統計資料顯示，截止9月30日，今年以來，陸股通北向資金累計淨流入已達1862億元，融資餘額增加1984億元，這兩項合計意味著已有3846億元增量資金在今年前三季度進入A股市場。

那麼，在今年四季度，A股市場的增量資金又將從何而來？從當下的市場環境分析，確定性較高的增量資金依然是海外資金。

大邏輯是，全球負利率資產規模加速擴張，人民幣資產吸引力持續提升，今年11月底MSCI納入A股第三步落地，海外資金將增加A股中盤股的配置。

當前MSCI針對A股市場編制的指數按市值可劃分為大盤股、中盤股、小盤股指數。2018年至今MSCI指數對A股納入因子的提升僅針對大盤股指數，今年11月將是A股中盤股指數首次被納入的時點。

在國際指數納入A股的比例提升生效之前，海外資金（尤其是主動型資金）通常存在提前佈局的行為。因此，預計今年四季度外資對A股市場上中盤股的持股比例仍有較大提升空間。

今年三季度，有24個行業為北向資金淨流入，醫藥生物板塊居於首位，電子、銀行、食品飲料、計算機躋身前五，顯示出外資對於中國科技板塊的青睞。從淨流入規模和行業漲跌幅來看，在行業漲幅較大的行業中，淨流入規模也與之相稱。另外，9月北向資金持續加倉的重點品種均存在一定的超額收益。這些現象驗證了當前外資對於A股的話語權已經不容忽視。

值得注意的是，北向資金的流動方向，也可作為判斷A股市場估值水平的“風向標”。低估值吸引外資流入，高估值則促使外資流出。今年4月北向資金流出主要是因為在經歷“春季躁動”之後，當時市場的估值尤其是外資偏愛的一些龍頭品種已經不再便宜。而6月份北向資金重新流入，則是因為經過近兩個月的調整之後，A股估值水平重新具有了吸引力。

隨著海外資金進一步強化其A股市場增量資金的主力地位，A股市場正在發生結構性變化。機構投資者的佔比正在增加，基本面投資，場內資金的行業集中度提升有望進一步深化。海外資金有望取得更多上市公司股價的定價權，屬於此類品種的結構性牛市有望出現。