研報君監控資料顯示，上週（9.23-9.27）共632機構參與110家上市公司調研，其中頭部基金公司調研主要集中在電子、計算機、家用電器等行業。

根據統計，自2014年起，等額買入頭部買方機構調研的公司，短期持有（1個月）超額收益為1.6%（相對上證綜指），中期（3個月）超額收益為2.4%，長期（1年）超額收益為5.5%。

本週頭部機構調研上市公司，具體資訊如下——

基於上述機構調研資訊，我們篩選了1家股價尚處左側，且邏輯較為清晰的公司，供參考——

歐普照明：十三五LED照明萬億目標下，公司營收尚有翻倍空間！上游產能擴張，芯片價格持續下行，2019年有效網點數增速將超70%

機構動向：9月24日，公司以現場會議形式接受了嘉實基金、博時基金等9家投資機構調研，這是自今年5月以來，該公司第5次接受機構調研。8月底以來，廣發證券、申萬巨集源等出具公司報告，並給出“增持”為主的投資評級。同時，公司2019年中報顯示，以穩健著稱的社保基金位列公司十大股東。

核心邏輯：

1、萬億行業空間下，疊加公司市佔率提升，營收仍有翻倍空間

據東興證券測算，地產實際貢獻規模約為320億元，2018年公司實現家照營收28.8億元，考慮到家居照明的類廚電屬性，假設家照營收中地產相關性為0.7，以這部分市佔率估算家照業務總體市佔率，大致為6.3%。

公司擴大家照的市佔優勢，同時大力發展商照、電工業務，則公司整體的通用照明市佔率有望提升，同時考慮到十三五規劃中2020年LED照明產值破萬億的目標，公司營收還有翻倍空間。

2、政府補貼帶動上游產能擴張，芯片價格持續下行

中國市場LED晶片需求每月在800萬至1000萬片。而從供給來看，截至2018年底，中國廠商擁有的存量月產能約為1194萬片/月。2010-2012年政府給予LED企業研發補助、生產裝置補貼、貸款貼息等，使得MOCVD保有量大幅提升，上游產能過剩引發價格戰，LED芯片價格持續下行。

中信建投認為，行業上游供應商分散，公司作為家居照明龍頭，與供應商形成良好的合作關係，多數供應商先發貨後收款，公司憑藉規模優勢具備較強的議價能力。

3、渠道管理能力優勢顯著，2019年有效網點數量增速超70%，將達12萬個

中信建投指出，零售渠道一方面通過專業賦能，提高門店服務能力。截止2019年上半年，照明方案設計培訓已覆蓋超過10%的終端門店。流通渠道持續推進渠道下沉，提升優質網點比例。截止2019年上半年鄉鎮網點覆蓋率超過50%。

方正證券指出，公司通過推出良性的產品政策和安排銷售來進行區域擴張，單店提貨額較小，但是網店覆蓋速度將快速增長。截至2018年底，有效網點7萬，預計2019年年底可達12萬個，同比增長超過70%。在產品趨向於同質化的背景下，渠道優勢使得公司強者恆強。

最新變化：

9月3日，歐普照明與採築平臺、東方雨虹戰略合作新聞釋出會在蘇州舉行，會上，正式簽署戰略合作框架協議，以互信合作為基礎，探索建材行業合作新模式，以信任為橋樑實現跨界合作，拓寬建材行業標準化產品升級，同時引入更多交叉行業新生態，打造行業深化合作新路徑。

1、東興證券《歐普照明：空間大賽道優，照明龍頭鋒芒初露》20190822

2、中信建投《鷹擊海外二：對手退出，海外佈局，市佔提升龍頭躍》20190530

3、方正證券《歐普照明：超越所見，光領未來》20190814

4、中信建投《歐普照明：大環境不佳暫承壓 渠道變革積極應對》20190826

免責宣告：本文整理自賣方研究報告，不代表本公司對任何投資機會的推薦。

風險提示：股市有風險，投資需謹慎。