週四，A股走得有點狼狽，各大股指集體收跌，創業板大跌近3%。豬肉股重挫，牧原股份等8股跌停，軟體、半導體等科技股大跌，銀行板塊逆勢上漲。截止收盤，滬指跌0.89%，深證成指跌2.13%，中證500跌2.3%。

很多小夥伴希望大券商板塊關鍵時候能挺身而出，拯救大盤於水火，可上午跟隨銀行等大金融板塊拉昇一波後，券商開始帶頭跳水，把大盤直接帶到了溝裡。

8月份券商淨利同比暴增5倍，為何最近跌跌不休？業務疆域不斷拓展，券商業績是否反轉？金九行情能走多遠，券商現在能否上車？今天老司基就來簡單聊聊這個話題。

業績爆表緣何不漲？

中國證券業協會近日向各家券商下發了《證券公司2019年8月財務經營情況簡報》。8月證券公司營收、淨利潤均實現同比大幅增長，105家證券公司實現盈利，131家券商實現營收267.71億元，同比增98.28%；實現淨利95.39億元，同比增492.64%。

截至8月末，131家券商總資產7.10萬億元，扣除客戶資金後資產5.74萬億元，分別環比增加0.77%、1.00%；淨資產1.97萬億元，環比增0.61%。券商財務槓桿率2.91，較7月略微上升。此外，券商風險控制指標情況良好。當月除1家券商多項指標觸及監管標準外，其餘券商各項指標均符合要求。

不得不說，券商的這個業績資料還是相當亮眼的，可股價表現就沒那麼好看了。

以下為最近兩週中證證券公司指數（399975）和滬深300、上證綜指的漲跌幅對比。截至9月26日收盤，9月16日以來，證券指數大跌7.94%，同期滬深300和上證綜指分別下跌3.3%和3.37%，券商跌幅是同期大盤跌幅的2.4倍！

業績如此靚麗，為何還跌跌不休呢？

老司基覺得要從兩個方面解讀，一是去年股市不好，券商去年8月的業績資料基數較低，所以今年的同比資料非常好看；二是券商屬於高彈性行業，最近大盤處於2733點大幅反彈後的持續調整階段，漲得猛、跌得也猛，這就是券商的個性。

券商業績是否反轉？

從兩融標的擴容，到科創板開市，再到A股市場活躍度重新提高，多項因素正在促使券商業績“百花齊放”。老司基個人覺著，券商板塊業績在2019年大概率將迎來反轉。

市場人士指出，伴隨著多項利好措施的發酵，證券行業在短、中、長不同週期都有望收穫不同程度的盈利改善或估值修復。

整體來看，8月業績持續向好，龍頭券商表現尤為搶眼。36家上市券商中僅有2家券商營收水平未超1億元，營收超1億元的券商佔比達94%；共有14家上市券商淨利潤超過1億元，有2家超過10億元。

營收方面，共有34家券商營業收入超1億元。其中，國泰君安、中信證券分別以26.03億元、22.58億元營收額居前兩位。從營收同比增幅來看，西南證券表現不俗，8月營收同比增長1952.48%。此外，山西證券、東北證券同比分別增長643.27%、548.78%。

淨利潤方面，共有14家券商淨利潤分別超過1億元。其中，國泰君安、中信證券淨利潤超10億元；海通證券、廣發證券、國信證券淨利潤均超4億元。從淨利潤同比增幅來看，共有16家券商同比增幅翻番。其中，華安證券、國元證券表現亮眼，淨利潤同比分別增長1547.26%、1042.19%。

能否上車？

老司基認為，當然可以！理由有二：

一是估值便宜。wind資料顯示，截至9月26日，中證證券公司指數（399975）的最新市淨率（PB）為1.67倍，處於歷史估值百分位的26%。也就是說，當前的估值低於歷史上74%的時間。

二是改革利好不斷。今年以來，以科創板註冊制試點為契機，多項資本市場改革政策陸續落地，滬倫通、再融資、結售匯、公募等領域，為券商拓寬了業務疆界。科創板正式開板，為券商投行業務帶來了新的業務增量。另一方面，科創板開市的溢價效應也給部分為科創板公司提供保薦業務的券商帶來了額外收益。根據規定，保薦券商需要對科創板公司進行跟投，而現在不少科創板公司的溢價狀態也給相關券商帶來了自營投資收益。此外，隨著中國外匯市場日益發展與活躍，過去銀行獨大局面逐漸被打破，外匯市場參與者將逐漸向券商等非銀行金融機構拓展。

老司基覺著，推動資本市場改革政策和流動性寬鬆是應對巨集觀壓力的一大抓手，這對於券商估值的提升有著較長時間的積極影響。趁著調整，正是我們佈局的大好時光。