研究員 |財報君

日前，在“4+7”全國擴面帶量採購中，貝達藥業抗癌明星藥埃克替尼競標失敗。作為佔貝達藥業營收99%的支柱單品，埃克替尼此次競標失敗對貝達藥業的營收和利潤都將帶來不利影響。

近日，貝達藥業股東BETA 和杭州貝昌先後減持公司股份，杭州貝昌更是清倉減持、徹底退出。

埃克替尼“4+7”帶量採購競標失敗，系佔貝達營收99%單品

在日前的“4+7”全國擴面帶量採購中競標失敗的抗癌明星藥埃克替尼是一款小分子靶向抗腫瘤藥，也是貝達藥業的收入絕對支柱。2106年至2018年以及2019年上半年，埃克替尼的營業收入分別佔公司總營收的99.9%、99.9%、98.69%和99.21%。

此次“4+7”全國擴面帶量採購範圍從最初的11個城市擴增至全國25個省份，競標涉及70%的市場份額。埃克替尼在“4+7”全國擴面帶量採購競標失敗，無疑將對貝達藥業的營收和利潤造成不利影響。貝達藥業自身也認識到了壓力，在半年報中特別指出：國家深化醫改，行業持續面臨醫保控費壓力，“4+7”帶量採購政策正式落地，公司產品埃克替尼遭遇前所未有的挑戰。

2016年上市以後，貝達藥業銷售淨利率呈持續下降趨勢，2016-2018年銷售淨利潤率分別為35.54％、24.43％、13.36％，2019上半年銷售淨利潤率僅為11.08％。而此次帶量採購競標失敗，又將加重貝達藥業的業績壓力。

創始人三去其二，去年終止/暫停6款新藥研發

為擺脫單品獨大局面，豐富產品線，貝達藥業也極為重視研發。去年公司研發支出達到5.90億元，同比增長55%，佔公司營收的比重約48%，同比增加超10個百分點。

但是，目前情況看，貝達藥業新藥研發工作不算太順利。

一方面，2018年貝達藥業終止/暫停了6個產品的研發，包括2個由於療效不達預期及不具競爭優勢的新藥和4個仿製藥（伏立諾、緩氯法拉濱、纈沙坦、阿託伐他汀）。目前唯一的利好訊息是貝達藥業研發的擁有完全自主智慧財產權的新一代ALK抑制劑鹽酸恩莎替尼已經進入了新藥生產審批階段，但新藥研發和上市從來都是充滿不確定性的事情。雖然貝達藥業CEO丁列明曾公開表示：“2019年一定會上市”，但這款新藥能否順利上市還有待觀察。即使成功上市，能否成為貝達藥業的新興利潤增長點也屬未知。

另一方面，被稱為“貝達三劍客”的三位創始人目前已經三去其二，其中王印祥在自2010年4月起就擔任貝達藥業Quattroporte一職，主抓研發。除了“貝達三劍客”分手外，原副Quattroporte徐素蘭、首席化學家胡邵京宣佈辭職、首席醫學官譚芬等高管也先後離職。大量技術中堅力量流失，也影響了貝達藥業的新品研發工作。

有股東減持、甚至清倉

對於企業前景，股東和投資者已經用實際行動表明了自己的判斷。

9月26日，貝達藥業股東BETA PHARMA,INC.減持767.69萬股，股份減少1.91%。9月28日，貝達藥業（300558）公告，持股3.11%的股東杭州貝昌擬清倉減持。從上市到現在三年時間，貝達藥業股價經歷了不斷下跌目前總市值約183.8億，較其巔峰時期的近400億元市值蒸發過半。

作為擁有中國產創新藥光環的藥企，貝達製藥研發實力一度被廣發讚譽，但是近年來發展卻並不順利。在國家醫保控費政策之下，行業面臨的競爭壓力料將加大，貝達藥業需要加快步伐了。