9月，前海開源基金拿下“熊基前三甲”，黃金股的大跌或許成為業績走衰的元凶，然而前海開源的“神奇操作”似乎還不止於此。

前海開源旗下公募序列於今年上半年“怪異地”大舉買入山東黃金——不止淡化行業主題的優勢成長，稀缺資產等基金強勢進入，就連工業4.0，清潔能源，甚至農業基金等與黃金毫無關係的行業主題基金都進去了。在這一“怪相”的背後，老虎財經發現，前海開源基金曾經參與山東黃金的長達36個月定增專案，東財資料顯示公司，這高達25個億的持倉，將在10天后解禁。

Choice資料顯示，市場3241只混合型基金中，有737只混基淨值在9月份出現下跌，佔比僅為22%。從跌幅看，單月跌幅在2%以內的混基數量為633只，而跌幅超過5%的混基數量僅有11只，在這11只“熊基”中，跌幅超過8%的共有6只。

值得注意的是，跌幅超過8%的“熊基”中，前海開源基金公司旗下的產品就佔據了五隻（合計A/C則為三隻），分別是前海開源滬港深農業主題精選、前海開源金銀珠寶A/C、前海開源滬港深核心資源A/C。而農業精選，金銀珠寶3只基金甚至拿下了“熊基三甲”。

根據天天基金網資料顯示，這五隻跌幅較大的基金疑似為同一個板塊所傷：黃金。

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農業主題基金“玩”黃金？

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9月，農業板塊跌幅靠前，根據Choice資料，9月申萬農林牧漁行業下跌9.16%，熊冠A股各大行業板塊。

不過，前海開源農業精選混合獲得股基墊底，似乎並不單單是農業板塊下跌所致。

從其上半年的前十大重倉股看，該基金作為農業主題基金卻配置了超過30%的黃金概念股，這並不符合其發行的預期投向。其中銀泰資源（擬更名銀泰黃金），中金黃金，山東黃金幾乎處在公募允許的頂格持倉範圍之下。

受美聯儲貨幣政策影響，A股黃金板塊於9月出現大跌，Choice提供的申萬黃金行業板塊加權跌幅9月達到14.05%，其甚至高於農業板塊。

由於該基金三季度持倉並沒有公佈，目前暫不得知其在三季度是否加倉或者減倉黃金股，不過從其一二季度的持倉來看，農業基金的換股頻率較低。

再加之該基金的基金經理在中報中表述對黃金股的未來充滿期待，認為黃金股會受到金價和A股的雙重提振，因此看好下半年的金銀類股票的表現。

從另一方面也可以管中窺豹黃金股的持倉，根據天天基金網提供的淨值明細資料了解到，9月26日，由於受訊息影響，當日黃金概念指數大跌3.89%，大部分黃金概念股大跌或者跌停，持倉中的銀泰資源、中金黃金、山東黃金當天跌幅分別為10%、4.85%、8.41%。而該農業基金當日淨值下跌4.57%，黃金倉位可見一斑。

前海開源滬港深農業主題精選成立於2015年6月4日，首募規模4.07億，儘管目前的累計收益率為正，但規模持續縮水，去年底時，其管理規模僅有0.54億元，略高於清盤紅線，截止2019年6月30日，其規模僅有0.36億元。

史程是滬港深農業主題精選的基金經理，同時是前海開源聯席投資總監，獨自管理前海開源股息率50強、前海開源公用事業、前海開源滬港深非週期A，還和同事一起管理前海開源滬港深核心驅動、前海開源滬港深農業主題精選等基金。

從史程管理的這幾隻基金業績來看，都處於墊底行列。

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“全軍買黃金”？

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農業買黃金，只是前海開源買黃金的冰山一角。

前海開源滬港深核心資源C成立於2016年10月17日，基金經理是吳國清，旗下有13只基金，管理規模40.26億，其中規模最大的是債券類基金，規模為31.54億，股票型基金的管理規模相對較小。

9月份該基金跌幅9%，截止6月30日，基金規模僅為0.39億。

更誇張的是前海開源滬港深核心資源，這位“熊基”前十強選手，前十大持倉均為黃金概念股，持倉佔比91.12%，這種幾乎是“滿倉”壓一個板塊，這種做法無異於拿基民的錢去“賭”。

這還沒完，從股票基金來看，前海開源優勢藍籌股票基金也是重倉押注黃金板塊。從其管理的股票型基金來看，業績也不甚理想。

老虎財經統計到，Choice資料中前海開源最新披露的持倉報告中，在全數80只混合型基金中，高達37只基金買入了黃金股。

截止最新持倉報告，在前海開源所有混合基金的十大重倉股中，持倉銀泰資源的混合基金21只，持倉湖南黃金18只，買入中金黃金23只，買入西部黃金16只，買入資金礦業22只，買入赤峰黃金14只。

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疑似“抱團”山東黃金？

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而最最神奇的，是前海開源對一隻股票——山東黃金的鐘愛。

Choice資料顯示，在前海開源37只持倉黃金股的混合基金中，36只拿下了山東黃金，在證監會允許的範圍內，前海開源對山東黃金的鐘愛簡直匪夷所思。

另外，股票基金中，包括前海開源再融資股票，優勢藍籌，價值策略也買入了山東黃金，其均為第一或第二大重倉股。算上A/C類基金，前海開源持有山東黃金的基金數量高達40只。

而買入山東黃金的股票，所在的主題更是“千奇百怪”，除了創新成長，穩健增利，優質成長，核心資源等模稜兩可的模糊概念主題基金，就連農業，清潔能源，工業4.0，國家比較優勢這些行業主題基金，也都買入了山東黃金。

山東黃金到底有什麼魅力？前海開源上半年為什麼要利用“半個集團軍”為山東黃金這隻股票“抬轎”？

答案可能在山東黃金的十大股東名單之中。

根據公開資料，山東黃金的第六大股東，為前海開源管理的定增6號資產管理計劃，其持有山東黃金合計7344萬股股票，佔總股本2.37，約合總持倉市值25.5億。

重要的是，前海開源的這一批持倉將在2019年10月21日，也就是十天之後解禁。

2015年11月，山東黃金定增與配套融資方案獲得證監會批文，前海開源基金為除關聯人外唯一外部基金。認購金額則達到7.5億，幾乎為總配套募集資金金額的一半。如果以此計算，山東黃金已經為前海開源帶去18個億的浮盈。

有意思的是，前海開源定增6號在山東黃金上的浮盈，又恰好大部分都是這半年貢獻的。

從山東黃金的股價來看，2019年6月之前，山東黃金的股價在20元附近徘徊。但到了2019年7月1日，即基金披露持倉的截至日期，山東黃金的股價已經達到28.34元。目前山東黃金的股價來到了34.72元，動態市盈率達到115倍，幾乎與科技股市盈率相當。

無獨有偶，從網路上獲得的一份募集推介資料，早在2016年，前海開源採取了先立項，再融資的手段，就曾利用成立基金的方式，“助拳”專案融資。

2015年11月，山東黃金定增及配套融資獲得證監會批准，前海開源定增6號擬以14.40元價格認購山東黃金配套融資股份。

巧合的是，山東黃金的定增計劃首次披露草案的時間是2015年5月。也就是在同月，前海開源募集旗下金銀珠寶主題基金募集完成準備執行。前海開源金銀珠寶主題基金成立與建倉的進度，與山東黃金定增募資專案進度有著驚人的協同性。

上述推介材料顯示，基金公司於2016年2月份之後進行產品推介。而恰恰是在上述山東黃金產品專案推介期時，也就是2016年一季度，前海開源銀珠寶主題基金大肆“助拳”推介，加倉山東黃金。截至2016一季度，前海開源基金第一大重倉股便是山東黃金，持倉數量為1142萬元。而在2015年12月31日時，上述基金第一大持倉股為和而泰，持倉金額33萬元，也就是說基金尚未建倉。

在產品推介書上，2016年2月15日，山東黃金的價格已經達到了22.73元，對比認購價格浮盈達到57.8%。

讓我們回到2019年。

如果拿2019年6月時山東黃金20元附近的股價對比，從推介材料的情況來看，前海開源定增6號三年內毫無漲幅。但僅僅過去半年，在解禁行將到來之時，山東黃金就在前海開源不斷地加倉中，於半年報前衝到了30元。

前海開源在山東黃金上的加倉，亦有跡可循。

Choice資料顯示，2018年前三季度，前海開源旗下混合基金只有4只基金持有山東黃金。2018年年報期間瞬間增加至27只，2019年一季度減少至24只後，2019年半年報又進一步增加至36只。

推介期“助拳”，解禁期“抬轎”，或有意或無意，前海開源基金為定增專案大肆“助拳抬轎”，已經是不爭的事實。