主題概念指數，那就比較不錯。但這個我們就不可控，也不是我們該操心的。

4）投科技行業細分太心累（我解釋得也心累），真還不如直接買泛科技ETF，如之前挑的科技100ETF，什麼細分方向都配置了，半導體、計算機、傳媒、生物醫療、通訊都有倉位。即分散重倉單一行業風險，有可以享有行業趨勢性機會。

5）指數ETF不能只看名字下單…

你說呢？