01

真金白銀也開始暴跌

很多年以後的週六早晨，當馬克一手拿著廁紙，一手開啟手機行情時，準會想起那個一片綠色的液晶屏。

2020年2月的最後一週，美股創下自2008年10月以來的最大單週跌幅，道指跌12.4%，納指跌10.5%，標普500指數跌11.5%。2月全月，道指跌10.1%，納指跌6.4%，標普500指數跌8.4%。

2020年2月的最後一週，國際油價創2016年以來最大周跌幅，NYMEX原油期貨報45.26美元/桶，周跌15.2%，2月累計跌12.2%；布油報49.99美元/桶，周跌13.7%，，2月累計下跌11.7%。

2020年2月的最後一天，COMEX黃金期貨創近7年最大跌幅，收跌3.4%報1587.3美元/盎司，周跌3.73%；COMEX白銀期貨收跌5.95%報16.68美元/盎司，周跌10%。

風險資產價格大幅下跌，投資者避險情緒嚴重，按理最受認可的避險資產應該受到追捧，但這一次，連黃金也挺不住了？

盛世古董，亂世黃金。舉世公認貴金屬作為首要避險資產，然而當“真金白銀”也開始暴跌時，意味著什麼？

意味著系統風險已經爆表，到了極大值，金融系統已經不能按照常理出牌，系統徹底亂了。意味著避無可避，無處可逃。

就好比電腦中病毒了，你會去開啟防毒軟體更新，但這一次所有交易員投票建議，重灌系統。

當無數交易員同時摁下清倉、開空的鍵後，整個系統開啟了重啟模式，也就是各位今早看到的一片綠色。

02

Covid-19惹得禍？

債務危機是以固定模式反覆發生的事件，這次被一個叫做Covid-19的病毒摁下了啟動鍵。

債務危機的週期性，是一系列合乎邏輯、以固定模式反覆發生的事件。——《債務危機》

新冠肺炎疫情在全球廣泛傳播，對全球市場造成極大影響，已成事實。

鍋肯定是要有人背的，但我聽說病死的大多是“體虛”之人。

此前全球的泡沫早已經到了令人瞠目結舌的地步了，這種資產價格虛高與基本面慘烈之間巨大差異，大家都懂，只是不願意醒。比如疫情期間央行釋放流動性的時候，大媽們首先想到的是貸款炒房；比如疫情期間A股暴跌時，美股“事不關己高高掛起”的態度；比如某大V本週五以前還在向3000點揮手“永別”，而端著泡麵的你卻信了……

所有人都在等最後的傻瓜出現，只是大家沒有想到，新冠病毒讓所有人變成了那個傻瓜。

有人會認為，黃金白銀的暴跌是因為短期流動性的原因，我認為不全對。確實是流動性的緣故，但它將是長期的補充流動性缺口的需求，不是短暫的獲利回吐，也就是說，那部分將白銀砸跌停的資金，一去不復返了。在泡沫階段，不計後果的貸款和不切實際的預期帶來大量無法償還的債務。現在這些預期要償還的、本來就都等著連續展期的債務，因為疫情導致的生產經濟活動停滯、放緩，變得更加無法償還。經濟與金融兩兄弟是會相互加強反饋的，多品種創歷史記錄的暴跌時，意味著長期下行的負反饋開始了。當2月的最後一週白銀數次觸及跌停、黃金創記錄的跌幅出現時，你想象得到有多少按常理本應該去購入避險資產的資金被抽調去還債、補充保證金嗎？暴跌只會帶來更多要補充的保證金、要償還的債務….. 按索羅斯那個反身性的說法，主觀預期會影響價格走勢，價格走勢又進而會影響預期，如此相互反饋加強，可怕的不是這一波恐慌帶來短暫的拋售，可怕的是這一波拋售帶來的流動性短缺，進而引起更大的拋售……我們最害怕的是加速下行趨勢恐已形成，比醜大賽即將進入高潮！

滔天洪水未來臨前是有人會去補缺口的，但當大壩已千瘡百孔時，我的朋友，抱緊你身邊最後的一塊木板吧。

03

關心糧食和蔬菜

新冠肺炎可能是百年不遇的大流行病。

這話不是我說的，是比爾.蓋茨2月29日發文裡的。

各位朋友，不要再拿常規思路去看待現在面臨的問題，人類所有的知識都來自於經驗總結，換句話說，在世的不論是管理天才、經濟大師、理論家、實幹家，沒有一個人能真正的了解清楚局勢將如何發展應對。只有它真切的發生了，你才能看到。

2月16日我們才看到大衛.海曼表示，現在預測全球感染三分之二人口還太早。

但2月29日我們就看到，世界衛生組織表示，目前對新冠肺炎疫情在全球範圍內的擴散風險與影響風險的評估上調至非常高的水平。

什麼意思？只有真實統計到的數是2/3時，才算證實，否則都是無數帶有主觀意識搭建的模型推論罷了。

此外，你應該記得我們如何從“未見明顯人傳人”、“有限人傳人”一路走來，最終我們看到了 “糞口傳播”、“氣溶膠傳播”等名詞。

我想說的是，即將爆發的情況如何，無人可預知！

就跟會計做財務報表一樣，賬面數永遠趕不上實際數。

寫此文的時候有朋友發微信問我對市場如何看，我不清楚有多少人在期盼“大跌必有反彈”，但是這一次，真的不一樣了。當滅霸的響指被打響後，當購入避險資產本身也是風險時，按照常規的邏輯已經不行通了。

無處可逃，這是我能想到的詞。但我們依然應該懷著希望，希望這場風暴來臨時，高樓大廈間少一些縱身一躍、黑暗街角里少一些燒殺擄掠、過街天橋下少一些飢寒交迫。

希望這場風暴結束時，你我能迎來生機。

當“真金白銀”也開始跌停時，

我的朋友，端起手裡的泡麵，關心糧食和蔬菜吧

而我惟願面朝大海，春暖花開。