投資要點：

1、政策已不再是焦點，三條道路必選其一

前期在國家組織藥品集中採購和 使用試點全國擴圍中產生擬中選企業 45 家，擬中選產品 60 個。從結果來 看，競爭格局決定了企業產品的最終降幅。我們認為，在這次降價之後， 集採政策已不再是投資者的焦點——因為“大政方針”已定，市場預期也已 進一步明確。從長期來看，

中國製藥企業只有三大方向可以選擇：

1、加大力度投入創新藥，2、發展難仿藥，3、多品種規模化仿製。

2、三季報行情已啟動，估值切換正在發生

根據我們對 52 家醫藥上市公司 2019 年三季度業績的預測，近一半的公司利潤增速有望達到 20%以上，大 部分公司延續了穩健增長趨勢。其中的原因主要有三點：

1、頭部公司的優勢效應，在集採推廣、鼓勵創新的背景下，頭部企業的集中度與競爭優勢 日益明顯，上市公司作為行業中的優質企業，增速有望持續高於行業平均；

2、政策利好，這其中既包括研發費用的加計扣除，也包括從 4 月 1 日開 始的增值稅下調；

3、基數效應：2018 年 Q1 由於流感疫情和原料藥漲價， 導致了高基數，2019 年的同比利潤增速有望持續走高。考慮到醫藥本身是 一個業績驅動型的行業，我們認為企業的三季報行情依然值得期待。

3、投資標的：核心資產+有變化的細分龍頭依然是不二選擇

我們建議投資者關注三個賽道：

1、有能力保持穩健增長，行業地位穩固的核心資產：創新藥：恆瑞醫藥、中國生物製藥、長春高新。CRO 產業鏈：藥明康德、泰格醫藥。醫療器械：邁瑞醫療、安圖生物。“大消費”：愛爾眼科、片仔癀。

2、細分賽道的龍頭：凱萊英、艾德生物、益豐藥房、健帆生物、金域醫學、 大參林等。

3、有變化的標的：邁克生物、麗珠集團/健康元以及科倫藥業、 魚躍醫療、樂普醫療等。

本週重點品種：

長春高新：生長激素龍頭，產品空間大，高增長持續，備考估值有吸引力；健帆生物：血液淨化龍頭，業績高增長，估值合理；金域醫學：ICL 獨立實驗室龍頭，細分賽道好，超增長持續，標的有稀缺性；麗珠集團：2020 年業績逐步改善，銷售研發逐步向好，微球\\單抗長期具潛力。