今日萬聯證券釋出了最新的醫藥行業的報告，闡述了他們對於醫藥股未來的看法和重點看好的個股，具體如下:

未來一段時間，萬聯看好市場的核心邏輯未發生變化：

1.外資加配A股趨勢不改，核心資產未來有望持續獲得內外資金青睞；

2.央行降準開啟，全球流動性寬鬆疊加外圍擾動因素減弱，有助於優質成長板塊行情。具體到醫藥板塊：無論是帶量採購、耗材集採等，當前行業整體處於政策末期出清階段，行業內部調結構趨勢不改（最新醫保目錄），以創新藥為主的行業新週期開啟，醫藥核心資產及創新藥產業鏈上優質標的再次獲得市場肯定，考慮到醫藥板塊未來業績增長的確定性及持續性，板塊內部龍頭白馬以及細分領域優質成長個股依舊值得關注配置。

個股建議在文末，具體細分的板塊分析如下:

醫藥製造業增速整體回落，未來結構分化明顯

盈利方面：2019H1醫藥板塊歸母淨利及扣非歸母淨利增速分別為8.36%、4.96%；較去年同期分別下降17.9、20.9個百分點；今年上半年利潤增速相比去年同期相比有較大 幅度下滑主要是由於去年流感疫情爆發以及原料藥漲價等因素使得18年H1業績增速較高，高基數效應使得今年同期業績增速相對變緩。

預計未來一段時期內行業增速有可能在中低增速區間穩健執行，但行業內部結構性分化將較為明顯，創新藥及部分高景氣度細分領域有望獲得更快業績增速。

生物製品：行業整體保持較快增速，看好未來發展前景

2019H1，生物製品板塊整體營收增速為24.33%，歸母淨利、扣非淨利增速分別為13.48%、 18.72%；板塊內部分化明顯：

生長激素、創新疫苗類等細分賽道仍保持較高行業景氣度，未來仍將受益於消費升級；

血製品板塊經歷了渠道去庫存後，業績逐步企穩，行業迎來拐點向上；

胰島素、生物創新藥及類似物等細分領域也將保持較快 行業增速。與此同時受醫保控費因素影響，部分輔助用藥屬性（如神經系統藥物類） 的生物製品公司業績持續承壓，行業內部結構性分化將進一步顯現。

醫藥商業：兩票制影響基本消除，看好流通龍頭及連鎖零售板塊

細分來看：醫藥流通板塊受行業兩票制影響高峰期已過，同時疊加寬鬆貨幣政策帶來的資金環境改善，看好市場集中度提升&經營改善下的全國性流通龍頭以及地區性醫藥商業龍頭未來業績表現；同時零售藥房板塊上市公司整體業績依舊保持了較快增速，業績增長驅動因素主要來自：

1.自身新建及外延併購帶來的業務擴張和行業集中度提升；

2.藥佔比、處方外流等政 策驅動及自主消費升級帶來的藥店消費結構性佔比提升。

醫療服務：板塊整體增速較高，看好服務龍頭及外包研發細分領域

細分來看，板塊內部分細分領域依舊保持較快業績增速：部分白馬醫療服務龍頭如愛爾、通策等增速依舊穩健，其相關醫療服務業務模式成熟，在健康 觀念日益受重視、消費升級背景下，未來相應行業發展空間廣且業績增長可持續性強。 此外CRO行業相關上市公司（泰格醫藥、昭衍新藥等）整體業績繼續保持了快速增長勢頭，業績增長主要受益於兩方面因素：

1.行業創新轉型大背景下，國內外創新藥項 目訂單不斷增加；

2.一致性評價的開展帶來的相應業務機會增加。預計醫療服務板塊 未來一段時間仍將維持較高的行業景氣度及業績增速

原料藥：業績增速整體回落，未來產業鏈中重要性凸顯

部分原料藥品種的價格波動也在一定程度上影響今年業績。細分來看：大宗原料藥 企業上半年業績波動較大，特色原料藥企業（包含CMO/CDMO）業績繼續保持穩健增長態勢; 未來一段時間，隨著仿製藥一致性評價、MAH制度及帶量採購政策實施，原料藥企業在產業鏈中議價能力將得到明顯提升，行業整體將持續由“成本優勢”向“技 術及管理優勢”轉型，不斷提升行業整體競爭力。

化學制劑：板塊內部分化明顯，未來仿製藥業務仍將承壓

上半年化學制劑板塊的整體毛利 率和淨利率分別約為40%、12%。行業內部競爭及整合有望加速，“強者恆強”效應有望進一步凸顯：如板塊內部分創新藥個股業績持續保持了較快增長，同時相關創新藥個股與仿製藥相關個股在估值端的差異逐步顯現。

預計未來相當一段時期內，受醫保 控費及帶量採購進一步擴圍等因素影響，仿製藥相關個股在業績端及估值端均將持 續承壓，同時戰略性看好“現有產品線成長性良好+研發管線梯隊合理+市場推廣綜合能力優秀”的創新藥藥企。

投資建議方面

結合行業19年半年報情況，建議適當關注業績高成長、同時估值相對合理的優質成長個股，重點關注短期不受行業政策影響的部分高景氣度細分領域：

1.受益於創新藥產業發展、一致性評價及MAH實施下的醫藥外包產業鏈投資機會 （CRO&CDMO等），重點推薦昭衍新藥、康龍化成；

2.關注受益於消費升級，且行業競爭格局良好，未來幾年保持高景氣度的生長激素領域及受益於處方外流、市場集中度不斷提升的零售藥房板塊。