在容百科技（688005）順利完成科創板上市後，河南科隆新能源股份有限公司 科創板上市申請已獲得受理。近日，上交所官網顯示，河南科隆新能源股份有限公司科創板IPO申請獲受理，正提交註冊。
招股書顯示，該公司主要從事鋰電池正極材料及其前驅體、鎳系電池正極材料，以及二次電池和電池系統的研發、生產和銷售。公司通過自主研發的核心生產技術，生產和銷售三元前驅體、三元正極材料、鎳系電池正極材料、二次電池及電池系統等。
招股書顯示，科隆新能擬發行不超過1.06億股，募集6.13億元，所募集資金將用於高效能三元正極材料及前驅體擴產專案。
公司業績波動不定，資產負債率較高
財務資料顯示，報告期內，公司2016年--2019年3月營業收入分別為11.51億元、16.77億元、15.59億元以及3.07億元，淨利潤分別為5046.99萬元、3721.12萬元、4423.77萬元以及1324.36萬元。分析資料發現，其2018年營業收入較上年下滑7.04%，2017年淨利潤較上年下滑26%。
反應公司重要投資回報的ROE也不太亮眼，公司加權平均淨資產收益率也呈現出逐年下降的趨勢，資料顯示，2016年-2018年科隆新能加權平均淨資產收益率分別為17.85%、6.7%和5.33%，2019年3月底下降至1.37%。
報告期內，公司生產經營規模快速增長，自有資金無法滿足營運資金需求，公司主要通過銀行借款及經營性負債等債務融資方式籌集資金，導致公司資產負債率處於較高水平。2019年3月末，公司的資產負債率（母公司）為44.80%，資產負債率（合併口徑）為58.33%。較高的資產負債率水平使公司面臨一定的償債風險，也增加了新增債務融資的難度。
2年2次更換券商完成上市輔導
公開資料梳理髮現，2017年5月，科隆新能源與招商證券簽署上市輔導協議，經過為期一年多的輔導之後，於2018年10月終止了備案。
2018年11月，科隆新能源轉而和國泰君安證券簽訂上市輔導協議，但是在7個月之後，又同樣的停止了上市輔導協議。
2019年7月，科隆新能源再次更換券商，與民生證券簽署協議，並於7月8日在河南證監局進行輔導備案。
對此，有業內人士表示，輔導券商的實力與專業服務直接決定著企業的上市品質，上市只是企業與券商合作的起點。所以，“炒掉”不適合自己的券商，也是企業的一種正常商業行為。本次保薦券商民生證券在輔導工作總結報告中提到，科隆新能源在接受本次公開發行股票上市輔導後，科隆新能源已對公司執行的各方面進行了完善和規範，根據盡職調查的結果，民生證券認為，科隆新能源不存在影響其發行上市的重大障礙性問題，具備發行上市的基本條件。
應收賬款回收存風險，6.47億營收賬款超3.07億營收
截至2019年3月末，公司應收賬款的賬面餘額為64,675.45萬元。而資料顯示，公司在一季度的營收為3.07億，顯然大大超過營收。雖然公司應收賬款的賬齡主要集中在一年以內，且公司報告期內已充分計提了壞賬準備，並對部分經營情況較差客戶，預計無法收回的應收賬款進行了單項全額計提，但如果公司下游客戶經營環境持續惡化，公司應收賬款存在發生較大實際損失的風險。同時，應收賬款規模的持續增長將佔用更多營運資金，使公司面臨更大的資金壓力。
科研投入略顯不足
招股說明書相關資料顯示，科隆新能2016年-2018年研發費用分別為3634.79萬元、4836.57萬元和4858.49萬元，公司研發費用佔營業收入的比例分別為 3.16%、2.88%、3.12%。2019年一季度研發費用為604.3萬元佔營收比例1.90%。同行業公司當升科技2016年-2018年研發費用佔營收比例分別為5.53%、4.80%和4.35%，科創板的同行業容百科技三項數值分別為3.59%、4.10%、3.94%；兩家均高於科隆新能。
但公司註釋稱研發費用率略低於同行業可比公司的平均水平，但不存在重大差異。眾所周知科創板非常看重企業的研發投入，並且把研發佔營收比作為判斷企業研發投入的最重要標準之一。然後科創新能與科創板的容百科技以及創業板的當升科技均有所遜色。
17家客戶計提壞賬準備，16家100%計提壞賬準備
在招股書中，科隆新能明確指出，公司汽車動力電池業務受下游新能源補貼退坡等因素影響，部分客戶出現經營困難，形成部分長期催收無法回的款項。這裡共涉及17家公司，截至2019年3月末，公司經單項計提形成的應收賬款壞賬情況如下：
2019年7月，公司與知豆電動汽車有限公司簽署《債務減讓協議》，公司同意將對知豆電動汽車有限公司的債權（不含質保金部分）降為1,866.58萬元，約定分別於2019年9月25日和2020年3月25日前各收回一半。
通過天眼查發現，知豆電動汽車有限公司近期頻繁被列為被執行人，存在一些風險。科隆新能後續能否按時收回款項存疑。
海外銷售增加，或面臨更大的海外經營風險
科隆新能表示，報告期內，公司的海外銷售金額分別為26,553.09萬元、46,110.82萬元、51,039.90萬元和8,090.47萬元，佔主營業務收入的比例分別為23.52%、28.20%、33.19%和26.51%。
科隆新能是LG化學、松下、三星、湯淺等國內外知名企業的重要供應商，產品出口日本、南韓、美國、歐盟、俄國、印度等市場。科隆新能在招股說明書中表示，公司拓展海外市場可能存在諸多風險，出口地政治經濟形勢、法律法規和管制措施的變化都將對公司海外經營業務產生一定的影響。
目前來看，科隆新能最大競爭對手之一的容百科技已經成功登陸科創板。目前，容百科技在營收和淨利潤方面，均大幅領先科隆新能。2016年至2018年，容百科技營收分別為8.86億元、18.79億元、30.41億元；淨利潤分別為555.93萬元、2723.35萬元、2.11億元。同期，科隆新能的營收分別為11.51億元、16.77億元、15.59億元，淨利潤分別為5046.99萬元、3721.12萬元、4423.77萬元。
科隆新能這次能否順利闖關，我們拭目以待。