吳洪濤：善境投資CEO，有20年期貨證券投資經驗；被業內稱為“豆粕王”。2016年初精準抓住豆粕行情被媒體評論為新晉“私募一哥”。
善境投資CEO
以下為演講節選
各位投資者，上午好。我做投資實際做了快20年，在農產品這個行業裡的時間久了，對這個行業熟悉了，也喜歡這個行業，所以獲利的尺度和幅度也逐漸增加了，我跟很多人聊天的時候會說，不要做太多，選擇兩三個品種，使勁研究它就好。
沒有任何一種方式可以產生複利，只有知識可以產生複利
我們年復一年的去研究一個品種，這個知識就是一種複利。我通過認識不同的做交易的人，把我的交易模式一點點的去更新，去健全，這樣我們的收益各方面都穩定了，才有可能產生暴利。剛進入市場的時候，我和大家想的一樣，我是來獲得暴利的，並不是獲得穩健收益，因為我覺得在期貨市場中，它不是個穩健收益的市場，它是個部分遊戲或者零和遊戲，在這種情況下，每年有30%收益是有可能的。
還有一點，商品本身是有周期性的，它不可能年年有行情，月月有行情的。之前我在和幾個投資者聊天，人的一生可能面臨大的機會，也就三四五次，能夠看清的也就兩三次，能夠看明白的，也就一兩次，再做明白的，那就少之甚少了。所以在做期貨交易的時候，首先要建立自己的模式，然後再有思維來分析基本面去確定。所以我跟大家先分享我的交易模式，因為你如果沒有交易模式，那你就無法去建立自己的交易思維。
建立交易模式，才能建立交易思維
因為有的喜歡做短線的，有做長線的，有做程式化的，有做量化的，還有做高頻的，我屬於做趨勢的，也就是大家所說的長線，但是趨勢行情，大家開啟圖表自然可以看清，一年下來能有多長時間有趨勢？而且在大趨勢的這種情況下，像一些化工品，或者是工業品，它的週期在五年，十年。在看豆油08年的低點，到現在價格基本上又回到08年，這一個週期得有10年了。而我們人生有多少個10年，我們每個人進入市場都是奔著暴賺暴富，都想在市場裡撈一桶金。
我覺得最有意義的市場就是商品市場。我研究了很長時間的巴菲特理論，但比較遺憾的說，巴菲特沒寫過一本書。所以我們看到巴菲特的書都是巴菲特講演筆記之類的，我們可以看到巴菲特在研究期貨的時候，第一個是通過經濟危機，在經濟危機中選擇了最低點，然後買入優良資產，第二步，後期他的實力增強，有話語權和議價權，比如買40多塊錢股票，盈利12%，這就是話語權。那我們應該怎樣做呢？我們在期貨市場可以做選擇，因為真正有價值的不是那張票，而是這一批貨，一張票可以從1塊錢漲到800--900塊錢，而我們看到哪個商品翻到一千倍了嗎？那時候物價都漲到什麼程度了？而且所有的商品它都有本身的價值，這價值是我們能夠看得到摸得到的，甚至我們到產地都能看清楚。從這種價值來衡量我們是進還是不進，我通常是達到了生產成本附近的時候，開始佈局，低過生產成本之後，開始加倉，然後我就靜靜的去等。就像去年年底我做棉花，我拿了六個月，都看見賊吃肉了，那我這捱揍的時候你們看到了嗎？四五個月的時間在那挺著，為什麼我能堅持住呢？能夠賺大錢的人有兩種，第一種是神，他已經預知到未來要有大行情。第二種是，他有交易邏輯存在，然後通過邏輯存在建立自己的信仰，認為我一定在這輪行情中賺大錢。
比如，08/09年年初，我第一個賺錢的行情。那時候最大的一次賺了20倍，為什麼呢？因為我知道08/09年要面臨大行情，因為08年是金融危機。巴菲特告訴我們了，金融危機是財富再分配的過程。而且金融危機是行情的底部。所以我在那個時候，我的單子就建立了一個信仰，就是在這個單子拿住之後，我就要賺大錢，所以我賺了20倍。你要知道哪個行業能賺錢。16年我同樣是這樣，也就是你知道了未來，這行情你才能做到，你不知道，那你自然就賺不到錢。所以我選擇了一個安全邊際，也就是在價值投資裡，要有一個安全邊際。
巴菲特老爺子60年，他做了33筆交易，我們一週做多少筆？哪有那麼多投資機會。很多時候，並不像書上寫的，我理財了，我就賺錢了，我投資了，我就賺錢了，反而恰恰相反，我理財了財沒了，我投資了錢也沒了，這才是真實情況。所以我們要面臨真實的地方，既然大家已經進入這個行業了，那我們就要真真切切地看到這個行業的本質。很多新品種一上市的時候，大家就基本面什麼的都不了解，光憑著一些媒體的報道就殺進去了，基本上進去了就什麼都沒了，所以要選擇自己擅長的品種。
不要把現貨當期貨做，要把期貨當現貨做
有人問我吳洪濤你做期貨是怎麼做的？我說，你們把現貨當期貨，我是把期貨當現貨做。我選擇一個價值，就是當商品達到它的成本或跌破它成本的時候，它的價值點就存在，我就開始按現貨的角度，10%的倉位存下來，我們有倉儲費、有運輸費、有人力物力，我的成本是不是很低。大家可以看到了，有的商品可能盤整期是一年，有的盤整期是半年，你想拿這個品種，你要做好心理準備。比如，豆粕目前來說最長的一個盤整期是六個月，那你要是選擇了，你就要做好心理準備，你得熬過這個盤整期，這樣的情況下你才能獲得利潤點。
在我的投資經歷裡面有兩次達到了95%的回撤，那是一個人生的經歷，一次從580萬虧到了38萬，我用了兩年半時間，從38萬達到了4000萬。然後就是2015年，2000萬賺到了3800萬，又虧到了300萬。2016年豆粕、橡膠最高峰達到了將近一個億，最後還剩下5000萬。市場中就是會有這麼大的起伏，經常會有一些閃失。有人說吳老師，為什麼你能夠爬起來呢？我就說了一句話，這錢賠沒了，我生活品質沒變。我做一次投資，第一次賺的錢翻倍，我就在出金，然後每賺一次，我出50%的錢，出來不進市場。所以我15年那個是時候，我不是手裡沒有錢了，要破產了，因為我不想把這個行業當初一個無底洞，我既然從幾萬到幾千萬，我同樣可以從幾百萬再到幾千萬。因為我給自己建立了一個強大的交易系統，可以給自己增加賺錢的信心，這就是一個思維一個交易模式。
為什麼我們說你要建立你的交易系統，哪怕這個交易系統暫時賺不到錢，但是通過一次次的市場歷練之後，在你的交易系統逐漸健全之後，你才能掙到錢。
我從09年賺到第一波錢，賺了20倍之後，我用了半個月時間，把我所有的交易單子全部打出來，一點點去研究，一點點去琢磨，去分析。因為雖然以前也賺過錢，但是沒有賺過這麼大暴利的。我從94年到08年經歷過十幾年的期貨交易，那不叫經驗，只要你沒掙到錢，那都是經歷，你賺到錢了才有經驗，你賺小錢，你有賺小錢經驗，你賺大錢，有賺大錢的經驗。你賺大錢的經驗必須在天時地利人和配合你的情況下，你才有這樣歷練的過程，歷練的過程之後一定切記，我想大家很多人都有賺過兩倍，三倍的經驗，那大家能不能把它的利潤保住呢？在這個賺錢的過程中，我們又有多少得記載呢？
投資過程中的兩種方式
在投資過程中，我們會選擇兩種，一個是成本投資，一個是未來價值投資。比如某些品種已經脫離或遠高於成本區了，大家還認為它們會上漲，就像茅臺，八百一千還要上漲，但是當它脫離成本的時候，我們的風險就增加。相對來說，當它達到成本或低於成本的時候，我們安全邊際就多了，我們就越來越來越安全了。很多人問我，吳洪濤你怎樣獲得暴利的，那我就是在等安全邊境，只有安全邊際，成本達到的情況下，我們的風險是最小的。比如豆粕16年的價格2300，如果我進30%的倉位，2300算是重倉了，你想，如果它要把我打爆倉，那它的整個價格跌幅要20%以上，從2300在跌幅20%是什麼價格？那就是1800，而這個價格是01/02年的價格，當初豬肉的需求和豬肉的存欄量是遠低於現在的，所以這種概率是不存在的，那你就可以重倉。
在一個行情中，就像蓋樓一樣，你的底倉決定了你未來的收益值。蓋多高的樓取決於你的地基。並不取決於你的槓桿加多牛，做期貨做投資一樣取決於你的底倉，而你的底倉取決於你的安全邊際。行情已經從低位漲這麼高了，你敢把倉位加到半倉，不敢，因為行情就會調整。如果行情能跌破成本或低過成本的時候，這時候你的倉位就會自然放大，因為我們做的是農產品。為什麼我喜歡做農產品期貨？因為我們都在選擇一個安全邊際，然後重倉，甚至在一定比例上倉位比較重的情況下出去，然後能扛得住。
我把期貨市場認為成一個現貨商，只不過是加了一個遠期的現貨合約。我原則上，在市場沒有完全走出來訊號的時候，我不加任何槓桿。就是在行情沒配合你之前，沒對你有利的時候，再往上按1:1，或者是5%的倉位去做，這樣的話我們會安全，而市場對我們走好的時候，再把槓桿加下去。
我認為做期貨呢，就是在每天看到的上百條訊息裡去找真正有價值的資訊，有時候可能就一兩條，但我們必須去看。在我的交易思維中，我認為在任何投資市場中，都少數人賺錢，多數人賠錢。就像有人說的，真理往往掌握在少數人手裡，投資也是這樣的，人多的地方不是什麼好事，大家可以靜靜的去想。每次市場中所有媒體所有人都看好的時候，行情接近頂部了，所有人都不看好的時候，都覺得這個市場沒有機會的時候，PTA漲起來了，這就是市場。因為資金永遠是找窪地的，不會找高點去追。而且這個資金它會尋找另一個點，跌到成本或低過成本，因為所有的大資金都喜歡做多，不喜歡做空，很多時候並不是多頭把你打死了，是你自己把自己給逼死了，所以大資金輕易不敢做空。所以我們作為散戶，行情已經漲到一定高位的時候，你願意追就做些短線，別大倉位去做，因為上面的空間並不多。
“四反原則”
我的交易思維就是反供求基本面分析，反市場心理，反市場方向分析，反技術分析，四反原則。我永遠不喜歡湊熱鬧，因為在市場裡永遠的是少數人賺錢，只要福斯媒體上方向出現一致，那行情就得反。大家可以想想自己做的交易，是不是在每次行情的高位的時候，所有的資訊量全都看好，所有的行情低位的時候，比如08年年底的時候，有利好訊息嗎？行情漲到5000點之上的時候，有利空訊息嗎？沒有。所以市場永遠是跟著資訊面反著走。
1、反供求基本面原則的四大思維
頂底思維：歷史的行情告訴我們，每次在基本面最惡劣的時候，在網路媒體等新聞裡都一致看壞的時候，我們回頭再看都是歷史性的底部！相反在這些都一致看好的時候，行情的頂部已經出來了！-------當別人貪婪的時候我們要知道恐懼，但別人恐懼的時候我們學會貪婪。
價格變動思維：我們交易的是期貨，期貨是遠期的現貨合約，現貨是現在的貨。現貨動1，期貨就可能動2、3、4，在期貨上人性是被放大的，在期貨上還有砍倉盤也會放大行情的。所以基本面是起因，當起因推動行情後，期貨的走勢在一定時間是脫離當時的基本面的，更合理的說法：“期貨是加了想象與慾望的遠期現貨！
庫存增減思維:價格價跌後庫存暴增或嚴重脹庫，別人眼中是利空，如果中下游低庫存或是無庫存，我卻認為是利多。而價格上漲後庫存大幅減少，中下游庫存增加這才是最可怕的！
趨勢思維：基本面變化+貪婪慾望+謊言忽悠+止損砍倉=趨勢
2、反市場心理原則的三大思維
站隊思維：在這市場上只有兩種人，賺錢的人與虧錢的人。而賺錢的多為主力機構，虧欠的多是散戶。可是散戶在市場裡是龐大的團體。我們無法知道主力機構的心理動態，但我們會從媒體網路上，隨時隨地可以了解到散戶的心理動態，所以只要與散戶反著做，無形中就是和主力機構一個方向或是一個戰壕了。
非熱點思維：很多人喜歡追逐熱點交易，但去忘記當某個品種過熱後就會出現寬幅震盪。這種寬幅震盪一種是行情接近頂部，主力借熱點出貨，一種就是主力需找對手盤。那個對散戶都是致命的，但散戶就喜歡熱點！
孤獨者思維：在這個市場中90%以上的人是賠貨，喜歡和人探討行情的人切記，因為你的探討物件90%以上分析都是錯的。市場有自己的結果，不是你們探討出來的結果，不是你把我說服了，行情就會按你的走！
3、反市場方向原則的三大思維
勢前思維：世界上沒有永遠不變的市場方向，即沒有永遠上漲也沒有永遠下跌的行情，尤其是商品期貨。根據歷史週期的長短，來確定反市場方向交易的機會！-------市場不存在“順勢”和“逆勢”，只有走完後才知道！
逆勢思維：在商品期貨中，利空或是利多沒有持久的；所以要分析市場的利空或利多是影響的是現在還是未來：1、頂底部出利空訊息思維；2、頂底部出利多訊息思維。所謂你是反向思維，在沒達到安全邊際是，只做平倉不做開倉！
反向思維交易：1、利用近期的訊息做遠期的進場點；2、利用訊息的利空或是多出貨或是進場；3、訊息的實質性的市場是否還有影響。
4、反技術分析原則
在前三個都符合交易邏輯的時候，那就要開始交易了，交易的時候就是就等指標和形態回撥，指標越低越好，我們就越買，這樣我們能買到很低的點位；相反指標和形態越高我們就開始佈局賣單，這樣我們會賣在較高的位置。-------行情是人做的，指標是行情做的，人會做陷阱的！市場不論訊息，還是形態與技術指標，在短期的時候經常會出現假的，上漲前先下跌，下跌前先上漲。
當我們在之前的前三個反思維模式成立後，就可以反技術分析，所謂的”反技術分析“就是當週線指標處在極低或是歷史極低數值位置（周級別低點）；日線指標處在極低位置或歷史極低數值位置（日線級別低點）；分時（60或120、240分鐘）指標處在極低位置或歷史極低數值位置（分時線級別低點）。周、日、分時指標都極低是，那這有可能就是底部低點了！
我們再來聊下基本面。期貨交易的基本面分析是通過分析影響期貨合約價格變動的基礎性敏感因素。這種分析方法非常關注國家相關的政治、經濟、金融政策、法律法規的實施和調控狀況，同時也注重商品的生產量、消費量、進口量和出口量等因素對商品供求狀況直接或間接的影響程度。期貨投資交易的基本面包括：結轉庫存量、產量、產情報告、氣候、經濟狀況等，以及其他有替代品的供求狀況、全球性競爭因素等。
基本面無外乎就這些這些東西，但這些東西並不是完全的基本面的變化影響。因為這些東西是書本上談到的，有些東西無法量化，但無法量化的基本面，那不叫基本面，各種訊息、政策這些東西，你說貿易戰，它不叫基本面，你不知道貿易戰什麼時候緩和，不知道特朗普什麼時候發推特，這個資訊它就是零。你不用去琢磨這些東西，捉摸不透的，這個不要緊的，所謂基本面是產量、消費、進口量、出口量等，這個會成為基本面。至於政策這個東西，你是預測不到的，無法量化的。我大概給大家舉個例子，就是14年6月30日，美國農業部突然公佈，種植面積增加了10%，而我看一下其他資料並沒有什麼變化，包括需求、生長情況都沒有什麼變化，那種植面積增加了10%，單產不變的情況下，是不是供給增加10%。那為了價格重新達到一個平衡，那價格要低10%，所以當時一開盤之後，我毫不猶豫的把所有的孤單變成空單，而前三年的低點是3056塊，從這個低點往下達30%多少？2700，所以我把所有的空單在3200左右放空單，然後一直持有到10月份價格跌到2750的時候，我開始陸陸續續毫不猶豫的空倉，最低平均價基本上是2730，當時價格達到了2670。隨後遠月合約又殺了回馬槍，因為遠月合約已經達到了預期了，價格重新平衡2700價格未來還會上漲，所以我在9月份合約2700多一點，又開始持多單，當行情漲到了3030的時候，我開始把做的暫停，因為剛才講了前三年的低點就是3050，行情突破之後往下突破之後回調了，下面有很大的壓力線，所以我把所有做的都已經做好了，當年半年時間賺了八倍的收益。所以這就是利用基本面的資料變化來去衡量的，就像我們把所有的資料都羅列好，然後看看這個價格的資料變化，如果資料變化10%，在未來價格上它變化了多少？他如果未來價格變化也是10%，那我換算出來未來價格要上漲，不下跌的幅度就在這種位置。
再說棉花，就是完全按照我的“四反原則”去做的，首先在別人不關注的時候，我就在棉花上佈局了，然後在行情走好的時候我開始加倉了，在行情所有人都看好的時候，我離場。離場的原因又是什麼？行情在低位增倉幅度並不大，在一萬五一萬六時候，增倉幅度不大，為什麼在一萬八一萬九的位置上開始大幅度擴倉了，而且增倉將近50萬手，所有人都在看多，所有人的資訊面都是看好的，棉花減產，又是冰雹，那散戶都在買，那誰再賣給你？所以在一萬八一萬九的時候拼命增倉，我又問一下子新疆的朋友，他說棉花啥事沒有，只不過是冰雹把那個葉子砸壞了，砸壞葉子沒問題，太Sunny一出來馬上漲起來，有個別的砸壞了，有可能會補種，不會耽誤產量。所以我一句話沒說，快速的把他們平掉。後來我在北京講課的時候，他們說吳老師你棉花出來了嗎？我說我已經安全出場。很多人說棉花會漲到兩萬二、兩萬四，我說那跟我沒關係。大家可以看到整個行情，他怕你的時候我就開始進場，然後行情上漲的時候，我加倉的時候，我並沒在繼續的加倉，我是在遠月份加倉。
所以這一輪大家看到反基本面，反思想心理分析，反市場方向，反市場心理，最後再加上一點技術分析，一配套行情做的就相對完美，但你是否有那個膽量做呢？我敢做是因為我有安全邊際。期貨的分析模式跟現貨的分析模式是不一樣的，期貨有槓桿。別看他們都是農產品，你在現貨上做豆粕，你到期貨現場還做豆粕，它們已經不是一個行業了，所以隔行如隔山，你要在這個行業了解的話，你必須了解到它的週期，把它分析透徹了。很多人在說個農產品行情，供給決定了大，我跟他說錯，供給只決定了行情底部在哪。如果供給減少，行情底部是在抬高，而要供給和需求同時達到共振，也就是供給減少了，需求增加了，那才產生大行情。你的用基本面分析，確定他是大行情還是小行情，你想賺錢，你連大年小年都分不出來，好人壞人都分不開，那你就沒辦法了。首先辨別大機會，再辨別小機會，大機會做大行情，小機會做小行情，沒機會不做。