深南電路昨日晚間釋出業績預告，預計前三季度淨利潤為7.8 億元-8.7億元，同比增長 65%-85%，受此利好訊息刺激，今日開盤漲停。本次預計業績較好，主要是因為前三季度公司訂單相對飽滿，並且產能利用率處於較高水平。保守測算，如果公司前三季度淨利潤為7.8 億，公司單三季度淨利潤3個億左右，同比增速保持在60%左右，已經是連續五個季度保持高增長。

從深南預告到行業，PCB板塊景氣度不減，未來高增長可期

從深南的超預期預告來看，以及國盛證券對產業的了解，PCB下游的需求強勁且具備強可持續性。另一方面，隨著5G建設逐步普及，作為5G後周期的各式PCB下游應用領域也將逐步復甦崛起。景氣度+未來5G，未來PCB景氣度將不會減弱，同時配合公司新建產能+雙賽道（PCB+IC 載板）的佈局，未來公司的盈利能力或將持續提升，且作為行業龍頭的深南在業績上的高增長或將成為未來趨勢。

國金證券：解構三大重要因素 發現公司將迎來成長

1）通訊裝置出貨量：根據測算，5G 全球和國內基站數量將達到 1038 萬和 526 萬站（相對 4G 增加 10%，後同），並且將帶動全球和國內傳輸裝置需 求量達到 256 萬和 130 萬站（+30%），奠定 5G 增長態勢；

2）單裝置PCB價值量：單裝置PCB有量價齊升之勢，AAU裝置中PCB價值量將達到 3200 元/臺（+433%，彈性最大板塊，公司是該類板材全球龍 頭），DU+CU 中價值量為 1580 元/臺（+15%），合計單個基站價值量為11180元/站（+253%），增長彈性充足；

3）廠商份額：通過對比國內外的競爭格局以及公司在技術等方面的競爭優 勢，我們認為近三年公司在 5G 板塊中的市佔率將達到15.0%、18.5%和 18.5%，有望成為5G龍頭。

5G三大因素増勢明顯，公司受益5G的邏輯成立，並且如果5G基站建設量超預期，公司業績也會持續超預期，當前時點來看公司具有較高投資價值。

國金證券:目標價196元

預計 2019-2021 年公司歸母淨利潤分別達到 10.6 億元、15.5 億元和 20.1 億 元，再結合 4G 時期相關標的 PE 走勢判斷明年合理 PE 水平將達到 43 倍， 對應明年合理市值為666億元，具有較高的長期投資價值，考慮當前時點估 值切換到 2020 年，我們給予公司未來 6-12個月 196.5元目標價，對應 2019-2021 年 PE 為 62X、43X和 33X，首次覆蓋給予“買入”評級。

國信證券維持“買入”評級

根據產業鏈調研顯示，主流基站裝置商已加速 5G 基站建設需求，預計將進一步推動公司產品量價齊升，預計19~21年淨利潤 12.05 /15.40/19.58 億元，yoy增速分別為 73%/28%/27%，對應 2019-2020 年 PE 42X/33X，公司作為5G通訊PCB 領域的製造龍頭，且佈局 IC 載板賽道長期邏輯順暢，維持“買入”評級。

安信證券:目標價為160.56元

我們預計公司 2019 年~2021 年營業收入分別為 102.17 億元（+34.4%）、136.81 億元（+33.9%）和 179.49 億元（+31.2%），歸母淨利潤分別為 11.46 億元（+64.4%）、15.13 億元（+32.0%）和 18.82 億元（+24.4%），對應 EPS 分別為 3.38 元、4.46 元、5.54 元， 對應 PE 分別為 44 倍、34 倍、27 倍。5G 高頻PCB行業格局好市場空間大，公司龍頭溢價顯著，維持“買入-A”投資評級，6個月目標價為160.56元。