國慶節這幾天，有件比較重磅的事情，雖然發生在美國，但是也讓國內券商感到寒意濃濃。

10月1日美股開盤前，嘉美國最大線上券商的嘉信理財（Charles Schwab）在官網宣佈：從今年10月7日起，公司將完全取消美國和加拿大上市股票、ETF和期權的線上交易佣金。

這一官宣，猶豫一個重磅炸彈，讓業內同行措手不及，也讓美股券商股一瀉千里！這一舉措將對今天的電子經紀業造成重大影響！

美券商股當日（週二）出現集體重挫，TD Ameritrade（ 亞美利交易）股價暴跌25.76%，創20年來最大單日跌幅，E-Trade（億創理財）股價暴跌16.4%，創十年來最大單日跌幅，Interactive Brokers（盈透證券）股價下跌9.41％。連嘉信理財股價也未能倖免，大跌9.73%，

美股交易零用金，嘉信理財並不是第一槍的打響者，早在4年前，Robinhood（羅賓俠APP）率先推出了"零佣金"服務， 並在美國迅速崛起，還滲透到澳洲、中國等國際市場，吸引了包括 NEA、Google等明星投資機構紛紛領投，目前估值已經高達56億美元。

Robinhood這條小鯰魚，對美國券商的經紀業務造成的衝擊由微不足道開始，卻又像小火苗一樣快速蔓延，終於讓整個業界開始動搖。

就在嘉信理財宣佈免收交易佣金後，馬上就有同行按捺不住，開始跟進！亞美利交易官網宣佈：從10月3日起，取消美國經紀公司在線上市股票、ETF（美國和加拿大）和期權交易的佣金。而盈透證券在9月274日就已經表示，將推出新的免佣金交易應用程式IBKR Lite，只不過這一槍還沒有正式打響！

其實，美股的券商公司，目前的收入比例中，交易佣金收入佔比都比較很小。嘉信理財佣金收入只相當於公司總淨收入的3%-4%，淨利息和資產管理分別佔營業收入比重的57.47％和31.87％。而且這些年來，每筆交易的佣金收入一直在減少，所以此次降低佣金對公司未來幾個季度潛在收入的影響比較有限。

這麼看來，取消佣金是大勢所趨！國內A股市場券商會不會受到影響？

據了解，此事件讓國內券商倍感壓力。其實，不管是在哪一個國家，部分券商主動降佣金，一定會引起一定的恐慌情緒，為了市場不丟或者少丟，就會有跟隨者，而且跟隨者會越來越多。

美國投行40餘年的脈絡主線是利用資本中介的信用創造功能提升槓桿服務於機構交易業務和FICC業務，投行業務和財富管理則為兩翼。而國內券商發展時間短，業務結構較為簡單，與國外券商利潤構成比例卻完全不同，國內券商經紀業務收入佔比是券商較大的一塊肉，也是最容易掙的錢。

2008年當時107家證券公司全年實現營業收入1251億元，代理買賣證券業務淨收入882億元，佔營業收入的比重為70.5%，之前的比例會更高，那個年代，券商非常吃香，收入也高，可以說是坐著等天上掉肥肉；

2017中國券商經紀業務收入佔比首次跌破30%，並且不斷下降；

2019年上半年，131家證券公司當期實現營業收入1789.41億元，其中代理買賣證券業務淨收入（含席位租賃）444億元，佔營業收入的比重為24.81%。

雖然目前看，佣金收入佔比逐年下降，但是超過20%的比重仍然偏高，雖然失去了不至於關乎命運，但也相當於斷其手足，傷筋動骨，影響還是比較大的。

尤其一些券商的佣金手續費收入佔比在40%左右甚至更高，仍然是利潤比例中最大的部分，比如方正證券，經紀及信用交易佔到了75%；中國銀河，證券經紀業務佔比超過53%；東方財富，2019年上半年其證券業務收益佔到了利潤的65%，而去年同期這個數字是56%。如果實行零用金政策，這樣的公司股價估計會出現連續跌停板！

我是1996年入市的，記得那個時候，沒有3萬元是不給開戶的（1996年3萬元不是個小數目），佣金也不低於千分之三。而目前大部分券商的佣金都在萬分之三左右，甚至更低，並且對於20萬或者50萬資金，已經有券商給出最低萬分之一點五的佣金率，如果資金量更大，還能降低到萬分之一點二。這與事實上的零佣金基本沒有什麼差別了，後面的日子爭奪客戶會越來越激烈，經紀業務已經到了“不轉不行”的歷史關口。

證券公司提供的業務，對於股民來說，就相當與一個平臺，能有通道保證正常交易就行了，其他增值服務券商提供的 很少，對股民也意義不大，無非是中籤了給你打個電話，加個公眾號傳送一些觀點資訊而已。在交易平臺沒有多大差異化的情況下，肯定是誰的佣金低，股民就去哪家營業部開戶，就像哪個銀行給的利息高，就把錢存在哪個銀行一樣。

那麼，對於國內券商來說，出路在哪裡？

2008年佣金大戰開始打響後，券商一方面不斷放下身段降低佣金，提供更多的增值服務外，也開始為轉型做謀劃。一些券商動手較早，主動由經紀業務向財富管理轉型。這些年來，行業總體看經紀業務已經佔券商收入佔比30%以下，業務結構調整已經初顯成效，但是總體來看，發展速度較慢，創新手段不足。

面對日漸成熟的客戶和前所未有的激烈競爭，一味盯著經紀業務牌照價值的券商終將被淘汰。欲在競爭激烈的財富管理市場中勝出，零售模式轉型刻不容緩。國內券商應該有置之死地而後生的思維，要有破釜沉舟的勇氣，從基本的商業模式出發，從產品配置、服務模式、金融科技、渠道策略、品牌構建等多個維度全面開展工作，充分利用網際網路技術和應用，加大金融創新力度，從市場和客戶角度出發，謀求財富管理轉型，實現財富管理的核心要義，即佣金零收費，服務高收費。