歷史資料，A股四季度表現還都比較穩健，三季報拉開帷幕，結構性行情繼續。
節後A股10月開門紅。長假外圍波動下，預想劇本是低開高走，沒想到是高開高走後變低走。
國慶期間，我們知道外圍不咋地。9月30日至10月6日，全球主要資產跌多漲少，風險資產下跌，避險資產黃金和日元受追捧。因為伊朗恢復石油產量，國際原油領跌，美油跌幅超5%。
但大A股節前已遭遇較大幅度調整，我們在地板上，額們不怕。8日直接高開上走。隨著經濟先行指標PMI資料出爐、發電煤耗轉正增長，10月A股預期可能會有所回暖。
有券商統計，過去十年，A股出現“紅十月”的概率高達70%，國慶後首週上漲的概率更是高達80%。
直至整個四季度A股走勢都偏強勢。海通證券統計，這與政策週期相關，10-11月要召開全會、12月要召開經濟工作會議，政策定調、承前啟後。
而每年10-12月受年底基金排名影響，基金經理們大多提高倉位衝一衝業績，交易性行情也頻現。
從市場分季度表現看，在非熊市環境下，四季度表現歷來還都比較穩健，下半年系列重磅會議會承前啟後，為來年春季攻勢蓄勢。
10月在北京將召開十九屆四次全體會議，這也是理解後續政策方向的一個重要視窗。
目前看，四季度大概率還是有望依舊維持穩健格局。
1、經濟基本面疲弱但邊際改善。9月份製造業PMI資料為49.8%，依然處於榮枯線下方，但比8月份的49.5%要高0.3個百分點。
是否達到拐點還不好說，但反應經濟有所改善，短期總是好事情，月中9月經濟資料會有所反應。
2、流動性仍保持寬鬆，還有外資流入。假期出爐的資料，顯示全球增長疲軟的壓力。
美國公佈的9月ISM製造業PMI指數為47.8，創2009年以來的新低，新增就業人數也低於預期；歐洲負面因素更多，各國9月份PMI資料都陸續創下新低，德國PMI41.7更是創下了近10年新低，僅法國掙扎在榮枯線上方。
經濟承壓，但政策會上。比如因為經濟資料不佳，市場反而對美聯儲降息預期升溫，所以美股先跌後漲。
經濟疲弱下，全球央行轉向寬鬆，負利率頻現。這個背景下，我們的巨集觀流動性也是偏寬鬆的主基調。今年降息的可能性還是比較大的（降LPR利率），但幅度有限，咬住不鬆房地產的基調。
而資金面上，隨著全球重要指數進一步提高A股納入比例，預計海外資金仍能貢獻顯著增量資金，市場活躍度仍然具備。
3、三季報拉開帷幕，結構性行情繼續。從經濟週期規律，加上前期基數低和減稅降費的效果開始顯現，A股企業盈利三季度有望見底部，至少先穩一穩（但向上彈性可能不大）。
本月開始三季報陸續披露，在當前的大環境下面，並不支援所有行業都能維持較好的景氣度與淨利潤，業績會繼續分化，一邊是冰山，一邊是火焰。
正如之前的中報，在整體A股非金融企業盈利增速負增長下，上證50和滬深300代表的藍籌公司卻維持10%左右的穩定增速。
截至9月底，共有494家A股公司披露三季報業績預告，計算機、通訊、電子、醫藥生物、食品飲料等行業高增長的公司數量居多，核心的消費和科技公司展望均不錯。
邏輯也好理解，經濟減速期，產業集中度提升，龍頭才有優勢，績優股票同樣也會在四季度亮眼發揮。
昨天高位科技股走弱，科技股4季度如果回撥，長期看仍是上車機會。
4、外圍風險短期緩和？長期裡還有一件大事，美歐外貿爭端再起。10月2日WTO裁定因歐盟空客補貼，美國宣佈自10月18日起要對歐盟約75億美元商品加徵關稅。其中對飛機徵收10%的關稅，對農產品和其他產品徵收25%。
金額雖然不大，但引發擔憂。
另一邊，昨天我們8家企業被列入“黑名單”，包括海康威視、科大訊飛、曠視科技、商湯科技等人工智慧、人臉識別及安防監控相關的廠商。這給科技股澆了冷水。
還有一個時間截點要注意，是10月15日，之前將2500億美元商品的關稅從25%上調到30%推遲到15日。但10月10-11日我們就會過去華盛頓進行第十三輪談判。
在美大選臨近、美國自己經濟景氣度下滑背景下，加上歐美也鬧變扭，這次談判短期會不會來點好訊息呢。繼續加稅真的是兩敗俱傷。長期看，仍是塵埃難以落地。
世界銀行行長10月7日表示，在英國脫歐充滿不確定性、外貿局勢緊張以及歐洲經濟滑坡之際，全球經濟前景正惡化。
往後看，明年地產嚴厲調控和關稅下，產業鏈影響會逐漸顯現。
除了業績支撐的結構性行情，另一方面，短期交易性機會還在低估值、業績穩定的銀行地產等板塊。
過去歷史中，四季度異動多的逆襲板塊，具有三大特徵：低漲幅、低配置、政策或事件催化。
海通證券荀玉根認為，銀行地產歲末年初多異動，銀行地產股價聯動性較強，最近三次大漲行情：12年底、14年底、18年初。
他認為，銀行地產大漲核心驅動因素是估值低位、持倉低位、前期低漲幅、事件催化，與業績關係不大。近幾日地產股走強。
無論巨集觀環境如何波動，我們投資獲勝的關鍵在於埋頭選好個股標的，接下來是小部分股票的牛市，你得抱緊那個能滾起來的雪球。