指數基金具有被動管理和工具屬性兩大特徵，是資產配置的底層產品，一般是作為工具來使用的。今年下半年以來，隨著科創板開市、5G建設持續推進，科技板塊持續走強。多隻新成立的科技主題ETF不僅首募規模大，上市後更是交投活躍，規模激增。尤其是爆款產品華寶科技龍頭ETF（簡稱科技ETF，程式碼515000）表現尤為突出，幾乎顛覆了我對指數基金的傳統看法。
這隻基金我在《一基在手，網盡科技龍頭，投資科技板塊從此不用“拼多多”》中給大家介紹過，而今上市交易已有一個多月。如何評價其上市以來的表現，科技板塊未來走勢如何，如何使用好這隻基金，我來談談自己的看法。
一、科技龍頭指數是科技行業的核心資產
有如基因決定了生物未來的模樣，決定一個指數市場表現最重要的因素是編制原則，即成份股構成和權重設定方式。
科技龍頭指數共有50只成份股，在成份股的選擇上，以規模大、市場佔有率高、成長能力強、研發投入高為標準，從電子、通訊、計算機、醫藥生物四大高新技術領域進行“掐尖”，所選成份股均為所在行業的龍頭股。在權重設定上，前十大權重佔比超過50%，持股集中度較高，對優質標的進行集中持有。
表：科技龍頭指數前十大持倉
這種規模和成長兼顧、全科技產業選股的思路，使科技龍頭指數與電子、通訊等單科技行業指數形成了顯著優勢。這種優勢在於：通過一個基金就能把握整個科技行業的機會，不用費心勞力購買多個單行業指數來做組合。並且四大領域提供的候選標的十分豐富，更有利於優中選優，單行業則可能面臨候選標的不足的問題。
這種“精選龍頭+集中持有”的編制原則，我們認為方向沒問題。由於各種原因，目前A股科技類優秀的上市公司還比較稀缺。這些行業龍頭未來可能會獲得更多資源支援，呈現“強者恆強”的格局。
目前上證50、滬深300、創業板50等寬基指數，成份股基本面優秀、代表性強，因此被認為代表著中國的核心資產。從成份股構成和權重設定來看，科技龍頭指數也具備上述寬基指數的特質，可以說代表了A股科技行業的核心資產。長期投資價值完全可以比肩上證50、滬深300、創業板50等這些主流寬基指數。從未來成長性角度看，科技板塊的發展空間更富想象力。
二、回撤和波動相對較小，優於單一行業指數
科技股由於具有高成長性，其波動性和回撤也相對較大。不少投資者更是因為這個原因，不敢貿然參與。節前一週科技板塊的快速調整，讓我們對此有深切體會。那麼科技龍頭指數在這種時刻，是什麼樣的表現呢？
節前一週的調整中，4個交易日中，計算機、通訊、電子等指數跌幅都超過7%，電子指數一度接近8%。但科技龍頭指數的跌幅要小得多，上市以來的年化波動率也小於其他三個行業。
通過深入分析，我們認為這並不是偶然現象。第一，科技龍頭指數覆蓋了四大科技行業，理論上波動率是要小於單一行業的。第二，由於採取了龍頭策略，其成份股均為數百億、上千億市值的科技類大藍籌，行業代表性更強，資產更優，個股的波動率本身就要低於一般市值的股票。
可見，憑藉著“全科技+龍頭股”的優勢，科技龍頭指數在回撤控制方面的表現也令人滿意。全科技保證了科技主題的純粹性，龍頭股本身質地優良，能漲抗跌。預計時間越長，科技龍頭指數收益累積的優勢會越明顯。
三、先發優勢突出，龍頭特徵明顯
新基金髮行火爆值得一讚，但後續表現要看基金“核心”是否經得起市場檢驗。科技龍頭ETF於8月16日上市，作為首隻全科技主題ETF基金，先發優勢非常明顯。而該基金後續的表現甚至可以用“驚豔”來形容。
科技龍頭ETF上市至今（9月30日），31個交易日上漲11.45%，區間最高漲幅達到22%。9月4日我發文後4個交易日就上漲了5.75%。上市至今，其漲幅不僅高於同期申萬28個行業中的27個，也“碾壓”同期的滬深300、上證50、中證500、創業板指和創業板50這些主流寬基指數，收益彈性的相對優勢比較明顯。
在規模上，科技龍頭ETF成立規模為10.37億元，至9月30日份額達56.86億份。按當日淨值1.14元計算，規模已達64.76億元，31個交易日規模已擴張5倍多。這相當於平均每天淨流入1億多元。這是滬深兩市同期資金淨流入最多的股票型ETF，一躍成為國內規模最大的科技主題ETF。節後首日受利空訊息影響，科技板塊有所下跌。但科技龍頭ETF當日資金仍淨流入1.39億元，有大資金是“越跌越買”。
在流動性上，科技龍頭ETF自上市至9月30日，31個交易日中總成交額高達194億元，日均成交額6.25億元，高居滬深兩市所有主題及行業ETF同期日均成交額排名首位，已比肩甚至趕超上證50、創業板、滬深300等主流頭部百億級寬基指數ETF。
可見科技龍頭ETF上市後，規模、流動性的“護城河”已快速形成，龍頭特徵十分明顯。說明市場先生對這隻基金的“核心”十分認可，成為把握科技股投資的利器。由於ETF的“龍頭效應”十分明顯，資金會自發向頭部產品聚集，預計其“護城河”還會不斷拓展。
四、被動管理，但不僅僅是工具
指數基金一般認為有兩大特徵：被動管理和工具屬性。科技龍頭ETF作為指數基金具有被動管理的屬性。但這個指數的編制規則，讓我們覺得其具有長期投資價值，而不僅僅是工具。
在巨集觀上，科技強國的國策意志從未有如此之強烈，已成為時代的最強音。當前中國也正處於在新一輪的科技浪潮中，以5G、電子、通訊、新能源、新材料等作為彎道超車的主要方向。這是一種長期的趨勢，而投資講究的就是順勢而為。作為科技類“核心資產”的代表，科技龍頭指數的長期投資價值不容忽視。
在微觀上，科技龍頭指數的長期資本回報能力也比較優秀。2019年上半年，科技龍頭指數的整體利潤增速為13.76%，顯著高於包括中證500、創業板50、創業板指在內的主流成長類寬基指數。其二季度ROE（淨資產收益率）和預測ROE水平也高於主流成長類寬基指數。
由此可見，科技龍頭指數具有較強的成長性和盈利能力，適應市場趨勢，具有長期投資價值。科技龍頭ETF是指數基金，但不僅僅是工具。
五、如何用好科技龍頭ETF
科技龍頭ETF場內我們可以直接輸入515000像股票一樣交易。其場外聯接基金針對不同交易需求的客群開發有A/C兩類份額，分別為科技ETF聯接A（007873）和科技ETF聯接C（007874）。從持有費率角度看，短期持有買C份額划算，長期持有買A費用更少。
科技龍頭ETF（含聯接基金）投資方法比較多樣，針對不同風險承受能力的投資者，至少有以下三種玩法：
一是定投。科技龍頭ETF（含聯接基金）作為一隻指數基金，具有公開透明、成本低廉等優勢，同時長期趨勢向上，是定投的好標的。
二是長期持有。科技龍頭ETF（含聯接基金）具有核心資產的特徵，具有長期投資價值。投資者可以逢低分批吸納，在完成建倉後可以忽略短期波動長期持有。我們認為長期會有比較優異的表現。
三是波段操作。科技龍頭ETF（含聯接基金）有一定的波動，具備擇時能力的投資者可以進行波段操作，以增厚收益。
我們也同時提醒，儘管科技龍頭ETF具有長期投資價值，波動和回撤要低於科技類單一行業指數基金，場內交易活躍、流動性較好，但作為一隻ETF，基金只擬合指數，必須常年保持99%的高倉位，其波動理論上要高於普通混合型基金，也高於普通股票型基金。同時，高成長性意味著較高的風險，也會伴隨著波動。建議投資者量力而行，儘量用閒置不用的資金參與投資，用時間來分散和化解短期波動的風險，以獲取滿意的收益。
我們覆盤科技龍頭ETF上市一個多月來的表現，可以看到市場對它認可程度較高。科技龍頭ETF匯聚A股科技領域四大核心行業的龍頭股，其成份股研發投入高，業績穩健，核心競爭力強，具備高成長性，因此也具備長期的投資價值，受到資金搶籌。建議投資者以定投、長期持有或波段操作的方式參與。