近期，各公募基金19年年報陸續公佈。作為市場中的重要角色，公募基金的投資動向備受投資者關注。我們梳理了公募基金19年年報中的醫藥股部分，以便大家了解公募基金的持倉情況。

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醫藥持續超配，當前處於歷史配置水平中位

從所有公募基金的醫藥持倉情況來看，A股醫藥板塊2019年年報的持倉比例為10.91%，環比上升0.06pp。一方面，與醫藥生物總市值佔全A總市值的比重（標配6.91%）相比，醫藥整體仍保持超配狀態；另一方面，當前配置水平在歷史上處於中位。

圖表 1 近十年公募基金持有A股醫藥股比重的歷史變化

圖表 2 近十年醫藥股總市值佔全A總市值比重的歷史變化

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細分領域多點開花，龍頭依舊受青睞

站在個股的角度審視，公募基金仍然青睞各細分市場龍頭，包括創新藥、CROCMO、醫療器械、醫療服務、疫苗等細分領域。

從持有基金數量來看，持有基金數最多的前五名個股為：恆瑞醫藥（704）、長春高新（359）、藥明康德（254）、邁瑞醫療（203）、愛爾眼科（121）；而三季度持有基金數最多的前五名個股為：恆瑞醫藥（816）、長春高新（419）、藥明康德（270）、泰格醫藥（165）、愛爾眼科（156）。因此，四季度機構抱團現象有所緩解。但整體而言抱團現象仍然明顯，超過100支基金持有的股票有8支，超過50支基金持有的股票有16支，龍頭關注度依舊較高。

圖表 3 2019Q4不同個股持有基金數量排行榜

從基金持有市值來看，基金持有市值最多的前五名個股為：恆瑞醫藥（240億元）、長春高新（153億元）、藥明康德（89億元）、邁瑞醫療（87億元）、愛爾眼科（77億元），與持有基金數量一致。這表明，行業龍頭強硬的實力、穩定的發展使得機構在進行行業配置時首選龍頭。

圖表 4 2019Q4不同個股的基金持有市值排行榜

從基金持股佔流通股比例來看：康泰生物、山東藥玻、長春高新達到了20%以上，其次是大參林、通策醫療、金域醫學等。

圖表 5 2019Q4不同個股的基金持股佔流通股比例排行榜

從基金加倉金額來看，四季度基金加倉金額最多的子行業涉及器械、CROCMO、疫苗、醫藥消費、醫療服務及原料藥企業，分別為邁瑞醫療、藥明康德、康泰生物、東阿阿膠、東Sunny、美年健康等。

圖表 6 2019Q4不同個股的基金加倉金額排行榜

而從基金加倉佔個股比重來看，四季度基金加倉最多的是邁瑞醫療、奧翔藥業、羚銳製藥、康泰生物、東阿阿膠、東Sunny等，加倉個股多為藍籌、景氣度高的子行業超跌的個股。

圖表 7 2019Q4不同個股的基金加倉佔個股比例排行榜

總結：從基金行業配置水平來看，醫藥行業一直處於超配狀態，這是因為在國家經濟轉型時期，醫藥確定性較強；而從個股層面來看，子行業龍頭受到機構青睞，這是因為當下鼓勵創新的產業格局使得頭部公司的優勢日益明顯，機構選擇核心資產作為底倉配置將是一個長期的趨勢。