國慶長假即將結束了。這個長假期間美股波動劇烈，先大跌然後再強勢反彈，周線來看是一個帶有長長下影線的十字星。

上圖是道指期貨的周線圖，我們可以明顯看到最近幾個月箭頭所指的65周均線對道指產生強大的支撐作用。

從趨勢角度看，美股依然還在明顯的上行趨勢中，周線的均線系統是多頭排列的。

雖然美國的經濟資料開始變差，但由於美聯儲過去十年都會在經濟出問題的時候採用QE+降息的方式提供流動性來穩定經濟，而美股藍籌公司拿到資金又會通過回購自家股票的方式來穩定股價，並提升每股價值。所以經濟資料變差未必會讓美股下跌。

對美股來說，美國的通脹上升到美聯儲不敢QE+降息才會出現尖峰時刻。目前油價在低位，農產品價格在低位，通脹大幅上升短期還看不到。所以預計四季度美股還是一個寬幅震盪的局面。至少趨勢性大跌（所謂趨勢性大跌是指周線級別下跌超過13周）的可能性非常小。除非發生突發的新的黑天鵝事件，能改變通脹預期。

假如美股能穩住，就能為A股四季度走一個底部不斷抬高的寬幅震盪行情創造出中性的外部環境。

雖然A股同美股的走勢關聯性已經不像前幾年那麼大了。但上證50指數的走勢同美股的關聯性還是很強。而上證50指數又會影響上證指數的走勢。

從上證50指數的周線圖來看，有點馬鞍頂的意思。不過現在藍色雙均線系統還沒有跌破，所以技術上還不能輕易判定什麼。

如果不幸出現一些突發的黑天鵝事件，導致美股和上證50指數同步下跌的話，我想在65周均線和130周均線處，會達到一個重要底部。離目前點位也就10%左右的下跌空間。這依然是極小概率概率事件。

我平時看平均股價指數比較多，我覺得平均股價更能代表全市場的真實漲跌情況。我對四季度A股的走勢判斷也是從平均股價角度出發的。

上圖是平均股價指數的周線。我們看長期均線系統MA65,MA130和MA260還處於明顯的空頭排列中。好訊息是MA65均線已經開始走平。周線級別MA65均線走勢往往是熊市結束的標誌。但牛市開啟，恐怕還是要等到平均股價指數突破MA130均線和MA260均線。目前大概率還是一個熊市結束之後，牛市沒有開啟之前的寬幅震盪市場。

寬幅震盪的底部區域預計在MA65均線附近。空間測算也就最多下跌10%。而寬幅震盪的頂部區域預計在4月高點附近，那個位置也是MA130均線的位置。

寬幅震盪，也意味著A股只有結構性行情，沒有全面行情。所有行業普漲的可能性非常低。但有些行業或者說風格會明顯強於平均股價指數走勢。

制約A股走全面行情的主要因素還是國內寬鬆不及預期。推動A股向上的要素，不能指望於市場利率大幅走低了。

我們知道P=EPS*PE。如果把P看成指數的話，EPS就是上市公司的平均每股收益，而PE是投資者願意給的估值。這個PE，可以看作是市場利率的倒數。市場利率如果大幅走低，那麼EPS不變的情況下，通過PE上升，P就會上升。

同時，影響PE的因素還有投資者的情緒，就是風險偏好，避險情緒這些。四季度全球地緣方面有很多不確定性的。

比如兔子和鷹醬的談判結果如何

比如英國脫歐的結果如何

比如特朗普被彈劾的結果如何

這些不確定性事件都會影響風險偏好和避險情緒。如果出現么蛾子的話，會打壓PE。

從流動性層面和情緒面來看，四季度PE大幅走高的可能性不大。所以P上升就需要EPS上升來推動。但問題是現在全球的經濟大環境都不好。EPS上升也很難。

如果我們能夠深刻理解P=EPS*PE這個公式的含義，那麼四季度我們重點要看三季報業績能高增長的行業或者公司，或者預期年報和明年一季報能夠高增長的公司。

目前看，還是科技股三季報業績會比較好，同時年報和明年一季報的預期也比較好。

所以我對四季度A股行情的推演是：

1， 平均股價指數寬幅震盪，最大下跌空間10%左右。高點出現在4月高點附近

2， 結構性行情為主，普漲可能性很低，能走強趨勢的板塊很少

3， 三季報業績好，年報和明年一季報預期好的行業和公司，更有可能走強趨勢。

4， 目前看，還是科技股比較靠譜

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