2019年10月11日晚，牧原食品股份有限公司（證券簡稱：牧原股份，證券程式碼：002714.SZ）釋出2019年三季度報，第三季度實現營收45.73億元，同比增長24.67%，歸屬淨利潤為15.43億元，同比增長259.71%。而此前，牧原股份曾因下調出欄量區間、並預計前三季度實現超10億元淨利潤而收到深交所下發的關注函。
公開資料顯示，牧原股份是一家以生豬的養殖與銷售為主營業務的上市公司，主要產品為商品豬、仔豬和種豬。
據牧原股份半年報顯示，2019年上半年，牧原股份實現營業收入71.60億元，同比增加29.87%；歸屬淨利潤為-1.56億元，同比大跌97.95%；扣非歸屬淨利潤為-2.02億元，同比大跌98.32%。
而根據牧原股份三季報顯示，前三季度公司實現營業收入117.33億元，同比增加27.79%；歸屬淨利潤為13.87億元，同比大增296.04%；扣非歸屬淨利潤為13.49億元，同比大漲324.17%。
牧原股份業績扭虧為盈主要歸功於其第三季度的驚人表現，據三季報顯示，第三季度，牧原股份實現營業收入45.73億元，同比增長24.67%；歸屬淨利潤為15.43億元，同比增長259.71%；扣非歸屬淨利潤為15.52億元，同比增長269.38%。
前三季預盈超10億引深交所關注，公司稱被豬價吹動
9月26日，牧原股份釋出《關於公司近期生產經營情況的自願披露公告》，公告稱2019年預計生豬出欄量區間為1000萬頭-1100萬頭，相比2018年年報中披露的1300萬頭-1500萬頭的出欄量區間有所下調。同時，根據前三季度的生豬銷售量及銷售均價，預計2019年1-3季度公司實現淨利潤超過10億元。
9月27日，牧原股份報收68.00元/股，漲幅8.56%。當日收盤後，深交所對牧原股份下發關注函，要求牧原股份說明在預計生豬出欄量下調及非洲豬瘟影響情況下，預計2019年前三季度淨利潤超過10億元的依據與合理性。
同時，根據《中小企業板資訊披露業務備忘錄第1號：業績預告、業績快報及其修正（2019年3月修訂）》規定，中小板上市公司如預計“淨利潤與上年同期相比上升或者下降 50％以上”的，應及時披露業績預告。按照前三季度實現淨利潤10億元計算，牧原股份2019年前三季度淨利潤較2018年同期的4.29億元增長133.10%，因此，深交所要求牧原股份按照規定披露業績預告，並質疑牧原股份是否存在炒作股價的情形。
10月8日晚，牧原股份補充發布前三季度業績預告，並在公告中稱業績變動的主要原因為“受非洲豬瘟的持續影響，公司在2019年一季度生豬銷售價格較低。從2019年第二季度，生豬價格開始上漲，公司開始步入盈利期”。
10月9日晚，牧原股份回覆深交所關注函，稱下調生豬出欄量區間的原因是為2020年的擴產大量留種，不過，為增加市場供應，公司將在合理範圍內適當提升商品豬出欄體重。雖然非洲豬瘟疫情對公司生產造成一定影響，但2019年以來，牧原股份淨化生產，目前已經能夠有效防控非洲豬瘟。
同時，牧原股份披露了前三季度預計淨利潤超10億元的依據。2019年一季度，牧原股份銷售生豬307.69萬頭，實現銷售收入30.31億元，淨利潤為-5.57億元，商品豬的銷售均價為10.81元/公斤；二季度，牧原股份銷售生豬273.81萬頭，實現銷售收入38.26億元，淨利潤為4.07億元，商品豬的銷售均價為14.19元/公斤，較一季度均價上漲31.88%；7、8月份，牧原股份銷售生豬139.13萬頭，實現銷售收入24.97億元，淨利潤為5.63億元，商品豬的銷售均價為18元/公斤，較二季度均價上漲26.85%。2019年9月，牧原股份銷售生豬72.52萬頭，實現銷售收入19.22億元，其中，商品豬的銷售均價為26.17元/公斤。根據9月份實際售價和預計成本預測，9月份單月的淨利潤區間為8.87億元～10.87億元。
10月11日晚，牧原股份釋出2019年第三季度報告，報告顯示，前三季度公司實現營業收入117.33億元，同比增加27.79%，主要源於本期銷售量和價格同比增加。前三季度，牧原股份共銷售生豬793.15萬頭，價格同比上漲18.69%。
據牧原股份此前披露的生豬銷售簡報顯示，2018年前三季度，牧原股份共銷售生豬764.60萬頭，比今年前三季度的銷量少28.55萬頭。但和去年同期相比，牧原股份在第三季度的生豬出欄量明顯減少。2019年7-9月，公司的生豬銷量分別為68.04萬頭、71.09萬頭和72.52萬頭，而去年同期的生豬銷量分別為100.20萬頭、112.60萬頭和77.40萬頭，7-9月的生豬銷量分別同比減少32.10%、36.87%和6.30%。
同時，今年商品豬價格較去年同期大幅上漲，2019年7-9月，牧原股份銷售的商品豬平均價格分別為16.01元/公斤、20.27元/公斤和26.17元/公斤，而去年同期的商品豬價格分別為12.27元/公斤、13.21元/公斤和12.53元/公斤，今年9月份的商品豬平均價格達到去年同期的2.09倍。
中期虧損有古怪，牧原股份或是“扮豬吃老虎”
據生豬銷售簡報顯示，2019年7-9月，牧原股份的生豬銷售收入分別為11.30億元、13.67億元和19.22億元，合計為44.19億元。而2018年7-9月的生豬銷售收入分別為12.11億元、14.10億元和10.01億元，合計36.22億元。
據2019年三季度報顯示，第三季度實現營收45.73億元，歸屬淨利潤為15.43億元，那麼牧原股份第三季度實現的歸屬淨利潤率為33.74%。
而牧原股份2018年的營業收入為133.88億元，歸屬淨利潤為5.20億元，即2018年實現的歸屬淨利潤率僅為3.89%。事實上，牧原股份自2014年上市以來，僅2016年實現的歸屬淨利潤率超出上述估算的33.74%。
在申萬三級行業中，牧原股份屬於“農林牧漁-畜禽養殖-畜禽養殖”行業，在此分類下，目前共有7家公司公佈三季度業績預告，其中僅天山生物（300313.SZ）業績預虧。
除了牧原股份和天山生物以外，益生股份（002458.SZ）預計前三季度將實現歸屬淨利潤14.65億元～14.70億元，同比增長993.41%～997.14%；仙壇股份（002746.SZ）預計前三季度將實現歸屬淨利潤6.20億元～6.70億元，同比增長182.19%～204.94%；聖農發展（002299.SZ）預計前三季度將實現歸屬淨利潤27.00億元～27.10億元，同比增長235.67%～236.91%；立華股份（300761.SZ）預計前三季度將實現歸屬淨利潤12.40億元～12.80億元，同比增長26.99%～31.08%；溫氏股份（300498.SZ）預計前三季度將實現歸屬淨利潤59.50億元～61.50億元，同比增長105.18%～112.08%。
而益生股份、仙壇股份、聖農發展、立華股份和溫氏股份在2019年上半年實現的歸屬淨利潤分別為9.04億元、4.03億元、16.53億元、4.31億元和13.83億元，均未出現中期淨利潤虧損現象。
值得注意的是，與牧原股份同為中國生豬養殖龍頭企業的溫氏股份在2019年上半年實現了304.35億元的營業收入和13.83億元的歸屬淨利潤，其中肉豬類養殖產品貢獻營收184.46億元，同比增加24.42%；該產品毛利率為6.70%，同比增加3.52個百分點。
而同期，牧原股份的生豬產品貢獻營收68.05億元，同比增加24.18%；生豬產品毛利率為4.34%，同比減少1.98個百分點。
因此，牧原股份在2019年上半年的盈利表現與部分同行業上市公司相比並不一致。事實上，牧原股份也是“農林牧漁-畜禽養殖-畜禽養殖”行業中除了“面值退市股”雛鷹退（002477.SZ）以外中期淨利潤虧損最多的企業。
至於為什麼牧原股份上半年淨利潤鉅虧，又在第三季度以少見的高淨利潤率實現“絕地反擊”，這還需要上市公司來親自作答。
牧原股份或在刻意“攢豬”，未來每月淨利潤可達10億？
不過，根據公司公告中所披露的資訊，公司前期可能是刻意在“攢豬”，用於後續的擴大產能。
據半年報披露，截至2019年6月30日，牧原股份的生產型生物資產賬面價值為17.68億元，較期初增加21.00%，主要系本期種豬存欄增加所致。在三季度報中，生產型生物資產賬面價值進一步增加到28.37億元，較中期又增加了60.46%。
根據牧原股份9月27日公佈的投資者關係活動記錄顯示，近幾個月內牧原股份每個月新增的種豬量在10萬-15萬。同時，根據10月9日晚牧原股份釋出的公告，生豬出欄量下調的原因就是為2020年的擴產大量留種。可見，牧原股份調低生豬預計出欄量或許打的是將生豬培育成種豬的算盤。如果明年豬價能持續上漲，牧原股份或許能實現更高的收益。但是，如果明年豬價不及預期，牧原股份或許將得不償失。
目前，牧原股份對未來業績貌似信心十足。根據其投資者關係活動記錄顯示，牧原股份認為明年仔豬數量可以達到3000萬頭以上，如果生豬價格可以維持在現有水平，公司每個月的淨利潤可以達到10億水平。