2019年的IPO，像優步、Lyft和李維斯等公司可能還沒有走出困境。在今年上市的許多公司迄今都難以實現盈利之後，“獨角獸”熱已嚴重降溫。備受期待的IPO，拼車公司Lyft和Uber分別下跌了51.9%和30.4%。

此外，像WeWork這樣的首次公開募股(IPO)申請過程中出現的問題讓投資者對2019年所謂的“獨角獸”保持警惕。

未來還會有更動盪的時期嗎？

今年IPO的禁售期即將到期，分析師表示，這可能會給年輕公司帶來新的壓力。創始人、員工和一些在公司上市前買入的早期私人投資者通常在90到180天內不能拋售。優步(Uber)、Pinterest，以及一些其他公司即將在10月中旬到年底之間到期。

Bear Traps Report稱，從現在到今年年底，大約有價值310億美元的上市公司股票被解禁。一場拋售狂潮將對那些本已舉步維艱的年輕公司造成損害，並可能阻礙其它私人公司上市。如果早期投資者決定在禁售期結束前後同時出售，那麼他們就會向市場大量拋售股票，這反過來又會壓低股價。

DataTrek的尼克·科拉斯評論道：“風險投資家之所以要把股份賣給鎖定公司，是因為他們在這些資產上有鉅額投資，而且他們的成本基礎很低——即使IPO沒有成功，他們也能獲得鉅額收益。”本質上，風險投資家只想拿回他們的錢，然後轉向下一件事。

IPO公司還面臨來自持有股票期權的員工的壓力，因為他們可能將大部分個人財富都用來持有股票，這將促使他們出售股票。一旦公開市場分析師做了調查，這些被私人市場視為下一個重大事件的IPO就會受到質疑。WeWork和Uber的情況都是如此。

隧道的盡頭還有光嗎？

今年並非所有的IPO都出現了問題。自IPO以來，Pinterest、Datadog和Beyond Meat都實現了強勁增長。企業試圖避免禁售的一種方式是直接上市。

風投公司Benchmark的合夥人比爾•格利(Bill Gurley)召集了數百位執行長、首席財務官、風險資本家和基金經理，參加了一場僅限受邀參加的活動，名為“直接上市：一種比IPO更簡單、更好的選擇”。這種選擇允許買賣雙方在交易的第一天會面，避免了禁售期。

有許多不同的因素導致了2019年首次公開募股(IPO)表現不佳。巨集觀經濟的不確定性迫使投資者尋找安全的股票，而不是押注那些不僅要證明盈利能力，還要證明永續性的初創企業。

圍繞著這些早期投資者是否將出售或保留其股票的不確定性，導致了進一步的波動。直接上市的支持者認為，另一種選擇有助於公司更快地找到財務平衡，並避免伴隨不確定性而來的瘋狂拋售。

Airbnb最早將於2020年上半年上市，它可能會通過直接上市的方式上市，這可能有助於該公司在公開市場找到立足點。可能出現的直接上市對銀行來說可能是個壞訊息，因為它們從承銷IPO的公司那裡收取高額費用。不過，時間會告訴我們，哪種上市方式會更受歡迎。