國盛證券釋出投資研究報告，評級: 買入。

同花順(300033)

事件：公司釋出2019年三季報預告：前三季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為38,224.69萬元-47,780.87萬元，同比增長20%-50%。第三季度實現歸屬於上市公司股東的淨利潤為16,567.58萬元-20,390.86萬元，同比增長30%-60%。符合市場預期。

C端產品和導流業務帶動Q3利潤增長環比加速。1）前三季度增速中值為35%，第三季度增速中值為45%，季度增速主要呈現加速趨勢，預計原因為導流業務和C端產品收入繼續在資本市場高峰期體現。2）今年初資本市場開始回暖，市場賺錢效應明顯增強，C端投資者對金融資訊及投顧服務的需求大幅增長，AI投資機器人、level-2等軟體產品快速增長。並且，根據同花順APP和財報顯示，今年公司已經與中信、中金、銀河等大型券商接通導流業務，佐證同花順APP的1549萬周活躍使用者的流量壁壘。特別是二季度現金流入5.11億元，在資本市場回落情況下，環比實現改善，預計由導流業務貢獻。3）2019年前三季度預計非經常性損益為700萬元-1,000萬元，主要為公司收到的投資收益、政府補助資金等。

多重Beta屬性的網際網路流量領軍，資本市場高峰期業績爆發性較強。Beta1：資本市場高峰期，收入增速是交易量增速的兩倍。歷史上公司營業收入與二級市場行情呈現高度關聯性，在2015年資本市場高峰期，營業收入增速是同期滬深300年度成交額增速的接近兩倍。Beta2：頂級金融屬性流量，AI賦能加強流量變現能力。近年同花順APP的MAU處於5000萬到7000萬之間，一直是移動端線上流量冠軍，網際網路巨頭短期難以切入。現公司AI客服系統“同花順外呼機器人”已經成熟，產業調研顯示2019年逐步應用，有望大幅提升對自身業務的導流作用。Beta3：基於AI、大資料技術，資本市場高峰期投資機器人產品強化賺錢效應。二級市場行情轉暖情況下，而公司推出的投資機器人產品“金融大師”、“財富先鋒”等在選股和擇時等方面對客戶的幫助較大，讓客戶在資本市場高峰期零基礎享受賺錢效應，有望倍增公司有效客戶群。

維持“買入”評級。根據關鍵假設，預計2019-2021年實現營業收入分別為17.77億、22.74億和27.60億，歸母淨利潤分別為8.42億、10.92億和13.02億。維持“買入”評級。

風險提示：核心產品收入不達預期；金融監管影響業務進展；資本市場不景氣；關鍵假設與實際情況不符。