上次系統寫怎麼做定投是4月份，當時上證指數最高點是3288點，可是5月份市場就快速下跌，跌破3000，半年時間過去了，截止今天，依然還在3000點以下。

4月份高點聽我被我忽悠開始做定投的人，現在該虧多少了？

上面這個圖是剛截的，收益截止今天（2019.10.11）

震驚嗎？32XX開始定投，29XX竟然還賺錢的，並且收益並不低，高於5%！

正確的堅持定投就能賺錢是一個客觀事實。

想學習怎麼做定投，強烈建議你認真看完這篇文章！

本文很長，全文接近7000字，閱讀時間正常不少於30分鐘，如果時間有限，建議先收藏。

將會系統的介紹定投，從什麼時候開始到賣出止盈共7個部分。對新手入門而言，只看這一篇就夠了。我將把近10年定投經驗總結出最精華的部分和大家分享。目錄如下：

1. 什麼時候開始？

2. 買什麼？

3. 買多少？

4. 在哪定投？

5. 怎麼定投

6. 什麼時候賣？

7. 怎麼賣?

01 | 什麼時候開始定投

定投是通過基金間接投資於股市，只有當股市處於低位，未來有巨大的上漲潛力時，投資基金的長期收益才會高。

所以定投什麼時候開始，應該先思考：長期看現在股市是低位嗎？

1. 上圖為近10年上證指數走勢圖。看圖說話，現在的點位，相比過去10年，到底是高是低？很明顯現在的點位要麼是牛市初期，最慘不過是熊市末期。橫看豎看，都不是牛市高潮，大媽都談股票的時候。如果未來有牛市，上漲空間依然巨大。

2.目前的估值

上證指數11.92倍，低於歷史上83%的時間。

滬深300PE11.78倍，低於歷史上68%的時間。

中證500PE19.36倍，低於歷史上90%的時間。

毫無疑問，目前的估值水平依然很低！

3. 風險溢價

盈利收益率：比如一個公司盈利是10億，公司的市值是100億，那盈利收益率就是10/100,也就是10%。換句話說，10%的盈利收益率代表如果用100億買下一家公司，每年賺的淨利潤為10億。如果換算到指數上，可以體現為一個指數的賺錢能力。

10年期國債到期收益率：相當於無風險收益率

兩者的差值和倍數：可以理解為市場對於權益類投資的風險溢價。

當前10年期國債收益率3.14%，而滬深300盈利收益率8.49%，滬深300盈利收益率比10年期國債高5.34%，權益類資產收益率十分吸引人。

滬深300盈利收益率是10年期國債收益率的2.7倍，歷史上相同水平的位置，不是歷史低點，就是低點附近。

小結：所以毫無疑問，現在市場依然處於低位。現在低位入場，未來高位退出，收益將會十分可觀。

但是，雖然長期看處於低位，如果短期如果短期如果下跌，要怎麼辦？

1. 短期市場走勢，巴菲特都無法預測，我們也無法預測明天是不是就會跌。

2. 但是萬一下跌，堅持定投一樣能賺錢

就像我文章開頭舉的例子，32XX開始定投，29XX依然收益不錯。而上個月上證指數3000點時，收益更高！

4月上證指數32XX開始定投，9月3000點，指數下跌了10%，定投盈利普遍在5%以上很正常。

3. 微笑曲線

開始定投時，假設基金淨值1元，定投1元，可以買1份基金。

當市場下跌，基金淨值變為0.5元時，還是定投1元，這時可以買2份基金。

當市場上漲，基金淨值重回1元時，3份基金價值3元，而投入的資金只有2元，盈利1元。

在市場下跌時，持續的堅持扣款，低位不斷買入，相同的金額可以買入更多的份額，可以快速的降低成本，等市場反彈到原點時，定投就已經可以盈利。

綜上所述：目前市場處於低位，未來依然有巨大的上漲空間。且定投並不害怕短期的下跌。因此現在就開始做定投的好時點。

種一棵樹最好的時間是十年前，然後是現在。定投也是如此，現在開始定投迎接未來的牛市剛剛好！

02 | 買什麼基金？

Charlie and I happily acknowledge that much of Berkshire’s success has simply been a product of what I think should be called The American Tailwind.

查理和我高興地承認伯克希爾的大部分成功必須歸功於我們稱之為的這場“美國順風”。

——巴菲特2019年致股東信

巴菲特將過去77年的成功投資歸功於美國的國運崛起。而我們的投資，本質上賭的就是中國崛起。

最能代表中國國運的指數就是滬深300與中證500指數。

其他的指數還很多，各有特點，但對於新手來說，買滬深300+中證500最簡單，最不用操心的選擇。他們代表了中國的核心資產，兩個都是寬基指數，行業分佈均衡合理，不需要考慮行業基本面，不用糾結巨集觀經濟。並且又具備了最核心的組合搭配：

大盤+小盤組合

價值+成長組合

組合看起來很簡單，但卻很穩，不管未來市場如何演繹，完全足以應對。只要相信國運在，這個組合的收益或許不會是最高的，但肯定是最穩的。下面再簡單介紹下這兩個指數

滬深300指數介紹

1. 選取的是A股市值排名前300名的股票編制而成的指數，而上市公司又代表著國內最大最強的企業。

2. 2018年年報滬深300指數成分股總扣非淨利潤2.7萬億，A股總的扣非淨利潤約3.1萬億，佔比87%。

3. 包含消費龍頭貴州茅臺，最好的個人銀行招商銀行，醫藥龍頭恆瑞醫藥，空調龍頭格力電器，攝像頭龍頭海康威視，光伏龍頭隆基股份等等中國最核心的龍頭企業。

4. 中國的發展，必然是國內龍頭企業的發展。滬深300的成分股不斷的更新，不斷的納入更大更強的龍頭企業。

中證500指數介紹

1. 中證500由全部A股中剔除滬深300指數成份股後，總市值排名靠前的500只股票組成。

2. 滬深300代表大盤藍籌，中證500代表中小盤成長。

3. 中證500最顯著的特點就是彈性大，下跌時跌的多，上漲時也漲得快。過去幾年中證500的跌幅顯著大於滬深300指數，目前中證500估值較低，已經低於歷史上90%的時間，也許已經到了進攻的時候了。

滬深300+中證500組合

1. 大盤+小盤組合策略：滬深300代表大盤，中證500代表中小盤

2. 價值+成長組合策略：滬深300代表低估價值，中證500代表成長

3. 滬深300業績好，估值低，護住陣腳，守正不敗

4. 中證500，估值合理，高彈性，在未來行情中博取高收益，出奇制勝

滬深300指數買哪隻基金？

目前滬深300指數一共有108只，密密麻麻拿出來一看根本分不清好壞，我通過幾個指標來進行篩選

1. 2017年之後成立的共48只，因為運作時間過短先排除，剩下60只。

2. 基金管理規模在2億以下的共20只，因為規模過小容易受大額申購贖回影響，排除後剩下40只。

3. 剩下40只按照2017年至今的業績（截止2019.9.30）進行排序如下：

我們再詳細看看排第一的興全滬深300

興全滬深300成立於2010年11月2日，成立至今10個年頭，每一年都戰勝了所跟蹤的滬深300指數。成功實現了漲的多，跌得少的目標。

成立至今收益率97.5%，同期滬深300上漲9.83%，累計跑贏87.67%

因此我推薦興全滬深300

中證500指數買哪隻基金？

目前中證500的指數基金一共有80只

1. 2017年以後的基金共53只，成立時間過短，排除後剩27只

2. 運作規模在2億以下的共8只，排除後剩19只。

3. 剩餘19只，按照2017年至今的業績（截止2019.9.30）進行排序如下：

再詳細對比排名第1和第2的創金合信中證500與富國中證500指數基金

我們可以發現，自2016年以來，這兩隻基金每一年都比中證500指數漲的多，跌的少。

2016年至今，創金合信中證500跑贏指數28.37%，富國中證500跑贏指數26.13%。

因此這兩個基金我都推薦，但因為年初時創金合信中證500因規模太小，沒有入選，目前我個人定投的是富國中證500。

因為我推薦的基金都是增強型指數基金，為了預防可能出現的像上面的質疑。很多人認為業績如何無所謂，就是應該無腦買被動型指數基金，我多放一組資料來論證：定投被動指數型基金是否有優勢？

以興全滬深300以及博時滬深300指數A為例，如每月1號分別定投1000元，自不同時間起開始定投到2019年3月底的測算收益如下：

長期業績表現好的興全滬深300定投收益率顯著高於博時滬深300。

這其實是很樸素的道理，業績好不就是賺的錢多嗎？為何一定要糾結於是增強型指數基金，被動型指數基金。既然長期看，增強型指數基金不管是業績表現還是定投收益都優於被動型，那就應該購買業績優秀的增強型。

03 | 定投多少錢？

很多文章都強調，定投必須要是3-5年不用的閒錢，我也是這個觀點

1. 是因為買基金不放3-5年就不能賺錢嗎？

不是，基金多久能夠賺錢，和持有的時間沒有必然關係。就像我前文的例子，定投半年遇到反彈就盈利5%以上的很正常。

2. 因為時間太短的話，提前贖回就會像保險退保一樣，買的金額就少一半嗎？

也不是，如果你高興，隨時都可以進行申購和贖回。如果是C類基金，持有7天以上，甚至都沒有任何費用。

那為什麼定投必須要是3-5年不用的閒錢？

1. 只有閒錢才有可能堅持到牛市，收益最大化，A股牛市間隔在5-8年之間，目前距離上一次牛市高點5176已經過去了4.3年。未來3-5年，出現牛市的概率較大。

2. 我們都希望牛市賺錢時賣出，但牛市什麼時候來，只能等待，而無法預測。在上一輪2010-2014熊市中，熊市持續了接近4年，如果不是3-5年的閒錢，遇到持續多年的熊市，很有可能在低位因為“要用錢”被逼割肉贖回。

3. 面對漲跌，閒錢投資，心態更從容，A股特點就是暴漲暴跌。今年上證指數最大單日跌幅5.58%。最大單日漲幅3.09%。目前餘額寶收益率2.5%不到，而基金1天的收益或虧損就超過餘額寶1年的收益。如果是隨時要用的錢，你的心臟受得了？如果面對暴漲暴跌，心態崩潰，那一切投資策略都是空談。

定投多少錢？

這個問題最簡單，定投基數最好不超過每個月工資結餘的一半。剩下的錢可以存起來當作備用金預防日常的意外開支。當市場超預期下跌時，也可以用來在低位逐步加大買入。

04 | 在哪定投

目前一線的網路銷售平臺，基金申購手續費都是打1折的，比如支付寶，蛋卷基金，天天基金網，你選擇一個你方便的平臺做定投就可以了。

但是不推薦在網上銀行直接定投。

因為大部分銀行的基金申購費是不打折，或者打4折。購買費用比網路銷售平臺更貴！

假設購買10萬元的基金，申購費為1.5%

打1折，申購費=10萬*1.5%*0.1=150元

打4折，申購費=10萬*1.5%*0.4=600元

不打折，申購費=10萬*1.5% = 1500元

申購費不打折或只打4折的差距是很大的！

05 | 怎麼定投

定投頻率：周定投還是月定投？

按周定投還是按月定投，到底哪個收益高？我們資料說話。假設從2013年1月1日起開始定投160706嘉實滬深300指數基金，一直到2015年5月31日。按周定投與按月定投哪個收益率高？

周定投為每週一扣款，月定投為每月1號扣款。從2013年1月1日起，定投時間滿1年，滿2年，2015年5月底時的收益率如下圖。

可以看出從低點一路定投到牛市高位，按周定投和按月定投的收益率差距都在1%以下，兩者差別很小。

分紅方式：現金分紅還是分紅再投資？

剛開始定投，處於本金積累階段。現金分紅一是分紅金額不多，二是影響本金積累速度。所以定投初期一般建議選擇紅利再投資（份額分紅）

設定好定投頻率後，無腦定投可以嗎？

固定日期，固定金額買入，這是最傳統最簡單的方法。

因為大部分人的收入與結餘是很穩定的。在穩定的收入中，拿出固定的金額出來定投，十分簡單好操作，不用每天糾結該多買還是少買，這種方法也是可以的，只要堅持，簡簡單單收益也不會差。

但我十分推薦搭配一個簡單的金字塔買入策略，兩者結合，最終收益會更佳。詳見這篇文章：金字塔買入法

如果不與金字塔買入法搭配，我更建議選擇價值平衡策略進行定投。又分為兩個子策略

價值平衡策略（上漲少投，下跌多買）

價值平衡策略就是虧錢的話就多投錢，使得基金市值達到目標市值。賺錢的話，就少投錢，使得基金市值達到目標市值。以達到上漲少買，下跌多買的目標。

假設定投金額每期1000元，目標市值 = 定投期數 * 1000元。

在第2期，淨值下跌20%，定投虧損200元，定投金額就增加為1200元。使得定投後的市值達到目標市值。

在第4期，當基金淨值重回0.7元時，基金市值也回到了3500元，和目標市值只差500元，就只定投500

在第5期，當基金淨值重回0.9元時，基金市值超過目標市值，第5期就不扣款了。

價值平衡策略（上漲正常買，下跌多買）

有一種改進型的價值平衡策略為虧錢的話就多投錢，使得基金市值達到目標市值。賺錢的話，正常定投，快速積累本金。

下圖為扣款模擬

不同之處在於，第4期時，購買前市值3500元，依然正常扣款1000元。而上一個方法中，少扣款500元。

兩種方法收益對比

兩種方法的區別也很明顯，假設第6期，基金淨值回到1元時。

上漲少買策略：收益率36.05%較高

上漲正常買策略：盈利金額1840元更多

一個是提升收益率，一個是賺更多的錢。

考慮當前市場處於整體低位，我個人更推薦上漲正常買，下跌多買的價值平衡策略，賺更多的錢。

06 | 什麼時候賣？

投資界流傳一句話：會買的是徒弟，會賣的才是師傅。以此形容賣出的難度。

其實賣出並不難！就像我前面說的沒人限制基金不能賣出。事實上，只要賺錢了隨時賣都可以！

賣出之所以難，是因為老是想要賣在最高點！除非能預測市場漲跌，否則這就是不可能的任務，挑戰不可能，當然怎麼說都難。

關於賣出，我有兩個建議的方法

第一個方法，如果可以承受短期的市場波動，想要收益最大化，我建議定投堅持到牛市賣出。

優勢：賺最多的錢

劣勢：坐過山車是難以避免的，震盪市中由盈轉虧會有巨大的心理壓力，和早知道如此，當初應該如何如何的短期經驗。極端情況下，在2015年牛市之前，2010年-2014年，長達5年的熊市與震盪市。人生有幾個5年，長期的煎熬能讓所有的美好預期歸零。定投只剩麻木不仁的堅持。

那要怎麼判斷牛市呢？

第1，看市場情緒止盈

巴菲特說：”在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼“。當全民炒股，同學聚會時十個有九個都在聊股票時就是牛市頂點。這種方法比較簡單，不需要學習什麼金融知識，只要看周圍人的參與熱度就好了。但相對感性，強調定性判斷，不同人的交際圈子不一樣可能得到的結論也不一樣。

第2，看估值止盈

按照指數的估值水平來進行操作判斷。當估值較低時就加大投入，估值普通時就正常定投，估值較高時就減少投入到停止定投並開始贖回。

目前我每天都會對市場估值進行跟蹤，並繪製估值圖如下：

當PE走勢進入紅色區間時，就是可以開始考慮賣出的時候。

除此之外，我還會定期評估市場整體估值水平，比如：

8月9日估值文章《2774點與歷史低位估值對比》的結論是很明顯的處於底部區域

9月15日估值文章《3031點與歷史估值對比》的結論是3031點雖然已經脫離了低估水平，但是還遠不到說貴的水平，整體估值合理偏低。

10月4日的估值文章《2905點和歷史估值對比》的結論是綜上所述，2905點雖然距離全方位的絕對低估有一點距離，但又有部分指標重新進入低估區間。隨著下跌，投資價值將會繼續提高。我的核心觀點，3000點以下，越跌越樂觀。

每次評估，都會對當前市場估值有明確的結論

當前市場在低估到合理偏低進行震盪，未來如果進入高估區間後，我也會明確的進行提示。

第二個方法，如果不想承受太大的波動，可以在收益率滿意就賣出

雖然我預測未來3-5年內牛市會來，但沒人能真正預測市場。如果牛市不來，長期的震盪，將會十分煎熬。因此當收益率滿意就選擇賣出，也是一個選擇。

但是！我十分不建議在定投初期，本金積累很小（定投兩三個月），收益率不高（10%以下），就迫不及待的止盈！做投資，我們的盈利 = 本金 * 收益率。當你的本金很少，收益率不高時，即使止盈，你也賺不了多少錢。

如果你十分擔心坐過山車，或許3200點是一個不錯的選擇。我在文章《3200到3200，定投能賺多少？》做過測算：

在過去10年共有4個3200-3200點週期

如果堅持定投滬深300及中證500指數基金，收益率如下：

滬深300

1. 4個週期定投滬深300指數平均年化收益超過20%。

2. 年化收益最低的2010-2014年，也高達13.64%，遠超任何固定收益理財

3. 2008-2009急跌V型走勢中，年化收益率94.65%最高。

中證500

1. 定投中證500指數平均年化收益接近20%。

2. 最低的年化收益率也有11.06%

3. 2018年-2019年定投中證500指數年化收益率高達29.68%

目前正在經歷第5個週期，如果你不想經歷震盪市的煎熬，可以考慮上證指數重回3200點時進行止盈。

07 | 怎麼賣

牛市高點怎麼賣出？

定投，就是放棄預測最低點，通過持續買入，在低點不斷加倉平攤成本。

無法預測最低點，因此同樣也無法預測最高點。

當市場進入高估區，並不是說就馬上會下跌，高估之後有可能會繼續上漲到更高。因此我不推薦到了高估區就一次性賣出，更好的方法是分批退出。

假設指數漲到4500點進入高估區了，這時首先停止定投，然後把份額分成5份或10份。

如果分5份，未來如果每上漲200點，就賣出1份。

如果分10份，未來如果每上漲100點，就賣出1份。

這樣當漲到5500點時，所有的份額就全部退出了。

收益率滿意怎麼賣？

如果是收益率滿意了，進行止盈。可以選擇全部贖回，然後重新開始定投。不需要等待下跌，因為定投並不害怕下跌，下跌只是新一輪微笑曲線的開始。

第三種選擇：兩種結合

止盈並不是非此即彼的關係，可以將兩種方法結合起來。當收益率滿意時，選擇將利潤贖回或者部分本金贖回，讓剩餘份額繼續上漲也是一種方法。