【行情回顧】

今日兩市分化嚴重。美股大跌拖累下，兩市繼續低開。開盤後高位股，特別是高位的科技龍頭繼續走低，資金流向地產、基建、券商等權重，以及相對低位或滯漲的板塊。

盤中中字頭、基建、銀行等權重大幅拉昇，蹺蹺板效應加劇，科技股及高位票大幅跳水，創業板指最大跌4%。

尾盤科技股反彈，創業板指跌幅收窄。

午後權重、基建繼續拉昇，科技股再度被抽血，創業板指震盪走低。低價股大批逆市上漲，大媽們在消滅低價股。

尾盤兩市加速殺跌，創業板最大跌5%，滬指也跌1%。

截至收盤，上證50跌0.26%跌幅最小，其次是滬指的0.83%，深成指跌3.02%，中小板指跌3.67%，創業板指跌4.66%，跌幅最大；中證1000的跌幅也只有2.89%。最慘的是半導體行業指數，跌超8%。

兩市共762股跌幅超過創業板指。

今天殺跌的主力就是科技龍頭，特別是高位的科技龍頭；即非權重，也非小票。

今天跌停的票共91只，基本上都是近期大漲過的票，其中有65只在春節之後到昨天收盤的累計漲幅超過30%，典型的就是秀強股份、會暢通訊、天銀機電等大妖股。

高位股暴漲之後，出現大幅回撥，也是正常現象。

【資金&科技股】

北向資金全天淨流出67.27億元，已連續4日淨流出，為2019年8月7日以來首次。

昨天講過，只要美股大跌，北向資金基本上都會流出，昨晚美股高開低走繼續大跌，今天外資流出，並不好判斷到底是因為美股跌了，還是看空A股。加上67億這個規模，跟前期動輒百億以上的流入相比，確實不算多，這個指標仍然需要觀察。

今天科技股的暴跌，原因到盤後才曝光：市場傳聞“科技類ETF被監管視窗指導”！

這個傳聞，觸及到了市場的敏感點。

去年初那一輪行情，主力資金是槓桿資金、配資等，大量的湧入A股，超跌票暴力上漲，券商帶動大金融拉指數，是一輪典型的投機行情；行情最後也是以管理層再度嚴查配資而結束。

今年推動行情的主力資金，是基金。場外資金通過公募渠道大量的入市，然後公募拿著新申購的資金，繼續買自己重倉的科技股，推動的本輪科技股行情。

所以，公募基金，特別是科技類ETF能否持續獲得新資金的申購，是支撐A股科技股行情的關鍵所在。

基於此，市場對這個傳聞才會這麼敏感，才會讓科技股殺的這麼狠。

盤後媒體及時出來闢謠，算是暫時安定人心，大家也不必過度恐慌。

之前咱們也分析過，配資等違規的槓桿資金，是必須要嚴查的。

但公募基金、科技ETF，都是合法合規的，管理層對此沒有那麼敏感；

同時，在發展核心科技的大趨勢下，允許科技股存在一定的泡沫，可以吸引更多的社會資金、人才、資源等進入科技領域，發展中國的硬科技。

21世紀初納斯達克的網際網路泡沫，也為美國成為網際網路時代的領頭羊打下了基礎。這個道理，其實大家都懂，所以也沒必要過度打壓科技股。

特別是在目前穩增長的壓力巨大的情況下，還需要A股向實體經濟輸血，更沒有過度打壓的必要。

當然，今天科技股暴跌，最主要的原因還是科技股的獲利盤太大，這個謠言，只是導火索。

另外，從盤後的龍虎榜來看，機構資金也沒有大規模的出逃，機構席位的流入、流出差不多。

比如，半導體裝置龍頭北方華創，今天雖然跌停，卻被機構席位淨買入高達2.43億！

近幾個月來形成的科技股的風格和趨勢，不會因為今天一天的大跌而直接結束主，今天大漲的基建、中字頭等，明顯不具備持續性。調整之後，科技股仍然是市場的主角。

【大勢】

今天的情況，跟2019年3月8日非常類似！

去年初那一波行情，以滬指為主，也是沒有經過過像樣的調整連續上漲，最終在3月8日放量暴跌，滬指重挫4.4%，188只非ST股收跌停，當天的成交1.18萬億，創出那一輪的新高。

今年這一輪的主角是創業板，昨天放出天量成交之後，今天創業板指帶頭暴漲4.66%，兩市共91只非ST股收跌停，成交13126億。

咱們看去年3月8日之後的走勢，滬指橫盤震盪了三週時間，然後又拉了一波，才到達3288點的高點見頂。

今天是這一輪行情的第一次像樣的調整，每一輪大行情，第一次調整是砸不死的，這麼多資金進場，就還得折騰。

預計接下來會整理一段時間，具體整理多久，還要看各方面的因素，邊走邊看，但後面應當還有一波上漲，不用急。

目前市場的核心邏輯——穩增長預期下的政策利好，並沒有被破壞。

中線還是維持看漲到兩會的觀點不變；科技股調整之後，還會是科技股繼續唱主角！

今天暴跌之後，市場最容易賺錢的階段已經過去；這麼多資金進場，不會這麼快就離場，接下來市場不會太差，結構化的機會還會很多，但賺錢難度增加！

【尾盤抄底】

尾盤外資再度流入，指數在14：45分見底，尾盤小幅反彈。

海陸重工，尾盤玩妖；華天科技，尾盤翹板。

尾盤有資金撬的票，明天可以關注資金的持續性。

統計了14：45-15：00的區間漲幅大於2%的票，共63只，如下表：

【消費電子＆5G手機】

今天兩市共85只非ST股收漲停，91只收跌停。市場仍然有這麼多的漲停票，說明人氣沒散，資金在高位切換。

包括權重、基建等補漲，也是資金恐高，在做相對滯漲的票。

在半導體、5G、新能源汽車等普遍漲高的背景下，還有什麼是相對滯漲的？消費電子！

春節之後，因為對消費電子產品銷量下滑的擔憂，概念股滯漲明顯，再加上今天跟風殺跌，股份更加滯漲。

咱們還是從大邏輯來看。

近幾天咱們也分析過，半導體、5G、新能源汽車這三條主線為什麼這麼強，一個很重要的原因，是穩增長預期下，政策面強力支援這些行業，可以明顯的帶動產業鏈上下游，拉動GDP；同時，還可以發展硬科技、實現產業升級，一舉兩得。

從這個角度，再結合近期管理層的一些表態來看，可以重視消費電子，特別是5G手機。

《求是》雜誌2月15日發表重要文章 《在中央政治局常委會會議研究應對新型冠狀病毒肺炎疫情工作時的講話》中提到：擴大消費是對衝疫情影響的重要著力點之一。要加快釋放新興消費潛力，積極豐富5G技術應用場景，帶動5G手機等終端消費，推動增加電子商務、電子政務、網路教育、網路娛樂等方面消費。

5G手機及消費電子的邏輯，跟上面講的一樣，可以拉動GDP，也可以推動國內5G手機企業的發展，實現技術升級。

5G手機進入密集釋出期。我們看到僅本週就將有華為、榮耀、Realme、iQoo、索尼等7款5G新機發布。同時隨著工信部加快5G網路建設及商用程序，我們預計5G手機發布上市速度及消費者關注度也有望持續提升。

手機天線將是5G手機最值得關注的產業鏈環節之一，在5G趨勢下，有望迎來量價齊升機遇。

5G手機密集釋出，天線量價齊升。

1）5G手機：2H19以來，中國市場5G手機開始上量，1月5G手機滲透率達到27%。隨著各大手機品牌釋出5G新機、工信部推動5G獨立組網建設，以及高通、MTK等晶片方案迭代，預計中國市場5G手機滲透率將迎來穩步上行，預計今年中國市場5G手機出貨量將超過1.3億臺、滲透率37%，並將於2H20開始驅動中國市場手機出貨在連續3年多下滑後重回正增長。同時得益於頻段數量提升及高頻化趨勢，預計5G手機天線數量及價值量也將迎來提升。

2）AIoT：除5G手機外，我們也樂觀看待智慧硬體、智慧家居等AIoT物聯網終端創新趨勢，與5G手機相比，AIoT物聯網終端中通訊的價值佔比可能更高，尤其是在雲應用趨勢下，包括5G、UWB、Wifi 6、NB-IOT等方式，利好天線需求。

安卓陣營：Sub6先行，LDS天線/RF cable迎來價值提升。在安卓陣營，今年以來，安卓新機發布幾乎全部是5G手機，且支援至少3個Sub 6頻段，主流手機天線數量也從4-7根提升到10-21根。在Sub6頻段，LDS天線（訊號收發）+RF cable（訊號傳輸）仍將是絕對主流，ASP均有望迎來50%以上甚至翻倍提升。LDS天線領域，信維通訊、碩貝德是主要供應商，並逐步取代美系安費諾等供應商份額；RF cable領域，電連技術、長盈精密重點受益。

蘋果：2H20新機標配Sub6，部分配置毫米波，AIP、LCP/MPI受益。預計蘋果2H20新款iPhone可能將成為3年甚至6年以來最振奮人心的iPhone創新，其中四款機型將全部支援5GSub 6頻段，並在2款Pro版本支援5G毫米波頻段，天線環節也將重點受益。在Sub 6頻段，我們預計蘋果沿用訊號收發與傳輸相整合的設計，通過LCP/MPI實現，但價值量將有提升；毫米波頻段，預計蘋果採取毫米波AIP天線+LCP傳輸線的模式，其中AIP天線增量ASP將較為可觀。整體而言，AIP天線與LCP/MPI天線都將受益，預計環旭電子有望成為AIP天線主要供應方之一，LCP/MPI天線領域，立訊精密、鵬鼎控股、東山精密受益。

關注：1）安卓陣營：信維通訊、碩貝德、長盈精密、電連技術；2）蘋果陣營：環旭電子、立訊精密、鵬鼎控股、東山精密。

5G手機主機板升級、行業產能供需偏緊望帶來量價提升機會，關注蘋果SLP核心供應商鵬鼎控股，已經完成初步技術和客戶卡位的高階HDI供應商超聲電子、東山精密、方正科技等；以及預期切入高階市場的勝巨集科技、崇達技術、景旺電子、博敏電子等；包括受益主機板鐳射鑽孔需求提升的裝置商大族鐳射。

內部結構展望，未來5G終端增量主要在於四大領域：光學、射頻與天線、小型化板塊、電源管理與散熱。攝像頭個數和畫素齊升，景深鏡頭滲透率明年有望爆發；5G頻段增多，射頻前端和天線方案均是增量；主機板小型化為趨勢，HDI和SLP滲透率有望提升；小型化帶來的散熱問題使得VC均熱板成為5G手機的純增量。

攝像頭個數和畫素齊升，景深鏡頭滲透率有望爆發，受益標的包括韋爾股份、舜宇光學科技、水晶光電、聯創電子。

5G頻段增多，射頻前端和天線方案均是增量，受益標的包括鵬鼎控股、信維通訊、電聯技術、卓勝微。

主機板HDI和SLP滲透率有望提升， 受益標的包括鵬鼎控股、東山精密。

電源管理與散熱問題，成為5G亟待解決的關鍵點，受益標的包括電源管理：聖邦股份；散熱處理：中石科技、和碳元科技。