大股東減持的背景總是驚人的相似
2015年10月，百度通過股權置換成為中國OTA龍頭攜程第一大股東後，攜程創始人樑建章對於二者的結合信心滿滿地表示，“未來合作很有前景。”
四年時間，百度分別在搜尋、地圖、AI等領域向攜程賦能。然而，就在攜程即將迎來20歲生日之際，二者卻出現分手跡象：攜程在手的百度，開啟了“說走就走”的旅程。
9月26日，攜程釋出公告稱，百度擬出售3130萬份公司ADS，約佔百度持股的1/3，對應價值約10億美元。相較三億美元左右的持股成本，百度早已賺得盆滿缽滿。
百度套現的收益將用於應對經濟放緩和關鍵廣告業務競爭加劇的問題。
受此影響，攜程當日股價大跌7.28%，市值蒸發逾13億美元，三季度累計跌幅超過兩成。
股權變動前後攜程大股東明細
攜程的主要股東中，Baillie Gifford和T.ROWE為長期持有攜程股票的機構投資者；作為全球OTA龍頭公司Booking 在百度之前曾一度是攜程的第一大股東；新進股東南非最大傳媒集團Naspers（NPN.J），則因投資騰訊錄得最高逾5500倍回報而成為全球最耀眼的資本玩家；攜程管理層的持股比例相對較低，合計約為5.2%。
似曾相識的的分手前兆
百度本次套現已是攜程第二次遭遇大股東的鉅額減持。
2013年至2014年年末期間，時為攜程第一大股東的國際投行奧本海默減持了所持全部約464萬股攜程普通股，累計套現金額超過8億美元。二股東T.ROWE則在2015年一季度減持約2億美元攜程股票。
上述兩位機構股東減持的原因一方面是攜程股價在2013年前10月經歷一波漲幅翻倍的大牛行情，存在落袋為安的機會；另一方面，中國OTA市場行業競爭於2014年愈演愈烈，儘管攜程引入Booking後勝算佔優勢，並最終以股權置換方式收購去哪兒網，但期間股價仍存巨大不確定性。
此次百度作為攜程第一大股東“出走”與上述境況有著相似的路徑。
就在攜程宣佈百度擬套現10億美元之前，另一宗同為10億美元的交易已搶先低調完成，且同樣是攜程熟稔的股權置換式資本運作。
4月26日，攜程釋出公告稱，公司將通過新發行股份與Naspers置換後者持有的印度線上旅遊龍頭公司MakeMyTrip（MMYT.O）全部股權。
8月30日，隨著交易完成，攜程持有MakeMyTrip股權比例增加42.52個百分點至52.99%，Naspers持有攜程的股權比例為5.59%，二者互換交易付出的交易成本約為10億美元。這意味著，繼Booking於2014年年初參股後，背靠百度的攜程再度迎來重量級投資者，而其在印度的旅遊版圖佈局也隨之升級。
與前一次大股東減持的行業環境類似，現在攜程面臨著美團點評（3690.HK）和飛豬分別在住宿預訂和交通票務的競爭。
面對稍顯溫和的第二輪OTA行業競爭，攜手Naspers的攜程將“望遠鏡”再度放眼於國際市場。
然而，許久未釋放負面訊息的攜程在剛剛過去的黃金週遭遇住宿訂單系統“閃崩”。被影響出行安排的使用者紛紛投訴稱住宿訂單無法確認、顯示未支付或訂單不存在，而其客服卻始終處於無法接通狀態。
儘管攜程隨即承諾：“會盡快修復系統、處理好大家的訂單，並隨時同步修復進展”，但坐享漁翁之利的美團藉機再度擴大線上酒店預定量的市場份額。
機票預訂領域的前景亦不容樂觀，背靠阿里的飛豬憑藉持續增長的市場份額已經成長為攜程不可忽視的對手。
更嚴峻的問題是，攜程的價格優勢正在受到挑戰。通過攜程APP預訂“一大一嬰”特價機票可發現，攜程APP預訂頁面顯示“該價格嬰兒不可訂，請選擇其他價格”，而航空公司官網相同特價的機票卻是正常可預訂狀態。若要通過攜程APP顯示“其他價格”裡的最低價格預訂，需要支付的總價卻接近特價機票價格的兩倍。
“攜程幼兒園虐童事件”、“捆綁搭售保險”、“虛假酒店”、“鉅額退票費”、“涉嫌資料造假”、“大資料殺熟”等行為有所收斂後，攜程開始對兩歲以下的嬰兒“下手”。而攜程這種變相漲價策略的靈感不知道是否來自“人口學家”樑建章，但最終的結果只能迫使使用者流向航空公司官方渠道或者飛豬。
隨著套現部分攜程股權交易完成，百度11.75%的持股比例已無明顯優勢，若百度繼續實施減持，那麼攜程未來的第一大股東也將再次出現變數。
投資版圖估值繼續縮水
全球網際網路公司估值斷崖式縮水的境況下，攜程過於單一的投資版圖能否盈利也成為該公司股價的晴雨表。
經歷低迷和負面纏身的2018年後，攜程今年營收恢復至20%的高速增長態勢。但成也併購敗也併購，該公司投資版圖整體市值起伏不定，且在二季度的大幅縮水掩蓋了其主營業務業績持續增長的亮麗表現，致其當季淨虧損達4.02億元。這也令攜程股價在財報公佈日後表現持續低
隨著投資版圖中主要上市公司二、三季度市值持續縮水，攜程今年一季度實現超過40億元歸母淨利潤的全年業績優勢正在逐漸消失。特別是在與Naspers股權置換結束後，MakeMyTrip已成為攜程第一大重倉股，其三季度股價的低迷更令後者當季歸母淨利潤延續二季度虧損的態勢。
這也意味著，若按照以往財報日股價的行情歸來，攜程股價在三季報公佈當日或將再次面臨“過山車”行情的考驗。