——華泰證券四大明星講師

【第一天】認知思維升級

核心知識點：1、收益憑證 2、國債逆回購

投資黃金是否有保本的方式？

有，收益憑證。收益憑證是什麼？就是券商通過自己的信譽，承諾一個本金保障的理財產品。它和黃金有什麼關係？在本金保障之後，收益其實是跟黃金相掛鉤的。如果說你覺得未來黃金會上漲，那麼買一個掛鉤黃金看漲的收益憑證：

黃金漲了，你就能獲得上漲的收益；黃金跌了，本金依然還在。

目前，收益憑證只有券商可買。而本金保障的，除此之外，還有國債逆回購。

國債逆回購，聽起來貌似很專業、很高深，但實際上是一款操作非常簡單，適合投資入門的學員掌握的一個投資品種，並且一旦交易，收益率就確定了。

那麼國債逆回購到底是怎樣的呢？其實就是金融機構把國債抵押給你，向你借錢，你把錢借給金融機構，等到期了，你就獲得了本金和固定收益，而金融機構還本付息~

你可能要問了，我連對方是誰都不知道錢借給他，是不是風險很高？其實並不會，在整個的交易過程中，都會有交易所結算公司這樣的監管機構，如果說債券質押方沒有辦法按期還本償還本金的話，那麼結算公司會先墊付資金把錢給到你，然後他再通過罰款和處置債券的方式向進借款方進行索賠。

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【第二天】資產配置

核心知識點：72法則、股票價格指數

什麼是72法則？

就是以72作為分子，以投資回報率作為分母，用“72”除以“投資回報率”，就可以得出投入這筆資金翻一倍需要的年數。舉個例子來說，目前一年期銀行理財產品的年化收益大約為4%，那麼72÷4=18，也就意味著我需要18年才能讓我的資產翻一倍。18年，孩子都成年了。

豬肉價格兩個月就翻了一倍，資產卻要18年才翻一倍。

高年化收益成了必然趨勢，可是股票風險又那麼高，什麼都不懂，怎麼入市？股票價格指數。

股票價格指數的投資理念有點分散投資的意味。不把雞蛋放在一個籃子裡，以免因為單支股票的波動，導致所有資產的波動，風險大。

可是選一隻股票都這麼複雜了，選幾十只股票豈不是更復雜？“股票價格指數”應運而生。證券交易所和一些金融服務機構，根據他們的專業知識，以及對市場的了解程度，編制了股票價格指數。

在實際市場上，它可能會根據上市公司的行業分佈、經濟實力、資信等級等因素，選出適當數量的、具有代表性的股票來編製成股份的樣本股，也就是我們所謂說的成分股。成分股定期會進行調整，只留下表現好的股票。

那麼，投資股票和投資股票價格指數到底是一個什麼樣的關係？打個比方：

投資股票：就像是在一個10萬畝的蘋果園裡找出一隻好蘋果。投資股票價格指數：就像把蘋果園裡的蘋果按照大小和甜度挑選出來裝成框，買那一框蘋果，就可以享受到品質中等偏上的蘋果。

目前市場上股票價格指數分為兩大類，第一類是寬基指數與之相對的窄基指數。

寬基指數包含了多種多樣的行業，可以有效對衝行業之間的風險。市場上諸如上證50、滬深300、中證500、中小板指、創業板指都屬於寬基指數。

窄基指數也叫行業指數或者主題指數，它是集中投資在一些特定的策略風格行業或主題類的相關指數。比如，能源、醫藥、金融、消費行業……窄基指數更加註重於某個行業或主題，它的波動和風險更大，需要你自行判斷這個行業的發展趨勢是怎樣的。

所以對於初步接觸股票指數的學員們，唐老師個人比較建議寬基指數。

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【第三天】詳解醫藥投資

核心知識點：醫改政策解讀

“讀不懂醫改政策，就做不好醫藥投資！”

截止到2018年，咱們國家的醫保總收入是2.1萬億，總支出是1.76萬億，但根據支出增速22%，收入增速17.6%，也就意味著，未來的某一年我們會面臨入不敷出的情況！

醫保基金“太難了”！一方面為了人民群眾的美好生活，需要擴大居民的報銷比例和報銷範疇，另一方面，又要增加國外高價抗癌藥、創新藥、進口藥的醫保報銷的比例和範圍。《我不是藥神》中治療慢粒白血病的一個特效藥格列衛，就於2017年納入了我們國家的醫保，報銷比例高達80%。

電影中老奶奶因為得了白血病吃藥吃到傾家蕩產的畫面是一去不復返了，醫保基金大大減輕了患者的負擔，但是醫保基金自己的負擔增加了。所以在醫保基金日漸緊張的背景之下，國家通過改革降低一些不合理的藥價，醫保資金從粗放式的支付轉向精細化的管理是勢在必行，大勢所趨。

於是就有了五個非常重要的醫改政策：

第一，仿製藥一致性評價。

同一款藥品的雜質含量不一樣，生物利用度不一樣，副作用就有可能不一樣，換句話說藥效極有可能就不同。所以必須進行藥物的一致性研究。最常見的抗生素頭孢，目前全國有上百家的藥企在生產，可是知名的可能一隻手就能數得過來。所以，通過一致性評價選出高品質的中國產仿製藥，大批量的採購，替代高價的原研藥，此時就能有效降低醫保的支出。

這對中小的仿製藥企會構成重大的利空，仿製藥通過了一致性評價之後，想要通過談判進入醫保，醫保只接受三家，剩下的九十幾家企業就都會被市場淘汰掉。過去仿製藥上市公司的持續暴跌道理就在這，如果沒中標，將來很有可能就會被市場所淘汰，盈利成了無源之水，不值得我們投資。

第二，加快新藥審批。

一款新藥從研發到上市需要耗時10到15年甚至18年的時間，導致新藥審批過慢，以至於很多特效藥、救命藥，國內的企業無法生產，只能高價進口。加速入市形成中國產替代，將極快保證我們老百姓用上價錢合理品質也很高的中國產創新藥。

所以紮實搞研發的企業就迎來了發展的機遇，原本它的藥物可能在15年之後才能上市，這期間要做臨床一期、二期、三期不斷燒錢。但是現在新藥審批加速了，從15年、18年，可能提速到8年、10年就能上市，提前給他帶來投資回報，以後現金流將會大大寬裕。

那麼如何去判斷一家藥企的創新實力？看專利。

第三，藥品零加成。

中國藥企銷售費用的流向資料，非常觸目驚心。

藥品零加成政策就是針對這樣一個現狀而開展的。藥品加成是縣級及以上的醫療機構在採購藥品價格的基礎之上，加價15%作為自己的醫院的利潤和收入。從12年開始，國家就逐漸要求公立醫院取消藥品加成。藥房不再是醫院的創收單位、利潤部門，醫生就不會有動力多開藥、開貴藥。

藥品零加成一旦開展，藥房不再為醫院貢獻利潤，再付出人力、物力維持運轉，對醫院來說就變得非常不值得，就會造成一個現象叫做：處方外流，醫院不再以藥養醫。

於是，上市連鎖藥房迎來了短期利空，長期利好。什麼叫短期利空？咱們醫院的藥品沒有加成了，原來一百塊錢可以賣到115塊錢，中間有15塊是利潤，現在直接賣一百，市面上銷售同款藥品的藥房就得跟著降價。所以短期來說，對連鎖藥房的毛利率是有影響的。

但是為什麼會迎來長期利好？醫院的藥品銷售是幾千億的巨大市場，如果以後醫院不開藥了，要患者自己拿著處方到市面、到醫院外的連鎖藥房自己買藥，那麼醫院的營業額就逐漸轉移到這些連鎖藥房上。對於他們來說，做大做強自己的時刻就來了，將會迎來長期利好。

第四，兩票制改革。

藥品從藥廠到一級經銷商中間開一次發票叫一票；從經銷商再賣到醫院再開一次發票叫兩票。兩票是為了取代之前的七票甚至是八票，減少流通環節的盤剝，即“沒有中間商賺差價”。通過這種方式有效降低流通環節費用。90%的中小經銷商，二級、三級、四級的經銷商可能就會無業務可做，迎來倒閉潮。小企業倒閉了之後，留下來的市場空間和份額就會留給龍頭醫藥批發企業。

第五，帶量採購。

9月24日，參加國家組織藥品集中採購和使用試點擴圍的省份及新疆生產建設兵團在上海開展聯合招採！其中參與申報的企業有77家符合條件，25個試點通用名藥品全部有企業中選，45家企業獲得擬中選資格，與擴圍地區2018年同種藥品最低採購價相比，擬中選價平均降幅59％，擬中選企業數量和擬中選價格水平整體符合預期。

什麼是帶量採購？在進行藥品招標價格談判時，明確未來三年使用的數量，簡單說，就是在一場大型團購會，三家企業可以聯合中標，排名第一的企業甚至要拿走70%以上的市場份額，並且還告知未來要使用的量。於是企業之間為了奪得這塊大蛋糕就得競相降價，對每個企業來說都是不能放棄的利潤，把藥價打骨折了也得硬著頭皮上，從而降低藥品價格。

這個政策對百姓的影響不言而喻，對藥企呢？比如抗乙肝的恩替卡韋降價了90%。原來20塊錢的藥可能到最後只賣兩塊錢。受到降價預期的影響，18年開始，醫藥板塊就開始了跌跌不休的旅程，整個生物醫藥指數板塊在幾個月的時間下跌幅度超過30%，降價預期最大的幾款仿製藥，跌幅甚至超過50%。很容易理解，原來營業額20個億，現在降價90%以後營業額可能就兩個億了！

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【第四天】量化交易入門

核心知識點：不會程式設計如何做量化？

如果讓你去挑一隻好吃的西瓜，你該怎麼做？最開始的時候去詢問老闆，幾次之後，你心裡自然而然會形成一些經驗，就可以憑著經驗去挑。挑出來的要還不好吃，你會歸納總結，最終有了自己一個量化的結果：什麼紋理?什麼顏色?敲下去什麼聲音的瓜會比較好吃。這就是我們生活中的量化。

實際交易過程中，量化也是這樣去做的。比如張三想用均線策略去進行交易，也就是在股價上穿N日均線的時候去買入股票，在股價下穿N日均線的時候，賣出股票。我們簡化五步實現：

第一步，有一個交易思路。用均線系統做交易，就要知道幾日均線是最賺錢的。第二步，獲取過去一段時間的行情資料，比如說拿收盤價。 第三步，藉助計算機測算過去幾日均線收益最高、風險最小。假設我們這邊找到說是20日均線，它在過去的表現是最好的。第四步，用20日均線指導進行模擬交易。第五步，再根據模擬交易的收益情況判斷是否需要對均線系統進行改進，如果比較優秀了，就可以直接進行實盤交易了。

遺憾的是，在這樣一個閉環裡邊，大部分人都止步於獲取交易思路這個階段。

因為後面這些步驟都要都需要通過計算機程式設計去實現。

那麼，如果不懂程式設計，又該如何用量化的手段進行投資呢？掃碼新增助教老師，獲取完整課程！

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