近日，素有“牛市發動機”之稱的券商股崛起，保險等大金融板塊扛起領漲大旗。市場風格切換無常，當前更具估值優勢且階段性漲幅較為落後的大金融板塊，成為了目前許多機構的關注焦點。
券商板塊迎來估值修復
券商板塊2月20日盤中大幅拉昇，截至收盤，天風證券(6.80 -1.16%,診股)、華安證券(8.03 +0.38%,診股)、國金證券(10.81 -3.31%,診股)、華鑫股份(16.05 +10.01%,診股)、東方財富(18.11 +4.44%,診股)、華林證券(14.76 -1.93%,診股)、華西證券(12.20 +2.78%,診股)、紅塔證券(20.38 +0.74%,診股)等漲停。
統計資料顯示，截至2月19日已經10家券商披露業績快報。最新披露業績快報的東方證券(10.81 -0.28%,診股)2019年度實現營收189.99億元人民幣，同比增長84.39%;實現歸母淨利潤24.13億元，同比增長96.03%，加權平均淨資產收益率較上年同期增加2.2個百分點達到4.57%。
中信證券(25.23 -0.75%,診股)、國泰君安(18.46 +0.00%,診股)、中國銀河(11.34 -1.13%,診股)、中信建投(34.87 -1.69%,診股)等龍頭券商披露的業績快報顯示，上述券商去年營收分別為432億元、299億元、169億元、137億元，歸母淨利潤分別為123億元、86億元、51億元、55億元。另外還有東北證券(9.45 -1.97%,診股)、浙商證券(11.29 -1.48%,診股)、財通證券(11.64 -0.94%,診股)、國海證券(4.84 -1.22%,診股)、國元證券(9.85 -1.60%,診股)五家券商公佈了業績快報，這幾家券商的營收在33億元至77億元之間，淨利潤分別為10億元、10億元、19億元、5億元和9億元。
這10家券商中，營收同比增長最快的是東方證券，同比增長84%，其次是中國銀河、國海證券、財通證券和浙商證券，同比增幅均在50%以上。瑞銀證券非銀行業分析師曹海峰認為，小券商去年低基數使其彈性較大。
瑞銀證券最新研報顯示，2019年根據月報加總的30家有可比資料的上市券商母公司淨利潤同比增長50%，其中按季度來看，第四季度同比增長51%，增速僅低於一季度的79%，高於二、三季度的26%和41%。淨資本排名前十的頭部券商，第四季度淨利潤同比增長30%，非頭部券商淨利潤同比增長152%。
國開證券表示，全面深化改革有序推進，包括再融資新規在內的相關政策逐步落地中，券商正迎來歷史性的發展機遇。近期隨著疫情影響的逐步消化，證券行業的估值壓制狀態將得到顯著改善。建議關注再融資業務基礎較好的券商，包括中信證券和華泰證券(20.24 -1.03%,診股)。
天風證券認為券商股將有大機會，原因如下：1、滬深兩市交易額創下年內新高，連續兩日交易量過萬億，全年業績有望大幅超預期!2、兩融餘額持續回升，日均規模較2019年提升超過1300億元。3、IPO、再融資、併購重組均有利好，2020年必為股權融資大年，投行業務收入有望同比+20%至662億。4、股權融資利好政策頻出(再融資+併購重組+分拆上市等)，後續政策主要包括創業板註冊制、轉融通制度、商品與金融期貨期權產品供給增加等。5、預計2020年行業業績為1403億元，同比+24%。估值方面仍處於歷史中樞以下，預計後續券商股會有類似於2018年10月末開啟的行情，積極把握。
對於大金融板塊的強勢行情能否延續，冬拓投資王春秀認為，券商股的強勢，一方面是節後滬深兩市日均交易金額維持在8000億的高水位，另方面主機板特別是創業板股票再融資政策放鬆，預期會助推創業板的火熱行情，因此看好大金融特別是券商的行情。
保險股今年業績有望先抑後揚
近日，多家上市險企披露了2019年業績預告。從已披露的資料來看，淨利潤預增均在五成以上，個別險企淨利潤預增幅度甚至高達四倍。
2月20日晚間，中國平安(82.62 -0.79%,診股)公佈截至2019年12月31日止全年業績，公告顯示2019年公司歸屬於母公司股東的營運利潤同比增18.1%至1329.55億元;淨利潤同比增長36.5%至1643.65億元，歸屬於母公司股東的淨利潤同比增長39.1%至1494.07億元。
分業務看，絕大部分板塊欣欣向榮，尤其是保險板塊。其中，壽險及健康險業務歸母營運利潤同比增長25.22%，平安產險歸母營運利潤同比增長70.67%;平安銀行(15.52 -0.45%,診股)歸母營運利潤同比增長13.53%;證券業務也歸功於去年的好行情，歸母營運利潤同比增長了45.03%;另外，去年的保險資金投資組合淨投資收益率為5.2%，總投資收益率達到6.9%。
新華保險(48.23 -0.37%,診股)公告稱，經初步測算，新華保險2019年度實現歸屬於母公司股東的淨利潤較2018年同期預增人民幣63.38億元左右，同比增加約80%。中國太保(34.90 +0.87%,診股)也公告稱，預計公司2019年的歸母淨利潤約為270億元至288億元，同比增加約50%至60%。
春節假期前，中國人壽(32.02 +0.09%,診股)、中國人保(7.54 +0.00%,診股)也先後釋出業績預增報告。中國人壽公告稱，2019年度歸屬於母公司股東的淨利潤較2018年度相比，預計增加約人民幣455.80億元至478.59億元，同比增加約400%至420%。中國人保公告稱，預計2019年年度實現歸屬於母公司股東的淨利潤為215.20億元至242.10億元，同比增長60%至80%。
上市險企2019年再創佳績，但受疫情等因素影響，有投資者擔心險企業績高增長的態勢或受到影響。業內人士向《投資快報》記者分析稱，疫情對於保險業的影響將出現先抑後揚。疫情短期內可能會影響上市險企今年一季度的業績，但從中長期看，消費者的保險意識會受到一定激發，或進一步開啟部分險種的增長空間，上市險企全年業績依然向好。
機構認為，保險股具有消費與週期的雙重屬性，目前處於價值窪地，建議把握投資機會。天風證券研報分析稱，疫情短期將影響一季度人身險保費和增員，一旦疫情結束，需求有望在前期抑制後迎來小幅度爆發，二季度或下半年銷售有望向上反轉，且中長期利好健康險銷售;疫情對於產險保費的影響最小，通過拉低新車銷量來短期抑制車險保費，但可促進意外健康險保費增長，對其他非車險業務影響很小。另外，車險出險率大幅下降，可短期改善車險賠付率。
銀行盈利能力進一步增強
在A股上市的36家銀行中，已有20多家銀行披露了業績快報，多數銀行的淨利潤同比都增長10%以上。
從已公佈的業績快報資料來看，所有銀行營業收入及淨利潤均整體穩步上升，18家銀行不良貸款率均有不同程度的下降。21家銀行去年盈利能力表現良好，全部實現了營業收入和淨利潤同比正增長。
如招商銀行(35.69 -0.81%,診股)去年實現營業收入2697.5億元，歸屬於母公司股東的淨利潤928.67億元;光大銀行(3.92 -0.76%,診股)、浦發銀行(11.29 +0.53%,診股)、興業銀行(18.14 -0.06%,診股)、中信銀行(5.68 -0.53%,診股)營業收入均超1000億元。在21家銀行中，青島銀行(5.55 -0.54%,診股)的營業收入同比增幅最高，為30.44%;常熟銀行(8.24 -1.08%,診股)的淨利潤同比增幅最高，為20.66%。
2月14日，平安銀行在銀行股中率先公佈年報，2019年平安銀行各項關鍵指標實現穩健增長，實現營收1379.58億元，同比增長18.2%;實現淨利潤281.95億元，同比增長13.6%。平安銀行董事長謝永林表示，經過前三年零售轉型的積累，平安銀行已經在節奏均衡發展、健康持續增長、數字化經營等三方面形成了關鍵動能。2020年是平安銀行零售轉型新階段的開局之年，將繼續用好“綜合金融”、“科技優勢”兩大殺手鐗，夯實數字化銀行、生態銀行、平臺銀行的三個定位，再用一個三年實現更大飛躍。
郵儲銀行(5.54 -0.36%,診股)A股總市值4740億元。該行預計2019年度歸屬於上市公司股東的淨利潤606.81-617.27億元，同比增長16%-18%。
1月16日，興業銀行釋出業績快報稱，2019年營業收入1813.19億元，同比增長14.55%。實現歸屬於母公司股東的淨利潤658.68億元，同比增長8.66%。截至2019年末，興業銀行資產總額為71436.97億元，同比增長6.44%;不良貸款率為1.54%，較期初下降0.03個百分點。
1月9日，中信銀行公佈2019年業績快報，實現營業收入1875.84億元，比上年增長13.79%;歸屬於該行股東的淨利潤480.15億元，比上年增長7.87%。
2019年，銀行業保持了穩健的經營，盈利能力進一步增強。近日，銀保監會發布資料顯示，去年全年商業銀行口徑實現淨利潤2萬億元，同比增速為9%，若除去2019年被納入商業銀行的郵儲銀行，同比增速在6%。
銀行股在股市中佔的權重最大，是股市的“定海神針”，業績向來良好，經營也很穩健。平安銀行的靚麗年報給今年銀行的業績披露開了好頭，銀行股業績穩中有進，也給今年年報的整體業績增長打下了穩固的基礎。
國泰君安證券銀行團隊表示，從基本面角度看，本次疫情對銀行2020年基本面影響有限，仍舊繼續看好經濟預期邊際修復帶來的銀行板塊投資機會，中短期優選相對收益顯著的低估值、高撥備國有行。
“一季度是全年業績的高點，疫情對股價短期影響負面，未來股價表現取決於政策上的變化，政策踩點到位和力度足夠，短期負面預期將有改觀，股價表現上就會有體現。”中信建投證券研究所銀行業首席分析師楊榮表示。