小米，成立於2010年4月，於2018年7月9日在港上市，從成立到上市用時8年多。

美團，成立於2010年3月4日，於2018年9月20日在港上市，從成立到上市用時8年多。

恆大健康，成立於2013年6月，於2015年借殼中新媒體集團在港上市，用時1年多。

眾安線上，成立於2013年10月9日，於2017年9月28日在港上市，從成立到上市用時不到4年。

阿里影業，成立於2014年6月24日，同月借殼文化中國在港上市，成立到上市不到1個月。

閱文集團，成立於2015年3月，於2017年11月8日在港上市，從成立到上市用時2年多。

拼多多，成立於2015年9月，於2018年7月26日在美上市，用時不到3年。

貓眼娛樂，成立於2017年12月8日，於2018年9月3日在港上市，時不到10個月。

瑞幸咖啡，成立於2018年2月8日，於2019年5月19日在美上市，用時1年多。

只要稍作統計一下，中國近幾年出現的所謂“巨頭”、“獨角獸”，大都成立於2010年後，又大都集中在2017、2018這兩年集中上市。

其中，從成立到上市用時最長，也是規模最大的小米、美團用時8年多；從成立到上市用時最短的是貓眼娛樂，僅僅用時10個月。

今天，筆者就來聊一聊，在短短10個月內從成立到上市，在資本催熟下的貓眼娛樂。

資本催熟的貓眼娛樂

貓眼娛樂，前身為美團網於2012年成立的娛樂部門，開展線上電影票務業務。 2015年5月，貓眼成立獨立法人實體天津貓眼微影文化傳媒有限公司以承接上述業務。於2016年開始作為電影主控發行方開展業務，並開始從事其他娛樂業務。

但是，在上市股票公司簡介顯示，貓眼娛樂成立於2017年12月8日，而天眼查顯示成立時間為2015年5月。

至於為何要在上市的資料說成立於2017年12月8日的理由不得而知，也不重要。重要的是貓眼娛樂是如何在資本的裹挾下快速成長的。

根據天眼查顯示的貓眼娛樂融資歷史，第一筆A輪融資在2016年4月12日，獲得美團上億投資。這筆資金顯然就是美團給自己親兒子的創業資金，同時也第一時間佔坑。

隨後，分別在2016年5月、2017年9月、2017年11月分別獲得光線傳媒、騰訊、微影資本總計超40億的投資。

可以看到，就在2017年9月通過股權轉讓方式獲得光線傳媒投資的時候，貓眼的估值已經達到90億了，而上市首日的總市值為160億港元，摺合人民幣138億元。

僅光線傳媒通過股轉獲得的貓眼股權，在1年多後就賺超5.3億，漲幅超過53%。

這裡面有個微妙之處，就是微影資本，微影資本全稱北京微影時代科技有限公司，在2016年5月以戰略投資者身份投資貓眼，後來在2017年9月貓眼聯手微影時代成立了貓眼微影，也就是說，貓眼又把微影時代收購了。

成熟後的貓眼持續虧損

有資料顯示，國內94.9%的電影院都通過貓眼線上銷售電影票，但這家中國電影行業最大的線上售票平臺，卻在持續虧損。

財務資料顯示，貓眼自2015年至去年，已經連續虧損4年，2015虧損13億、2016年虧損5億、2017年虧損7600萬、2018年虧損1.4億，4年合計虧損20多億。

好現象是，今年中期報告顯示，貓眼首次實現扭虧為盈，上半年實現2.6億淨利潤。原因主要是上半年銷售及營銷開支同比減少46.7%。

雖然賬面利潤開始扭虧，但是這主要還是會計計量方式產生的結果，真正賺不賺錢還是要看現金流，只有到手錢才是賺到的真實利潤，紙面利潤再好、再高，缺乏現金流的支撐，也只能是把財報做的好看。

從現金流量表來看，顯然貓眼的利潤只是賬面利潤，利潤表顯示賺了2.6億，但是現金流量表卻顯示資金淨流出2.5億。反而倒是籌資活動產生了18.5億的淨現金，這卻是為何呢？

與此同時，貓眼手中卻拿著24.5億的現在放銀行了，這又是為什麼呢？

主營業務不賺錢，你需要融資，融完資，錢拿到手，然後就沒有然後了……

既然利潤表顯示已經開始賺錢了，不是應該繼續加大投資擴大規模嗎？為何拿到錢又不投資了？

然而，IPO上市之後，現金拿到手，股價卻腰斬了。

突然發現，其實貓眼一直都不缺錢，上市之前有光線傳媒、騰訊、美團給它提供資金，上市之後更是一下融資近20億，缺的是賺錢的能力！

從管理層把大把現金拿在手裡來看，不光是股東對貓眼失去信心，管理層好像也失去了信心，不知道該不該繼續投資下去。