國慶節我遇到了一個小學同學，說是幾年前由護工轉型去賣醫療器械了，目前看著滿面紅光、很大款的樣子。

醫療器械屬於醫藥的一個細分領域，吃藥喝酒一向是機構最愛，醫藥板塊也是牛股備出，以恆瑞、通策醫療、愛爾眼科為代表的龍頭，都是長期慢牛向上漲。

但今年有個新變化，就是醫療器械板塊突然崛起，牛股閃瞎眼。最近的凱利泰，8月15日自底部9元啟動以來，一路沿著五日線上漲，截止到10月11日，盤中最高價是16.8元，大家是不是都很震驚？

還有邁瑞醫療，龍頭；歐普康視，連續上漲兩年，慢牛漲幅達兩倍，我武生物也連續上漲了有兩年。

萬孚生物，2019年初突然爆發，自23塊啟動，現在股價54元，回撥時也基本圍繞60日線震盪，新高之後再新高，令人只能跪地膜拜！

這個板塊內還有健帆生物、大博醫療，基本在走中期上升趨勢。

今天就給大家說一說健帆生物和大博醫療。

一、健帆生物：血液灌流龍頭

（一）主營業務和核心產品

2016年8月2日創業板上市。公司總部位於廣東珠海，主要從事血液灌流相關產品的研發、生產與銷售，為血液灌流龍頭企業。

血液灌流一方面主要作為血液透析的重要補充，用於治療終末期患者因為透析效果有限而出現的瘙癢症等併發症，另一方面應用於藥物和毒物中毒救治，如有機磷農藥中毒的重症急救。

公司產品分別為：吸附類產品、血液淨化裝置、其他產品，已覆蓋全國4000 餘家二級及以上醫院或血透中心。“DNA免疫吸附柱”和“樹脂血液灌流器”的市場佔有率一直穩居行業首位。

公司產品繼2018 年在越南、伊朗、土耳其納入醫保之後，2019 上半年又新增納入德國、泰國、拉脫維亞醫保。

（二）行業前景

從資料統計看，2016年國內接受規律透析治療的患者數目約50萬人，並以每年15-20%左右的速度增長。

相比血液透析，血液灌流的滲透率更低，2017年使用血液灌流產品的病人僅10萬人左右，在透析患者中的滲透率僅為20%。

考慮到後續血液灌流產品滲透率的提升，預計未來3-5年，血灌產品將保持30%以上的收入及利潤增速。

由於健帆生物市場佔有率極高，血液灌流行業增速與健帆生物公司增速接近。近年來，行業整體增速在30%以上。

（三）核心競爭力——靚麗的財務資料

健帆生物的財報非常靚麗：比如，超強的盈利能力，超高的毛利率，近幾年高達85%左右，淨利潤率達43.90%；過去五年的ROE均超過22%。

從2019年中報來看，歸母淨利潤增長45.6%。

二、大博醫療：骨科耗材領域的龍頭

（一）主營業務和核心產品

公司2017年於深交所上市，是國內骨科植入物領域的主要生產商，主營業務系醫用高值耗材的生產、研發與銷售。

核心產品：骨科創傷類 植入耗材、脊柱類植入耗材、神經外科類植入耗材以及微創外科耗材。

大博醫療是國內骨科植入類醫用耗材領域的龍頭企業之一，其骨科創傷類植入耗材的市場份額在中國產品牌中排名第一，骨科脊柱類植入耗材的市場份額在中國產品牌中排名第三，並於2014年12月通過了美國FDA針對21CFR820品質體系的現場檢查。

（二）核心競爭力——業績趨勢良好

2014年以來，大博醫療淨利潤同比增長率基本維持在30%以上，銷售毛利率保持在80%左右，銷售淨利率也在50%左右，業績趨勢良好。

三、深厚的護城河——毛利率比較

有護城河就是一家公司有核心競爭力，產品有壁壘，它的盈利能力超出對手很多。

具體表現為：賣的比對手貴，生產成本低，這兩點都能產生更多的利潤。如何檢驗盈利能力呢？——看毛利率情況。

那麼，健帆生物的毛利率呢？——85%左右！

大博醫療基本也在85%左右。

毛利率這麼高的原因在於：

健帆生物是國內血液灌流細分領域的細分龍頭，唯一一家上市公司，在國內的主要競爭對手規模較小。

由於技術上的限制，國外競爭對手的儀器如果要在國內使用，不僅昂貴，而且需要配套的裝置，因此在中國國內銷售較少。

而大博醫療也是骨科耗材行業的龍頭之一，在骨科耗材領域，國內主要公司包括大博醫療、威高股份、凱利泰以及春立醫療等。

骨科耗材行業平均毛利率水平約為70%，淨利率水平約為 22%，大博醫療的銷售毛利率及銷售淨利率分別在80%和50%左右，盈利能力處於同業較高水平。

四、成長能力比較

判斷一家公司的成長性，首先看它的營收增長率情況，它是企業成長過程中規模的體現。

我們可以看到，健帆生物屬於高毛利、高淨利，高營收增幅、高淨利潤增幅。

大博醫療的營收增長率也較高，但淨利潤增長率卻差了很多，這個問題較複雜，會在以後的文章裡進行解釋，敬請期待。

五、結論

今天說的這麼多醫藥牛股都屬於醫療器械板塊，走勢要麼是長期慢牛，要麼就是在今年突然爆發，短期內漲幅巨大。

一隻票大漲，還可以說是偶然，但是同一個板塊，這麼多票都在走牛，就要引起我們的重視了。

所以，建議大家對這個板塊多加關注，等待回撥的合適時機。

另外，根據券商預計，健帆生物2019年營業收入為 14.15億元，同比增長 39.2%；歸母淨利潤為 5.66億元，同比增長41%。

那麼EPS為 1.35元，總股本 4.19億，淨利潤5.66億，那麼每股盈利EPS為5.66億/4.19億=1.35元，

按照半年披露情況，EPS增速達到了41%左右，按照PEG=1的合理估值來計算，PE41倍，那麼合理股票價格就是1.35*41=55.4，而健帆生物現在價格81.8，屬於高估的情況。

再來看看大博醫療。

券商預測大博醫療2019年實現歸屬於母公司淨利潤為 4.58 億元，對應 EPS為 1.14 元，對應 PE為34.5。

那麼EPS就是淨利潤/總股本=1.14，淨利潤4.58億，總股本4.02億，那麼每股盈利EPS為4.58億/4.02億=1.14。

如果給大博醫療按照40倍PE來計算，那麼合理股價為：45，大博醫療現在股價51元，對應當前股價有10%左右的回撥空間。