十一前夕，益盛藥業持股5%以上股東為期三個月的減持，正式宣告結束。這也就意味著劉建明女士從9月30日起，持有的益盛藥業股份將低於5%，而這對於這家曾被譽為“人蔘行業潛行者”的上市公司來說，是否預示著即將迎來新的轉機？

潛行者的苦惱，深陷低盈利

今年7月2日，益盛藥業對外發布公告稱，股東劉建明計劃自本公告披露之日起的90天內以集中競價、大宗交易方式減持公司股份不超過660萬股（佔公司總股本比例1.99％）。

彼時，持股有益盛藥業公司股份達5.56％的劉建明，減持的原因是為解決代持股份問題。現在隨之減持的正式完成，劉建明所持有的股份也降低到了4.99998%，持股比例已低於5%。

而這一股權變化，對於即將公佈三季報的益盛藥業來說，究竟是利空還是利好，其又能否走出不久前半年報的陰霾。

8月底，益盛藥業的2019年半年報才“千呼萬喚始出來”。果不其然，其盈利沒能逃出下跌的“陷阱”。報告期內公司實現營業收入5.05億元，同比下降3.47%；歸屬於上市公司股東的淨利潤4005.20萬元，同比增長1.96%；但扣非淨利卻出現了-3.02%的下滑，僅錄得3659.27萬元，這也在一定程度上反映了公司在主業經營上面臨的壓力。

不過值得慶幸的是，經營活動現金淨流入1.20億元，同比實現了86.79%增長；而得益於淨利的上漲，其基本每股收益也從去年同期的0.1187元微增到0.1210元。

但通過這一系列資料不難發現，益盛藥業仍舊未能走出去年營收大幅下滑的泥潭。

4月17日，益盛藥業公佈其2018年年報，然而出人意料的是，這家被譽為人蔘行業“潛行者”的醫藥公司，營收沒能延續上市以來持續上漲的態勢，出現了營收的首次下跌。相較於2017年10.34億元營收高達5.74%的跌幅，更是讓其營收跌破10億大關，僅錄得9.75億元。

而直到一個月後，益盛藥業才對深交所的相關問詢作出了答覆。

成也人蔘，敗也人蔘

根據公開資料介紹，成立於1997年的益盛藥業，在2000年完成了股份制改造，經過多年發展，益盛藥業從單純的製藥企業，成長為貫穿人蔘產業鏈上、中、下游的企業集團，完成了由益盛漢參種植、益盛漢參產業園、益盛藥業、益盛永泰蜂業、益盛漢參化妝品、益盛彩印包裝六大板塊構成的產業佈局，形成了醫藥、中藥飲片，化妝品，食品保健品四大事業格局。

可以說正是人蔘成就了益盛藥業，2011年益盛藥業更是成功登陸了資本市場。初等資本市場的益盛藥業更是受到了各方資本的追逐，其中華創證券廖萬國再次釋出了一篇長達21頁的深度研報，“強烈推薦”益盛藥業，並將其稱為“人蔘行業的潛修者”。

然而，正是讓益盛藥業名聲鵲起的人蔘，近年來，卻越來越像是其發展的包袱。

根據益盛藥業2018年財報顯示，其總資產達到25.29億元，相較於上一年的26.11億元略有下降；這其中存貨的賬面價值佔總資產的65.78%，達到了16.79億元。

進一步深挖發現，在這部分佔比中原材料的賬面價值為13.28億元，其中就包括價值12.63億元的人蔘。如果再算上與人蔘存貨相關的包裝物等賬面價值，存貨中與人蔘相關的佔比高達84.87%，共計14.25億元。

另據披露其2018年的人蔘相關收入僅為4728萬元，也就是說以年報披露的14.25億元人蔘，按照這個銷售速度，需要20年才能出清。

好在根據益盛藥業表示，人蔘可以在一定的儲存條件下儲存十年。然而根據益盛藥業公佈的資料顯示，2017年益盛藥業的大部分庫存人蔘庫齡都在3-4年，這一佔比更是高達63.5%。這也就意味益盛藥業超過半數的人蔘庫存僅剩6-7年的銷售期了。

雪上加霜的是，2017年和2018年其紅參精裝片上，賬面餘額未有任何變動，而說明這一產品極有可能出現了滯銷。

而除了人蔘產品滯銷外，其化妝品業務也出現了明顯的下滑。根據其最新公佈的2019年半年報顯示，益盛藥業經營化妝品業務的控股子公司益盛漢參營收1.34億元，同比下降7.87%。

除了下滑的銷售業績外，還多次在化妝品宣傳中受到消費者質疑。

例如其在對“蘭宜爾”品牌的宣傳中稱：“LAINELAR蘭宜爾品牌以‘植物能量為本，科學為基礎’為宗旨，創造了高效能、純天然的植物護膚品”、“我們選用世界最潔淨區域裡生長的最優質、高品質、高效能純天然植物資源作為原料。”

然而在國內，“純天然”的宣傳容易誤導消費者，早已禁止用於化妝品宣傳。並且“最潔淨”、“最優質”的絕對化形容方式，也與新《廣告法》的第九條規定的不得使用“國家級”、“最高階”、“最佳”等用語的規定不一致。

再如“奢蓮”品牌“再生系列”的產品介紹裡：“以細胞為單位解決問題，提升細胞能量代謝，再生肌膚的護膚品！奢蓮再生系列可以強化細胞再生能力、促進細胞自我生長能力、恢復受損細胞”；在對“高保溼系列”裡宣傳：“含有活著的幹細胞，具有再生機能……”

根據《化妝品衛生監督條例》對化妝品的定義中，化妝品是以塗擦.噴灑或者其他類似的方法，散佈於人體表面任何部位，以達到消除不良氣味、護膚和修飾目的的日化產品，是不可能具有以上宣傳的功效的。

現在股東減持、營收下滑的益盛藥業，又遇人蔘高庫存和化妝品虛假宣傳的危機，這家曾經的“潛行者”，可謂困難重重，看來曾經的主動“潛行”，在今日已變成了被動的不得不的“潛心修行”。

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